砥砺前行专注提升自身实力-钜派 (NYSE:JP) 2018 Q3跟踪短报|钜派_新浪财经

杨德龙

前海开源基金首席经济学家

央视财经频道特约评论员

本文来源：StoneStreetGroup盛安集团

业绩简评

钜派公告2018财年前三季度公司净收入为人民币11.9亿元人民币（约合1.7亿美元），同比下降4.7％。归属于普通股股东的净利润为人民币2.1亿元人民币（约合2990.9万美元），同比下降35.6％，每股美国存托股份稀释后收益为人民币5.85元（0.85美元），同比下降38.0％。然而，按照non-GAAP会计准则调整后，包括扣除股权激励费用，无形资产摊销费用及减值损失影响，归属于钜派普通股股东净利润为人民币2.7亿元，同比减少24.2％，non-GAAP会计准则稀释后每股收益为7.60元人民币（约合1.11美元），同比下降27.1％。

经营分析

优化产品结构，资管规模(AUM)增长推动持续性管理费用增长

由于宏观经济外部环境不确定性持续增强，金融监管力度持续上升对金融服务行业的影响，钜派在2018财年前三季度净收入略有下降，为11.9亿元人民币，同比下降4.7％。而最大收入来源的一次性佣金为人民币7.1亿元，占据总收入的59.5%，同比下滑3.2％。同时，持续性管理费带来的收入贡献同比增长35.2％至人民币3.4亿元，为第二大收入来源，其主要受到资管规模增加的推动，AUM为人民币578亿元（约合84亿美元），同比增长15.3％。该公司的资产管理规模预计会继续扩大，钜派将通过优化其产品组合结构，继续着力发展私募股权产品和主动管理基金，拓展产品涵盖行业种类，从而提升资管质量。因为此类产品的投资期限更长，管理费率更高，从长远来看，为将来业绩报酬和管理费增长创造空间。这种转变体现在了2018年三季度产品组合上，其中固定收益产品占总募集额的16.4％，而2017年第三季度占比为83.8％，私募股权产品占总募集额的70.1％，而2017年第三季度占比11.0％。

2018年三季度，总募集额为53亿元人民币。2018年第四季度，钜派预计将维持业务发展，总募集额预计在50亿元人民币左右。

议价优势保证佣金费率维持高水平

受房地产调控政策影响，以及融资环境的继续紧缩，主要资金来源的银行对其支持力度趋弱，开发商面临资金回笼时间拉长的挑战，于是愿意负担更高的融资成本。鉴于钜派在业内的资源优势，房地产相关的产品议价能力不断强化。截至2018年三季度，该公司的一次性佣金费率从2017年的三季度2.2％上升至2018年三季度的2.8％，与2018二季度基本持平。未来一段时间地产行业的宏观政策和资金面大概率将持续偏紧，由于钜派较强的话语权费率将会继续维持在较高水平。公司也继续加强主动管理能力，增强团队实力，丰富产品种类，强化风控系统。这种转变体现在了2018年三季度产品组合上，其中固定收益产品占总募集额的16.4％，而2017年第三季度占比为83.8％，私募股权产品占总募集额的70.1％，而2017年第三季度占比11.0％。

内部升级提升运营效率

财富管理行业进入关键调整期，公司的实力和信誉是建立客户信任增加用户粘性的两个关键因素。钜派为此做了充分的准备工作以应对挑战。通过提升IT系统和强化其人才基础来提高运营效率。IT系统升级后联动手机APP，将覆盖从前期签约到后期客户账户管理的整个交易周期无纸化，提高理财师工作效率。并且通过后台大数据收集，分析客户实际交易以及浏览的产品，从而更了解客户需求，提供有针对性的个性化服务，加强客户粘性。公司计划2019年上线资产端产品管理系统，帮助实现资产端的前期项目筛选、竞争对手分析、合作方管理，中期集团内部上线审批，投后产品的数据收集，构建全流程线上管理和大数据分析系统。不仅通过移动应用客户端和在线平台将整个投资决策过程数字化，而且确保产品设计的质量以及提高风险控制水平。

同时钜派也关注团队实力提升，搭建线上理财师的培训系统对理财师进行入职和进阶的持续培训，使其具备销售技巧、管理、金融等方面的知识，不断提升团队素质。并通过调整薪酬激励制度提高考核标准，调动团队积极性，精简人员配置，效果体现到营收上大概需要一到两个季度的时间，进一步提高客户满意度，进一步巩固竞争优势，以便在行业调整结束后快速抓住市场机遇。