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5月26日，国债期货开盘后小幅走高，随后央行宣布重启逆回购操作，然而9:45央行公告中显示，此次并未调降OMO利率，国债期货随之全线跳水，截至下午收盘，10年期主力合约跌0.42%，5年期主力合约跌0.44%，2年期主力合约跌0.24%。
央行重启逆回购操作，利率不变
2020年5月26日，央行在37个交易日后重启7天逆回购。本次逆回购规模为100亿，利率维持在2.2%不变。
国泰君安：信号意义大于实质，本轮债券牛市已经宣告结束
国泰君安固收认为，OMO投放100亿的信号意义大于实质，但能起到稳定市场信心的作用。考虑到此次投放规模仅100亿，对于缓解当前资金紧张的局面杯水车薪，其信号意义大于实质。但积极作用在于，重燃宽松预期，稳定市场信心。
最近几个交易日因为预期反复，出现了多空双杀的“绞肉机”行情。随着央行明确释放宽松信号，市场预期稳定、情绪恢复只是时间问题，因此这种“绞肉机”行情也是不可持续的。
同时，国泰君安固收认为，自2018年初启动的本轮债券牛市已经宣告结束，但下一阶段市场或将进入修生养息阶段，多空双方均会鸣鼓收兵。待市场情绪好转、利率转为下行期间，建议投资者逐步撤退。需要强调和重申的是，建议“有序”撤退，过于恐慌或故意砸盘都是不可取的。
邓海清：需格外留意隔夜回购利率会否启动向OMO利率回归的进程
邓海清认为，本次逆回购规模仅100亿，对于满足季末整体流动性短缺的能力相对有限。从利率上看，5月央行续作MLF和OMO时的利率均保持前期水平而未做调整，显示央行在货币政策上可能进入观察期。
由于对实体经济更为重要的MLF和OMO利率均维持不动，需格外留意隔夜回购利率会否启动向OMO利率回归的进程。
3月以来，市场利率与政策利率严重分化，市场利率特别是隔夜回购利率显著大幅下降至1%以下，而OMO利率则在2.2%左右的水平，两者利差已经达到历史极值。
我们认为，隔夜利率1%以下，实际是央行进入了“危机应对”状态，而2.2%左右的利率是“合理充裕”的水平，随着危机风险逐渐降低，市场利率（隔夜利率）向政策利率（OMO利率）回升是应当的。
分析称5月降息预期基本落空
对于近日央行逆回购操作后债市大跌，分析人士认为主要原因可能有两点：一是规模不及预期，不少人认为，100亿元就是个象征性的量。二是利率不变，5月降息预期基本落空，先前MLF、LPR也均保持不变。在分析人士看来，宽信用是明确方向，精准发力是关键策略，但是，宽货币仍难以退出。
责任编辑：李铁民
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