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来源：合富永道
作者：基辛哥
今天日本国债崩盘，日经指数大跌1.4%。买了日经指数QDII的投资者瑟瑟发抖。
“日经涨，我的华安日经225ETF竟然跌。难道我买的是假日经指数QDII？”华安日经225ETF（513880）的投资者疯狂吐槽该QDII业绩与跟踪标的离谱差异。
成立于2019年5月28日的华安日经225ETF的实际收益率与跟踪标的3年下来究竟有多大差距？不比不知道，一比吓一跳。
天天基金数据显示，截止4月11日，华安日经225ETF近一个月收益为-1.29%，而该基金跟踪标的涨1.6%，同类平均涨幅为0.49%。
如果把这个对比放在今年来、近一年、近2年和近3年这四个维度看，则更加离谱：
华安日经225ETF今年来收益为9.88%，而该基金跟踪标的涨17.87%，收益率相差7.99%；
华安日经225ETF近1年来收益为27.48%，而该基金跟踪标的涨41.25%，收益率相差13.77%；
华安日经225ETF近2年来收益为35.05%，而该基金跟踪标的涨47.06%，收益率相差12.01%；
华安日经225ETF近3年来收益为5.41%，而该基金跟踪标的涨32.5%，收益率相差27.09%。
换句话说，如果你是华安日经225ETF近3年的持有人，虽然跟踪标的涨了32.5%，但你实际只赚到5.41%。
到底是什么原因导致这么大的收益误差呢？
原因有二：
第一，日元贬值。据统计过去3年日元对人民币贬值25%。这个与华安日经225ETF近3年来收益率与跟踪标相差的27.09%非常接近。实际上，投资者看到的天天基金日经225收益率是没有经过汇率调整的。没有经过汇率调整的数据与真实的收益率误差三年下来主要是汇率的贬值造成的。
第二，基金仓位没有达到契约约定的问题。
资料显示，华安日经225ETF的跟踪基准是——日经225指数收益率（经汇率调整）*95%+人民币活期存款税后利率*5%。该基金主要投资于目标ETF基金份额、标的指数成份股（含存托凭证）及其备选成份股（含存托凭证）。
据该基金的投资策略称：本基金主要投资于标的ETF ，标的ETF是采用完全复制法实现对标的指数紧密跟踪的全被动指数基金。本基金通过把全部或接近全部的基金资产投资于标的ETF、标的指数成份股和备选成份股进行被动式指数化投资，实现对业绩比较基准的紧密跟踪。正常情况下，本基金投资于标的ETF的比例不低于基金资产净值的90%，并力求日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.3%，年跟踪误差不超过4%，如因指数编制规则调整或其他因素导致跟踪偏离度和跟踪误差超过上述范围，基金管理人应采取合理措施避免跟踪偏离度、跟踪误差进一步扩大。
公告里清清楚楚说明“投资于标的ETF的比例不低于基金资产净值的90%，年跟踪误差不超过4%”。
华安日经225ETF的2023年报显示，截止2023年底，基金投资占基金总资产的比例为76.39%，远远低于90%的承诺，这也是导致业绩大大跑输跟踪标的主要原因之一。
这个世界没有无缘无故的爱也没有无缘无故的恨。放在股市上，日元和日本国债的暴跌提醒我们也没有无缘无故的牛市。散户的牛市在国际资本的眼中就是待宰的羔羊。投资QDII得投资者要考虑汇率和类似日本国债这样的因素。
责任编辑：何俊熹
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