券商定增频“修订”，释放什么信号？_新浪财经

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截至目前，年内有7家证券公司正推进定增融资中。记者注意到，多家机构对方案进行过修改，包括下调募资规模、细化资金投向等。

受政策及市场环境影响，机构定增方案频繁“修订”。

据记者统计，截至目前，年内有7家证券公司正推进定增融资，而近半数修订过方案，包括下调募资规模、细化资金投向等，甚至也有机构终止了计划。

分析人士指出，监管层对券商定增方案审核趋严，鼓励券商聚焦支持实体经济发展，同时坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新道路。定增股东在进行投资决策时，需要充分考虑市场环境的变化及机构未来发展战略规划等因素。

定增计划频现调整

券商定增方案审核趋严，融资资金需“用在刀刃上”。

Choice数据显示，截至目前，年内有7家证券公司正推进定增融资中。记者注意到，多家机构对方案进行过修改，包括下调募资规模、细化资金投向等。

再融资新规实施后，尤其是在A股上涨行情期间，上市证券机构定增融资火热。2020年，9家证券机构预计定增募资973亿元，实际募资804亿元。中信证券、海通证券、国信证券在2020年均完成百亿元定增融资。

但伴随着A股的回调，证券机构实际定增募资金额较计划有所缩水。2022年A股整体表现低迷，仅有3家完成定增融资，华创云信实际募资金额不足计划的一半。

今年证券机构定增的难度也不小，监管趋严，规模“缩水”现象同样明显。

以中原证券为例，该机构年内积极推进不超过70亿元的定增计划，而这笔定增三度遭上交所问询。在7月6日下发的第三轮审核问询函中，上交所针对中原小贷股权处理进度及安排、此次定增融资的必要性进行问询。而到了7月22日，中原证券发布终止公司向特定对象发行股票并撤回相关申请文件，原因是综合考虑资本市场环境，并统筹考虑公司实际情况和融资安排等因素。

同时，还有多家证券机构对定增预案做出修改。6月10日，国联证券发布公告称，结合自身实际和行业情况，拟调减本次向特定对象发行A股股票募集资金总额，从此前的总额不超过70亿元下调至不超过50亿元，并且细化现有募集资金投向。

无独有偶，财达证券对50亿元定增预案内容做出调整。原先定增预案仅投向两融和自营等两大业务方向，而最新募资投向不再保留两融业务这一类别，且减少了自营业务的比重，改为财富管理、证券投资、投行、资管、私募股权、另类投资等业务方向，此外还有IT和合规投入。

此外，南京证券同样调整并细化了定增不超过50亿元的用途。调整前的资金投向显示，南京证券募集资金仅用于5方面，拟投入最多的是发展证券投资业务；调整后，具体投向7个方面，拟投入资金最多的是偿还债务及补充其他营运资金，超总额的五分之一。

走资本节约之路

为何要修订方案？上述机构给出的解释有不少相似之处。

比如，他们提及，为响应中国证监会关于证券公司“聚焦主责主业，树牢合规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路，发挥好资本市场‘看门人’作用”的倡导，更好发挥证券公司对实体经济高质量发展的功能作用。

安爵资产董事长刘岩告诉《国际金融报》记者，监管层对于券商定增方案的审核更加严格，是为了鼓励券商聚焦支持实体经济发展，同时坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新道路。另外，这也起到了金融市场降杠杆的作用，让市场回归到合理的价值上，对金融市场未来的稳定起到了一定的作用。

黑崎资本创始合伙人陈兴文在接受《国际金融报》记者采访时表示，券商应注重主营业务的发展，将资源集中于核心业务领域，提升服务能力和市场竞争力。实际上，监管部门对券商建立了以净资本和流动性为核心的监管框架，净资本/净资产的要求不低于20%。同时，监管层提倡券商聚焦主业、走资本节约型发展道路，鼓励券商优化资本结构并提升核心竞争力。

陈兴文进一步指出，各大券商也对再融资的用途进行了重新评估，将重点放在财富管理、信息技术等方面的投入，以适应市场需求和变化。此外，券商还会考虑投资者的反馈和市场预期，对再融资方案进行调整以提升投资者的信心和吸引力。

10家跌破增发价

对于券商选择再融资的目的，陈兴文认为，是为了优化资本结构，因为这些券商业绩增长迅速，资产负债率较高，存在融资需求。

同时，不少券商对再融资用途重新评估，并将重点放在与监管要求相契合的领域上。陈兴文称，这种调整也符合投资者对券商发展方向的期待，即更注重主业发展、提升服务能力，并以节约资本的方式实现可持续发展。

Choice数据显示，再融资新规后共计17家券商完成定增融资，但在大盘及个股本身影响下，定增后股价表现不一，其中有10家证券机构在定增后股价出现不同程度的下跌；其余7家定增后股价有所上涨。

比如，中信建投在2020年底以35.21元/股发行价进行定增，截至7月26日，增发后股价跌幅超26%。比中信建投早1个月完成定增的南京证券，增发后股价跌幅近23%。也有定增股东处于浮盈状态，“券商一哥”中信证券2020年3月完成定向发行，其股价较发行价涨约47%。