【政策点评】引领资管服务化改革新起点，促进公募行业回归本源——《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》点评

分析师：卫以诺

登记编号：S0890518120001

研究助理：廖璐

研究助理：陈慧敏

本文来自：华宝证券2024年4月22日发布的证券研究报告《引领资管服务化改革新起点，促进公募行业回归本源——〈公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定〉点评》

2024年4月19日，证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》（以下简称“《规定》”），规范基金管理人证券交易佣金及分配管理，自2024年7月1日起正式实施。

基本延续原征求意见稿的主要内容，查漏补缺明确政策适用情形。相比2023年12月8日证监会发布《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》（以下简称“《征求意见稿》”），基本延续原征求意见稿主要内容，强调非被动股票型公募基金交易费用仅能用于支付研究服务，查漏补缺明确政策适用情形。

费率水平：测算2023年度证券行业代理买卖证券业务佣金率约万2.1，对应行业佣金收入降幅约40%。根据Wind统计数据、中证协披露，2023年度证券行业代理买卖证券业务佣金率约为万2.1，对应2023年度公募基金交易情况及佣金水平测算，行业交易佣金金额约降至100亿元以内，降幅约40%。

佣金上限：保持10亿元股混管理规模门槛差异化分配上限，鼓励新发基金采用券结模式。保持《征求意见稿》中10亿元股混管理规模门槛分类，豁免券结基金、新增交易席位第一年情形。通过压实责任人堵住“老基金转券结”，鼓励新发基金采用券结模式。

内部制度：“三大禁止”引导佣金纯粹化，落实合规管理“责任到人”。交易佣金禁止挂钩销售规模、禁止支付“软佣”、禁止列支货币经纪服务费用，将交易佣金的合规管理责任由“督察长”细化为“总经理、合规负责人”。

信披要求：完善交易佣金信披内容，强化市场监管约束。基金公司同样要出“年报”，每年3月31日前在官方网站公开披露相关情况，并且证券交易相关资料保存期不少于二十年。

总结：系落实新“国九条”及“1+N”政策体系重要一环，引领资管行业服务化改革高质量发展。《规定》系围绕新“国九条”的“1+N”的政策文件体系的重要构成，是落实“稳步降低公募基金行业综合费率”部署的关键举措，规范了公募基金、证券公司交易合作模式，改变金融机构“以规模为考核、以销售换佣金”等卖方销售导向模式，进而改变券商财富管理内部考核、队伍管理与管理架构的机制。针对公募行业交易佣金的规范约束，对其他银行理财、信托产品等具有较强信号作用，资管行业迎来全新的服务化改革：金融机构真正以投资者利益为重，提升投资者服务体验，抛弃“牌照意识”，拿起“能力意识”的机构 ...

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