复盘小妖债 看看怎样潜伏老可转债？

　　来源：基少成多

　　原标题：复盘小妖债，看看怎样潜伏老可转债？

　　尽管周末，传出的可转债监管趋严，但是周一的可转债依然乘风破浪：10月26日，可转债均价上涨2.37%，多达22只转债当日涨幅超过10%。

　　其中涨幅靠前的通过转债（123034）、九洲转债（123030）和英联转债（128079）涨幅分别为84.24%、72.22%和40.24%，对应的剩余规模分别为0.781亿元、1.148亿元和1.529亿元，对应的转股溢价率【可转债价格/转股价值-1】均超过60%，均为风险较高的双高转债，处于理论上的危险区域。

　　基少向来不支持投资危险的“双高转债”，理由非常简单：投资是为了赚钱，不是为了玩命；君子不立于危墙之下，确定性高于一切。

　　有网友曾经纳闷地问：如果不投资妖债，怎么能赚大钱呢？

　　其实，赚钱多少即取决于本金，也取决于收益率。这个收益率是未来可以实现的复合收益率，不是已经涨过的收益率。对于妖起来的可转债【高价+高溢价的双高转债】，缺乏价值做支撑，未来的收益率和确定性其实都在降低，它们往往会在某一时刻通过暴跌实现价值回归，一切幻觉将灰飞烟灭。

　　而有价值做支撑的可转债，可以获得更为确定的上涨。例如价格过千元的英科转债（123029）和超过500元的振德转债（113555），转股折溢价非常小，有价值做支撑，即能获得较好的上涨，又没有暴跌的担忧，确定性较强。当然，我们更期望在它们低价时潜伏。

　　而确定性最强的转债，应该是总价较低，且转股溢价率较低的“双低转债”。但是传统的双低转债，较难回避几个问题——正股质地差、转债盘子大，妖气发生的概率也偏低。

　　基少通过自己近期的一个实战，分享下借助“双低转债”增强策略，潜伏妖债的一个案例——华森转债（128069）。该转债曾不止一次出现在“保本星级债”名单。

　　真正引起基少注意，是在3月中旬，当时在知识星球“基少成多”发帖做了提示。主要原因是：

　　1.该股质地较好，过往的年度ROE均值和净利润增速均超过15%，且估值适中偏低，属于难得的钻石级转债。

　　2.该转债价格低于到期税后保本价，即按照当时的价格买入，只要企业不违约，持有到期不会亏损。

　　3.转股溢价率偏低，且正股开始走强，可转债的转股价值在逐步提升。

　　鉴于可转债的价值空间，随着上涨逐步减小，基少制定了越涨越卖的总方针，设置了三档目标价，其中第一档为130元。

　　不久，该转债在3月25日，迎来了第一次冲锋，最高价上涨至149.999元，距离钻石债150元的目标近在咫尺，取得第一场盈利兑现。不过当时操作的账户没有条件单，操作的比较匆忙，只在130元卖出1/3.

　　当该转债价格回落时，自115元【到期税后保本价为116元】附近开始加仓，没想到该转债最低触及102元！只是时间太短暂，心理冲击也大，并没有买在低价，整体价格集中在110元-115元之间，其后是漫长地等待。

　　6月17日和18日，该转债两次触及130元，给出了再次兑现的机会，再次卖出1/3，这一轮使用了条件单，相对轻松。

　　其后，该转债最低下跌至106.28元。由于中间目标太多，且此前很多仓位没有卖出，这一轮加仓并不多，依然是在110元-115元加了较多仓位。

　　10月23日和26日，该转债再次两次突破130元，最高价触及150元的钻石债标准目标价，这一次突破了第二目标价，卖出2/3持仓，盈利更为丰厚。

　　回顾下上述操作，基少感觉，赚钱的其他因素还有：

　　该转债盘子较小，余额3亿元，容易被资金拉起；

　　转债所处行业为医药行业，股性和债性较强；

　　被炒作一次后，再次显现妖性的可能性比较大。

　　自己操作的不足是：加仓的成本相对偏高，在较低位置，因转股溢价攀升，没有进行持续加仓。

　　当然，在实现可能性最大的第一目标价（130元）卖出太少，也是一个不足，激进的网友也可以按照50%、30%和20%再各目标价依次卖出。

　　上述为基少的投资心得，供各位网友参考。

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责任编辑：李铁民