3月31日，国务院常务委员会提出要进一步增加提前下达地方政府专项债规模，按照“资金跟着项目走”原则，对重点项目多、风险水平低的地区给与倾斜。中诚信国际的研究报告认为，增加提前下达的地方政府专项债额度，在当前阶段全球经济疫情发展不容乐观、国内防控输入性压力加大、产业链条恢复不一，经济下行压力凸显的背景下，增加提前下达地方政府专项债券规模、提高财政赤字率、增发特别国债有利于对冲疫情对经济的冲击，进一步稳投资、稳增长；但同时也需要防范新的风险累积。
中诚信国际研究院副院长袁海霞指出，疫情冲击下，我国经济面临较为严重的下滑风险，其中，基建投资增速下滑幅度尤其明显，1-2月全国基建投资同比下降超过30%；同时，作为基建投资重要资金来源的地方财政收入也面临严重减收，1-2月财政收入同比大幅下降9.9%，为近5年首次负增长，同时区域财政的分化也会加剧部分地区的债务风险。那么，在当前经济财政均受到较大影响的背景下，327中央政治局会议明确指出积极的财政政策要更加积极有为，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模；中诚信国际在此前疫情冲击分析中已多次提出相似建议，我们认为，财政赤字率可以提升至3.5%，特别国债发行或达万亿，主要用于支持脱贫攻坚、实体纾困、基建、银行注资等。除此之外，专项债作为基建投资的重要发力点，在3月31日国常会再次要求提前下达专项债限额的基础上，全年新增额度可扩大至3.5万亿元并结合提高专项债作资本金比例，进一步助力积极财政更加积极有为，发挥其稳投资稳增长作用。但在专项债持续发力的同时仍需兼顾风险防范，关注项目资金闲置、收益不及预期等风险，做好债券资金拨付管理、加强地方债券信息披露、探索建立全生命周期监管机制等风险防范措施。
中诚信国际分析师汪苑晖表示，此次政治局会议强调“确保实现决胜全面建成小康社会目标任务”，或表明理论上仍坚持2020年经济增长翻番的目标。实现目标经济增速，需依靠显著的需求端逆周期调节，尤其是积极财政政策的持续发力。根据测算，在上述提高赤字率至3.5%、提升专项债新增限额至3.5万亿以及增发万亿特别国债的可能性上，仍需额外追加3-5万亿政策刺激，弥补剩余GDP缺口，全年或需合计6-8万亿的政策刺激。
此外，中诚信国际分析师卞欢指出，随着复工复产加速推进，作为补短板重点基建项目建设主体的城投企业，近期发债规模显著回升。根据中诚信国际城投债统计口径，上周城投债券发行及净融资规模均较前值回升近千亿，发行涉及省份数量也大幅增加。与此同时，二级市场上，城投债交易热情也大幅提高，成交规模较此前攀升，到期收益率也基本全面回落。
总体来看，中诚信国际的研究报告认为，在当前国外疫情持续发酵冲击全球经济的背景下，我国经济增长仍面临较大的不确定性。近期一系列政策举措的出台，虽在一定程度上起到了对冲疫情负面影响、稳增长的作用，但根据前文所述，完成全年经济目标仍面临一定困难，未来仍需宏观政策适时加大逆周期调节力度，强化财政政策和货币政策的协调配合。
文：
袁海霞 中诚信国际研究院 副院长
汪苑晖 中诚信国际宏观金融研究部 分析师
卞欢 中诚信国际宏观金融研究部 分析师
责任编辑：李铁民
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