债券交易员和资金交易员的区别|债券_新浪财经

作者：水木土木

以阿土的观察来看，债券交易员i人居多，资金交易员e人居多。

虽然债券交易员和资金交易员经常都放在银行同一个部门里，比如金融市场部、资产负债管理部、或者资金部，但二者的工作模式和性质还是有不少的差别。

业务性质和风险不同

货币市场业务需要互相给予额度（至少也要出资金的一方给对方额度），所以事实上一笔资金交易的达成，会形成A机构对B机构的一笔授信敞口，无论depo还是repo，本质都是一笔信用借款，区别在于纯风险还是有券抵押，而如果是远期、或者掉期交易，则形成A机构和B机构互相之间双向的敞口。

所以资金交易，需要金融机构之间非常了解对方，要做full KYC，给予相应业务授信额度。

由于涉及到合约到期，资金业务天然有两条腿，发起和到期，在两条腿之间，一旦某家金融机构出现突发危机，那么就有了风险和处置的问题，1998年的LTCM、2008年的雷曼、2019年的包商都是如此。

资金交易员承担的核心风险是对手方违约风险。

债券交易则是DVP交割，一锤子买卖，一手交钱一手收券，并没有信用敞口的产生，而且由于集中清算场所的存在，就算交割失败，也不会导致敞口的发生，券没到的话钱也不会真正给出去。如果一直欠券导致结算失败，那么双方只能协商解决，按商定的价格换券、或者违约方用其他方式给予一点赔偿等等。

境内债市场上，中债和上清是主要的清算所，在美元债市场上，欧清和明讯是主要的清算所，在个别市场上，清算所还承担CCP中央对手方职能（比如美国的DTCC和中国的中证登），此时就更没有交割风险了。

债券交易员承担的核心风险是债券发行人的信用风险、无风险利率的利率风险，相比之下，交易时不太会考虑对手方风险。

这里只说正常的普通债券交易，代持、抽屉协议等灰色操作不算。

业务发生频率不同

正是因为上述业务本质、性质和核心风险的不同，资金交易员和债券交易员的社交关系强度也不同。

资金业务会高频发生，所以资金交易员互相之间是强关系，有些资金交易员每天都要跟网友保持频密的联系，特别是做隔夜的话，一年250个左右交易日，意味着要敲250笔交易，即使做每周，也要滚50笔交易。

期限错配、短借长投是机构的基本策略之一，也很普遍，这种操作下资金的稳定性和每笔资金到期后的续作尤为重要。

一笔三年期的债券，一周滚一次负债，从发行到兑付，需要做150笔资金交易。

而为了保证头寸的安全，资金交易员都会形成自己的圈子，需要跟圈子内的核心交易对手方保持固定的续作交易，甚至每天滚隔夜。找到大腿也很重要，在资金骤然紧张、出现钱荒的时候，那些稳定、靠谱的出资金对手方就显得十分宝贵，这时候，关系的亲疏远近就体现出来了。

不夸张的说，资金交易员之间每天的联系，可能比跟自己的男女朋友还多。

债券业务则是低频发生，本文不讨论卖方做市商交易员，他们是另一个世界了，这里就说说LO机构的买方交易员。所以债券交易员相互之间是弱关系，特别是信用债市场，流动性又比较一般，往往通过做市商或者经纪商broker完成交易，债券交易员之间互相认识与否都不重要。从来没有聊过天的人，看你家正好出某只我要的券，临时打声hi，有对手方kyc就可以交易了，一笔交易后下一笔可能遥遥无期。

尤其是信用债市场，整体来看流动性又很差，有些券找不到持有人就很难在街上找到，这就导致交易发生的频率更低了。阿土曾经帮pb去找EVERRE，也曾经去扫街上的YANTZE和CHGDNU，都遇到过200k也找不到的情况。

债券交易员之间认不认识没关系，只要我找到的券你有，我出的券你能拿就行了，是否每天聊天就没有那么重要。