钢铁行业周报：螺纹钢消费如期减少，库存小幅增加|螺纹钢_新浪财经

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来源：华宝财富魔方

一. 上周钢铁上市公司市场表现

截止6月19日，申万钢铁指数周涨跌5.98%，跑赢沪深300（2.39%）。跟踪的33家公司中，30家上涨， 3家下跌。其中首钢股份涨幅达30.47%。

二. 企业转型驱动钢铁上市公司估值回归

截止6月19日，申万钢铁本月上涨6.04%，跑赢同期沪深300（5.99%）；其中普钢上涨9.0%，特钢上涨5.84%。近两周申万钢铁涨幅（6.5%）领先于沪深300（2.44%）。

钢铁股整体估值横向和纵向都处在低位。5月申万钢铁整体市净率0.83，在申万28个一级子行业中排名27，仅仅高于银行板块（0.63）。整体市盈率11.71，在28个一级子行业中排名第25，高于银行、房地产、电气设备。从历史纵向对比来看，截止6月19日，申万钢铁整体市盈率11.79，市净率0.84，其中市盈率低于历史30分位数，市净率低于历史10分位数。整体估值处在历史最低位。

本轮钢铁股上涨从6月8日开始， 6 月8 日首钢股份大幅上涨；之后南钢股份、重庆钢铁等涉及资产重组、有业务转型计划的公司先后上涨。资金开始追逐尤其是业务有转型IDC 业务的热点公司。在市场没有增量资金进场的情况下，高位的网红以及医疗板块相关资金出来进入估值较低的钢铁板块，成为资金追逐的重点，这也推动钢铁上市公司估值的回归。

截止6月19日，钢铁板块有19家上市公司市净率低于1，其中河钢股份最低只有0.47；11家公司市盈率低于10，其中新钢股份最低4.2。

三、行业增长趋弱时期，竞争力强的企业盈利更稳定

行业增长趋弱时期，钢企盈利能力出现分化，竞争力强的企业盈利更稳定。从2000年-2020年Q1的数据来看，2000-2004年和2017年-2018年，钢铁行业处于高增长状态，粗钢产量同比持续增长，行业整体和平均的销售毛利率整体趋近。其余时间段，钢铁行业增长趋弱，行业整体销售毛利率高于行业平均水平。同样的时间段，销售净利率上也出现的同样现象。整体说明行业高增长时期，供不应求，决定行业盈利主要因素是产业链上下游整体利益分配。行业增长趋弱时期，供需平衡或宽松，竞争力是决定企业盈利能力的重要因素，这也是行业整体和平均数据出现差异的重要因素；目前行业增长趋弱，竞争力强的企业盈利能力更加稳定。

四. 上周螺纹钢消费减少、库存增加，热轧板消费增加、降库放缓

螺纹钢消费环比减少，库存环比增加。上周螺纹钢表观消费达到379.87万吨，环比减少42.44万吨；供给方面，螺纹钢产量396.21万吨，环比减少2.35万吨。上周螺纹钢社会库存1086.86万吨，环比减少0.05万吨；钢厂库存300.64万吨，环比增加16.39万吨。截止6月5日，螺纹钢现货价格3640元/吨，环比下降10元/吨，螺纹钢主力期货合约结算价3629元/吨，环比上升33元/吨。短期螺纹需求受雨季施工放缓的影响、消费大幅减少，供给上尽管有唐山限产，但电炉钢厂整体有盈利，推动电炉开工率持续上升，将延续高供给。

热轧需求和供给环比增加，降库有放缓迹象。上周热轧板表观消费达到333.55万吨，环比增加3.32万吨；供给方面，热轧板产量324.02万吨，环比增加4.41万吨。上周热轧板社会库存248.61万吨，环比减少9.41万吨；钢厂库存100.27万吨，环比减少0.12万吨。整体来看，热轧需受国内制造业内需好转拉动，但盈利的好转也推动供给释放，高消费和高供给，库存下降有放缓的迹象。截止6月19日，上周热轧板现货价格3850元/吨，环比上涨80元/吨；热轧板期货主力合约结算价3646元/吨，环比上升96元/吨。

高炉产能利用率环比小幅下降，电炉开工率上升。上周不含淘汰的高炉产能利用率86.17%，环比下降0.67Pct，受终端钢材需求趋弱、唐山限产的影响，钢企盈利环比下降，钢厂加大检修。上周全国71家电弧炉钢厂平均开工率73.55%，环比增加0.56Pct；电炉钢厂整体仍处在盈利，电炉开工率还将会有小幅上升。

铁矿到港下降、疏港环比上升，港口现货价格环比持平。上周澳巴两国发货量2305万吨，环比减少338.3万吨；上周国内铁矿到港882万吨，环比减少406万吨；港口疏港量上周达到310.29万吨，环比增加13.99万吨；港口库存10617.16万吨，环比减少80.54万吨，继续创新低。截止6月19日，铁矿石青岛港现货价格779元/吨，环比持平；普氏指数103美元/吨，环比下降2.35美元/吨。6月17日，淡水河谷发布公告：伊塔比拉矿区重新恢复生产。

焦炭价格完成第五轮提价，焦煤价格小幅提升、废钢价格下行。上周独立焦化厂日均产量66.32万吨，环比增加0.23万吨，国内焦炭总库存817.45万吨，环比减少13.22万吨，上周天津港准一焦炭价格2050元/吨，环比上涨50元/吨，焦炭完成5轮提涨；上周国内炼焦煤总库存2378.4万吨，环比增加20.92万吨；吕梁主焦煤1070元/吨，环比上升20元/吨。上周张家港废钢价格2330元/吨，环比下降30元/吨。

五、投资建议

上周长材和板材企业盈利均出现环比下降，但整体还是长强板弱格局。长流程螺纹钢吨钢模拟毛利达到438元/吨，环比下降84元/吨。长流程热轧板吨钢毛利396元/吨，环比下降38元/吨；冷轧吨钢毛利265元/吨，环比下降11元/吨。电炉短流程钢厂平期吨钢毛利117元/吨，谷期吨钢毛利271元/吨，环比基本持平。

全年国内基建投资持续加码、房地产投资逐步趋稳，下游制造业逐步企稳，钢材下游需求有支撑；但受短期钢企面临价格回调和成本上涨的挑战，盈利环比会有一定下降，中长期仍将维持长强板弱的格局。建议关注稳投资、扩内需为钢铁产业带来的结构性机会。重点关注整体竞争力强的公司，以及其他高分红、低估值、且未来资本性支出较少的长材类上市公司。