降息再生变数,各类资产怎么配?桥水、高盛、摩根最新观点来了!

降息再生变数,各类资产怎么配?桥水、高盛、摩根最新观点来了!
2024年05月25日 08:01 市场资讯

今年以来,美联储的降息计划一再延后,市场对降息的步伐反复定价,令全球市场陷入迷茫。

上周,经历了上周公布的有所降温的美国4月CPI数据,与略显疲软的就业数据后,市场对美联储降息预期再度上升。

而本周一,多位美联储官员表态偏鹰,表示仅凭单月通胀数据就断定通胀回落为时过早,预计高利率仍将持续一段时间。

在降息悬而未决的情况下,不少资产的配置逻辑也出现了变数。备受关注的美联储首次降息何时到来?如果降息周期打开,黄金、美债、权益等大类资产会向何处去?我们整理了近期海外大型机构的相关观点,供大家参考。

美联储最早或于9月降息

①摩根资管:美联储最早可能9月降息

我们对政策和市场前景的看法是基于核心通胀(剔除食品和能源)仍在下降,但所需时间长于预期的态势。近期能源价格飙升可能会导致未来几个月的整体通胀率上升。预计美联储的下一步举措或将是降息,而非加息。此时进一步上调政策利率可能会增加中期内经济大幅放缓的风险。不过,由于就业和其他经济数据强劲,首次降息的时间已被推迟。

当前数据可能会促使美联储在6月和7月会议上维持当前立场,最早有机会在9月降息。然而,如果通胀保持粘性且就业增长保持强劲,首次降息可能会推迟到2024年底。

②罗素投资:市场对美联储降息重新定价

市场参与者更关注美联储官员如何处理美国通胀数据。前一阶段通胀数据普遍高于预期,导致市场对2024年降息幅度预期进行了明显的重新定价。美联储可能会继续采取非常依赖数据的货币政策。如果通胀进一步下降,我们认为美联储最终将开始降息。如果通胀继续顽固,美国很可能会处于长期更高的利率体系中。如果美国通胀将在今年开始放缓,美联储可能会在9月开始降息。

高利率+大选年,市场何去何从?

①安联基金:风险资产在大选年一般表现良好

从历史平均水平来看,风险资产在美国大选年一般表现良好。我们认为总统候选人的政策对三大宏观领域有显著影响:增长、通胀和"避险"需求。总的来说,如果特朗普赢得第二个任期,国际股市将面临挑战,美元和黄金将受到提振,美国国债和股市将因特朗普的贸易、移民和美联储政策而结果难料。在拜登执政且国会分裂的情况下,拜登将难以实施政策调整,这种情况的市场影响可能倾向于中性,大宗商品和黄金除外。

②桥水基金:黄金是值得配置的良好资产

现金和债券会因违约或通货膨胀的风险而贬值,但黄金价格反而受到这些因素的支撑。因此,央行和投资者出于上述原因持有黄金。当金融体系运作良好时——即没有债务和通货膨胀危机,需要偿还债务的国家能够履行偿还债务及其利息的承诺,不用过度印钞并造成货币贬值——债务类资产和其他金融资产是值得持有的资产;而当上述情况相反时(即出现债务和通货膨胀危机时),黄金是一种值得配置的良好资产。

全球配置视野下,中印市场空间值得期待

①高盛:中印市场有许多发展空间

虽然美股相对其他地区的股票变得越来越昂贵,但美股的溢价有较高的回报率支撑,估值溢价其实并不算极端。想在美国以外的市场寻求多元化也不一定容易,因为很多市场都可能与美国有相关性。

不过其他地区也有许多优质的成长型公司,且它们应该被视为多元化投资组合的一部分——日本是发达市场中具有潜在吸引力的市场,也表示印度(尤其是成长型股票)和中国(价值型股票)亦有许多发展空间。

②路博迈:把握中国预期改善窗口期

政治局会议利好风险偏好提高,海外流动性回摆也有利于港股和A股。4月以来因为美联储降息推迟预期,外部压力较大,5月低于预期的数据后,美元指数、美债利率有所回落,改善外资风险偏好。在“流动性外溢”效应下 ,预计A股和港股相对受益。

结语

总体而言,美联储再度加息可能性基本可以排除,市场观点认为如果美国通胀将在今年开始放缓,今年首次降息的时间可能出现在9月。而美联储的降息决策,也会影响各类资产的价格。当前从加息向降息过渡的趋势较为明确,美元指数上行空间较为有限,若长端利率进一步下降,或持续利好黄金表现。

放眼全球,印度经济保持高增长,随着加息进入尾声,印度国内流动性也将边际转宽松,叠加其股市估值和盈利仍旧吸引力,印度股市或有不错表现。同时,日本股市经历温和的货币政策调整,是发达市场中具有潜在吸引力的市场。投资者可以结合市场环境和风险偏好,确定不同资产间的配置比例,然后把握大周期的变化,顺势调整再平衡。

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