违约前奏还是单纯试水？俄罗斯提议回购下周到期的美元计价债券 但以卢布支付

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　　分析称，回购提议旨在确保俄罗斯本土债券持有人能获得相关资金，但此举将违反美元计价债券的发行条款，再次提高俄罗斯1998年以来首次主权债违约的风险。也有人称这仅为“回购要约”，是试水行为，不是最终以卢布支付的最终决定。

　　3月29日周二，俄罗斯财政部宣布打算以卢布回购4月4日（下周一）到期的美元计价欧洲债券。

　　这批债券的持有者需要在莫斯科时间3月29日下午4点至3月30日下午5点之间接受回购要约，汇率将参照3月31日的俄罗斯央行官方卢布汇率，回购价格为债券面值的100%。

　　俄罗斯原定于4月4日对这批欧洲债券的20亿美元本金全额偿还，成为该国今年以来最大的债务支付行动，但今日俄罗斯财政部并没有说明将回购多少金额的欧洲债券。

　　分析普遍认为，上述回购提议旨在确保俄罗斯本土的债券持有人能获得相关资金，因为用卢布回购将减少他们获取美元转账时可能遇到的制裁障碍，同时限制俄政府必须支付出去的外币总量。

　　多伦多道明银行投资组合策略主管Cristian Maggio表示，俄罗斯政府希望消除因技术支付问题而导致的主权债违约风险，但此类回购提议不会吸引无法将卢布自由兑换成外币的海外投资者。

　　路透社称，目前尚不清楚若债券持有人拒绝回购提议该怎么办，他们是否被迫只能接受卢布支付。此举将违反美元计价债券的发行条款，再次提高俄罗斯1998年以来首次主权债违约的风险。

　　但也有业内人士将俄罗斯财政部的“提议”理解为“试水”。Seaport Global信贷分析师Himanshu Porwal称，这是回购要约，而不是这些债券将以卢布支付的最终决定，“也许，俄罗斯当局想衡量投资者接受卢布支付的意愿。”

　　总部位于莫斯科的投行Renaissance Capital经济学家Sofya Donets也认为，这项优惠针对的是俄罗斯本土债券持有者，相信绝大多数本地持有者会使用这个选项，而且“没有人谈论过完全转向以卢布支付所有的俄罗斯欧洲债券。”

　　俄罗斯财政部周一曾宣布，将对4月4日到期的20亿美元欧洲债券进行“本金偿还和利息支付”，随后周二便传来上述以卢布回购的官方提议。

　　俄罗斯没有提供过这批今年到期欧洲债券的外国与俄本土持有人构成明细。公开文件显示，Brandywine、Axa、摩根士丹利投资管理、贝莱德等主要资产管理公司都位列债券持有人。

　　摩根大通通常是俄罗斯主权债兑付的代理行（correspondent bank），它曾表示，今年到期的欧洲债券有30天宽限期，但没有以美元之外替代货币支付的条款。

　　信用评级机构惠誉曾警告，若宽限期结束前，类似债务无法偿付或不是以发行条款规定的货币支付，都将构成主权债务违约。一旦俄罗斯主权债被判定违约，将是1998年该国债务危机来首次。

　　尽管面对西方制裁和外储冻结，俄罗斯迄今仍在努力偿还债务、避免触发违约。周二俄财政部宣布，已全额支付了2035年到期欧洲债券的1.02亿美元票息，是两周里的第三次支付。

　　俄罗斯还需在3月31日再支付4.47亿美元偿债，4月4日还应支付8400万美元票息给2042年4月到期的主权美元债券。

　　俄乌冲突爆发以来，俄罗斯卢布兑美元触及历史最低，年初以来最深暴跌了40%，随后跌幅显著收窄至年内累跌超14%。

　　周二卢布兑美元一度升逾7%并升破83，创2月25日以来高位，接近收复2月24日俄乌冲突爆发以来的全部跌幅。卢布兑欧元汇率周二也触及2月25日来最高。

　　ITI Capital首席投资策略官Iskander Lutsko称，两个强大的驱动因素正在支撑卢布——俄罗斯要求欧洲国家使用卢布购买天然气，以及俄罗斯出口商被要求将80%的外汇收入兑换成卢布。

　　还有分析称，近一个月卢布汇率的强势表现似乎在证明，俄罗斯外汇市场的“防线”并没有那么容易被击垮。但考虑到制裁的持续以及欧盟希望在长期能降低对俄罗斯供应的依赖，长期来看卢布的压力仍然不小。（华尔街见闻）

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责任编辑：唐婧