谭雅玲：今年人民币升值比较去年有限，目前看预期水平在6.3-6.5元外围驱动升值值得警惕|人民币_新浪财经

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　　作者：中国外汇投资研究院独立经济学家谭雅玲

　　昨天下午至今晨，我国人民币升值再创新高，在岸汇率对美元瞬间达到2018年4月新高，市场预期升值心里担忧再度面临挑战与考验，但是市场继续预期人民币升值的情绪十分收敛。透过行情思考原因，其实这一现象并不奇怪，内外夹击以外为主的刺激性较强，进而形成纲举目张的“一举三得”人民币被升值局面，这虽然并不符合逻辑与现实，尤其未来持续性并无法维系，但短期性和局部性炒作投机较强是关键助推力量与影响。

　　当下人民币被升值的纲举目张在于我国内部利好的国际因素推进于煽情，其中包括冬奥会、人民币支付使用率上升的外部信誉度增强，进而“一举三得”驱动强化海外客观环境炒作与投机推动，如俄乌事件、美股及全球股指暴跌、新兴市场不良因素，尤其美联储加息叠加效应推波助澜渲染而起。此次人民币再升值的主观因素被客观环境利用与发挥是关键，进而反差比较的借题发挥和外部拉动为主，外在力量利用局面的时机、技术的迎合和机会的恰逢其时而随波逐流。

　　尤其我国外部环境的三点得力则是重要诱因与利用之点，外部环境恐慌心理与投机技术炒作、转场策略与套利空间三重叠加组合，俄乌局势是最大刺激效应与发挥因素。

　　得力一是俄乌局势紧张的得力资金避险刺激为主。众所周知，俄罗斯富豪与乌克兰富豪资产规模效益全球瞩目，而此时两者冲突爆发得避险心理与情绪必然选择比较间得人民币，尤其是人民币债券优势凸显通道与数据之忧。市场有数据显示，目前全球央行与国际机构不断增持我国债券，预计2022年外资流入我国债券市场规模将达到6000-8000亿人民币，而我国股市也将迎来2000-3000亿元流入规模。当下人民币升值来自海外资金配置为主清晰明朗，其中俄罗斯资金结汇人民币购买人民币债券是人民币再升值主因。包括乌克兰资金流入我国债券或股市也是刺激人民币升值必然，毕竟上合组织之间与我国人民币往来通道与渠道较为畅通，市场条件以及人民币优势是避险和转移资金青睐人民币无法回避得推进因素与条件。然而，未来时间难以持续将是人民币升值有限得观察角度与时间差异。

　　得力二为美股及发达国家股指暴跌得力转场凸显。尤其目前美股暴跌行情正处于敏感时期，道指已经连续5天下跌，平均下跌行情在400-600点暴挫形态明朗，目前已经跌至今年最低水平33000点附近。纳指今年1月至今已经累计下跌11.99%，这是1972年以来最差得表现，并创下50年来最差年度开局。标普500指数已较1月3日创造最高位下跌12%，该指数跌入回调区域走低形态。这直接刺激与带动欧洲、日本、加拿大、澳大利亚等股指连锁反应，人民币资金与资产连锁效应的滚动刺激时人民币升值无法回避得国际布局与摆布之技术与策略之选。加之美国不良因素比较突出，政府再度因债务关门概率必然刺激美元贬值回落95点水平，人民币升值回归美元贬值正常逻辑是市场必然驱动得重要力量与策略摆布。

　　得力三是新兴市场不良资本流出得力对立情绪拉动。目前新兴市场不景气是普遍现象，无论各自经济基本面、资本市场行情下跌或货币走势贬值压力加大，全面资本流出是大多数新兴市场国家面临的最大风险与不良因素。有关数据显示，由于疫情变异病毒对新兴市场打击远大于发达国家，进而该群体资金流出效益凸显新兴市场经济备受打击严峻性，除我国之外几乎所有新兴市场资金流出已经成为当前与未来股债汇三重叠加流出效应的直接反应与现实表现。尤其在俄乌冲突爆发之际，新兴市场股指暴跌达到13%，其中俄罗斯股指暴跌更是达到17%。叠加美联储加息预期、美元升值难以节制都是新兴市场关联危机隐患的侧重，唯有我国人民币反其道而行之，货币升值愈来愈强，投机炒作对人民币登峰造极的风险集聚达到前所未有之势，货币与经济错位的严重失衡原理与逻辑的超常规是进一步刺激投机惯性与结构扭曲结构扩张的风险隐患之重点与核心。

　　预计今年人民币升值比较去年有限，目前看预期水平在6.3-6.5元为基本态势，偏向6.6-6.8元具有可能性，反之极端升值6.2元预期几乎为零，其中我国经济尤其外贸形势不及去年或是主要担忧与陪衬因素。因此，我国政府部门一直强调三大难题、一道大坎的预警，期间对人民币风险的警示也在其中。相比较外围环境的美元难贬易升是正常经济与逻辑必然，但是美元阻击升值与意向贬值发挥是人民币关联的最大不确定性。然而，目前市场可以确定的在于美联储加息板上钉钉，这是美元偏升值无法回避的事实，进而国际货币大乱乃大战将相当复杂化是人民币升值值得防范的重点，投机套利与经济向好是人民币目前炒作投机升值的正当理由或趋势引导。对此，我们应该密切观察动向或及时发现风险，以不变应万变做好充分准备与防备，以进一步加强实体经济恢复与提高为本，切实完善金融能量与水平，尤其突出以我为主掌控好人民币双边波动时机和区间，尽快尽好实现货币为宏观经济保驾护航的作为与贡献。