强势美元，悬在全球股市上方的一把利剑

摩根大通指出，在过去，当美元走强时，全球股市几乎总是处于压力之下。该行认为，美国与多数国家之间“较大的利差暗示美元可能继续被看好。如果出现这种情况，全球股市整体可能继续承压。”

最近，全球股市面临的利空因素较多，除了由供应减少和地缘政治不确定性加剧推动的油价上涨，以及美国财政担忧和“美联储更长时间保持利率高位”导致的美债收益率上升外，美元重新走强是需要消化的另一个因素。

包括Mislav Matejk在内的摩根大通股票策略师在周一的一份报告中指出，去年10月，美元的峰值与全球股市的低谷同时出现，而过去几个月全球股市的触底也与美元的见顶表现一致（见下图）。

更重要的是，该行指出，在过去，当美元走强时，全球股市几乎总是处于压力之下。推动这一趋势的因素是，美联储在更长时间内保持利率高位、美国与多数国家之间的利差扩大，以及美国相对增长势头更强。

报告写道：

摩根大通在报告中表示，其外汇团队看好未来3-6个月美元相对于所有主要货币的走势，对新兴市场货币则持中性态度。该行认为，美国与多数国家之间“较大的利差暗示美元可能继续被看好。如果出现这种情况，全球股市整体可能继续承压。”

Matejk等策略师分析称，从以本币计算的回报来看，美元走强总体上有利于日本、英国和瑞士等市场。也就是，当美元上涨时，日本、瑞士和英国股市往往表现更好。另一方面，美国和新兴市场股市表现不佳。

报告称，如果采用同样的分析方法，但使用美元回报率，排名顺序会发生变化。不出所料，美国股市高居榜首，日本股市依然表现优异。英国和瑞士失去了相对优异的表现，新兴市场仍然落后。而欧元区股票垫底。

报告写道：

在回顾过去15年的美元强势时期后，摩根大通指出，每当美元指数上涨超过5%时，新兴市场股票以美元计价的回报率都是负值。

从全球股票策略的角度，摩根大通重申了对新兴市场股票相对于发达市场的谨慎立场。该行指出，美联储对于利率“high for longer”的措辞，也制约了新兴市场股市的前景。

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