中概股腰斩，全球赢+组合为什么“逆市”上涨了11%？ | 好买策略|中概股_新浪财经

原标题：中概股腰斩，全球赢+组合为什么“逆市”上涨了11%？ | 好买策略来源：好买财富

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跟踪200多家在美股上市中国公司的中概股ETF（PGJ.O）今年以来下跌32.8%，其中春节以来跌幅达49.5%，近乎“腰斩”。而这还只是中概股变“中丐股”的轮廓，部分行业如教育股甚至出现了“脚踝”斩。（数据来源：Wind；统计区间：2021.1.1-2021.8.16）

另一边，由好买主理的在全球范围优选核心资产的全球赢+（18号）组合，52%仓位投资于港股和美股，今年以来净值上涨约11%，大幅跑赢业绩基准（4.88%）逾6个百分点。

中概股在全球市场到底是怎样一种存在？全球赢+（18号）的“含概量”（中概股占比）有多少？面对暴跌的中概股，组合未来会主动增配相关资产吗？

中概股为何“跌跌不休”？

中概股也叫“中国概念股”，是外国投资者对所有在海外上市中国股票的统称。其主要分为两类：一类是在大陆注册、海外上市的企业；另一类是在国外注册、但主体业务在大陆的企业。

从上述定义可以很容易理解，中概股走势主要受两方面因素影响。一是美股市场环境和交易规则；二是相关公司在中国大陆具体业务的开展情况。

我们根据公开信息，整理了去年底以来发生的可能对中概股有影响的大事，如下表所示：

Invesco Golden Dragon China ETF是一只跟踪200多家中国公司股票的中概股ETF（PGJ.O），观察其2020年以来的净值走势可以看到：

1、去年年底，由于市场仍沉浸在美元放水的流动性狂欢中，对国内已经酝酿并开始发酵的相关政策并不敏感，中概股整体仍在不断创新高；

2、今年特别是春节以来，在政策逐步落地、美元流动性开始边际衰减以及美股修改相关规则的多重“利空”压制下，中概股迎来了“戴维斯双杀”。

全球赢+的“含概量”及业绩表现

对于关注海外市场的国内投资者，中概股是做全球配置时的重要选择之一；从信息获取便捷性角度，甚至可能是最主要的选择。今年以来中概股的持续大跌，让不少重仓的投资者损失惨重。

而由我们管理的全球赢+（18号）组合，虽然配置了57%的海外资产，其中配置美股和港股比例分别达35%和17%，但产品业绩并未明显受到中概股大跌拖累。今年以来，组合净值增长11.07%，跑赢业绩基准（4.88%）逾6个百分点。

根据基金2020年报，我们对组合底层基金的全部持仓进行穿透，统计发现中概股合计只占整体仓位的4.8%，组合“含概量”非常低。关于这个结果，用另一组数据可以很容易解释：

据Wind数据，目前364家美股中概股总市值合计约2.26万亿美元，不及苹果一家公司的市值，占美股总市值63.2万亿美元的比例仅有3.6%。

由于美股今年整体仍以上涨为主，加上全球赢+（18号）“含概量”较低，组合净值表现出色也就不难理解了。

全球赢+会加仓中概资产吗？

作为一个持续追求超额收益的组合，在中概股连续大跌几个月后，全球赢+（18号）未来是否会从“性价比”角度出发，主动增配中概股占比较高的基金呢？答案是NO。

首先，中概股难言“利空出尽”。

虽然前期中概股已进行了一波调整，但短期并未见到明显的止跌迹象，原因在于：

一方面，部分政策（如教育“双减”）落地，直接改变了行业的基本运行逻辑，市场仍需一段时间来适应；

另一方面，后续政策是否还会再加码，目前已推出的政策落地情况如何，也均无法准确判断，换言之“靴子并未完全落地”。

其次，组合仍需保持分散投资。

无论是A股、港股还是美股中概股，本质上都属于中国资产；鸡蛋虽然不在一个篮子里，但篮子在同一个货架上，在面对国内的政策变化时，这些资产并没有办法起到分散风险的效果。另外，如上文所言，中概股只占美股总市值的3.6%左右，主动增配中概股非但不能有效分享美股上涨的成果，还可能会反过来挤压美股中优秀的美国公司所带来的贡献。

总结

对于过去1年多一路踏空的小伙伴，面对近期中概股的大幅调整，“抄底”之心难免蠢蠢欲动。但100元买入和50元买入，在跌到10元时，前者亏90%，后者亏80%，差距并不是特别大。

在投资中，无论是“追高”，还是“抄底”，价格都不应该是出发点。政策上支持还是打压，基本面（景气度）如何，公司治理和竞争格局有没有优势等，才是决定购买与否的主要参考点。

最后，从今年行情可以看到，不管是A股还是中概股，风险都明显比前两年要多。在这种情况下，在更大范围内（全球）进行分散投资的优势进一步凸显，如果不会构建全球资产组合，直接选择全球赢+也是一个不错的方法。

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