央行"加息"? 国库现金管理商业银行定期存款利率飙高

　　来源： 刘晓博说财经  刘晓博

　　进入12月，坊间都在猜测：中国央行会在什么时候，用什么方式降息。

　　最期待降息的，除了实体经济的老板、地产商，还有“股民”和“房民”。大家那渴望的心情，如同“久旱盼甘霖”。

　　然而，就在刚刚（12月7日上午9点33分），一个重磅消息传来：最新一期（2018年11期）的“中央国库现金管理商业银行定期存款”招标结果出来了，1个月期限，年化利率竟然是4.02%！

啥意思？

　　利率突然飙高了！

　　先解释一下，什么是“中央国库现金管理商业银行定期存款”。

企业和个人交税，就形成了财政收入。中央政府的财政收入，会以“活期存款”的方式存放在央行，以确保资金的绝对安全。此前央行不给利息，后来给活期利息，因此收益不高。

企业和个人的钱，本来可以在市场中流动，交给财政并存入央行，相当于央行回收了市场资金，减少了基础货币，也会减少M2，其结果类似“提高存款准备金率”。所以，这些钱必须以适当方式回流市场。

回流的第一种方式是：国家财政支出，或者转移支付。另外一种方式，就是通过央行招标，以定期存款方式存放在商业银行。这些钱到了商业银行，就具有了流动性。后一种方式，就是“中央国库现金管理商业银行定期存款”。它可以让财政资金获得更高的利息。

所以，当央行财政部进行“中央国库现金管理商业银行定期存款”的时候，等于投放基础货币。今天这一期总额是1000亿元，就等于投放了1000亿基础货币。

央行可以通过这种方式，调节市场里货币的多少，还可以通过招标利率，引导市场利率的上行或者下行。

　　当然，招标利率的高低，有央行引导的因素，也有市场博弈的因素。当存款利率走高的时候，就说明市场资金偏紧；反之，利率走低说明资金充裕。

　　为什么说看起来央行“加息”了呢？大家可以看看下面表格，重点看一下“期限”和“年利率”：

　　2018年“国库现金商业银行定存”招标结果

　　从表格可以看出，2018年“国库现金商业银行定存”的最高利率出现在6月15日那一期，年利率是4.73%，这说明当时市场资金非常紧张。后来，货币政策出现了微调，利率逐步下降，央行还在8月搞了两期“定存”，那时候正是货币政策明显宽松的时候。

　　12月7日最新一期的“定存”，期限只有1个月，明显短于其他10期，本来利率应该更低一些，但却从3.71%飙升到了4.02%，出现了明显的反弹。

　　一般来说，央行加息（或者降息）有两种方式：

第一，调整银行存贷款基准利率，这是中国国情下的“正式加息（降息）”，影响巨大；

第二，非正式加息（降息），通过逆回购、MLF和“定存”的利率，来诱导市场利率变化。

　　所以，即便是央行的确在诱导利率走高，我们也只能使用“加引号”的“加息”来表示，因为这是非正式的。

　　央行是在诱导利率走高吗？看起来很像！

　　要知道，10月25日到12月5日，央行长达29个工作日没有进行逆回购（投放资金），12月6日只是“等量续作”了到期的1875亿元MLF，期限为1年，利率为3.30%（跟之前持平）。

　　这意味着，央行连续30天没有放水，这在之前是非常罕见的。在经济下行压力增大的时候，就显得更加非同寻常。

　　为什么央妈“铁了心”，长达30天不放水？今天虽然放水1000亿，但却给了一个“高利率”？

　　说到底，是为了“人民币汇率稳定”。而维稳人民币，显然是为了让中美贸易磋商更加顺利！

　　中国希望未来的路这样走：达成贸易协定，避免被迫刺激楼市，尽量通过实体经济来稳增长。在这个基础上，进一步推进改革开放，让中国经济转型升级。

　　这是非常明智的。

　　如果撕破脸，选项就减少了，楼市这根拐杖就更加不能离手。

　　既然如此，为什么还有今天1000亿“定存”资金的投放？因为临近年底，资金的弦绷得太紧，可能引发“钱荒”，毕竟年底结算日快到了。

　　这样，4.02%的利率也就可以理解了。现在资金是有点紧张，有年底因素，有央行收紧的因素。

　　从趋势上看，央行不可能持续“加息”，未来只可能“降息”。春节之前，一定会有一次全面的降准，非正式的“降息”也会发生。至于正式的降息，2019年上半年一定会有。

　　但有一点是肯定的：只要中美能达成协议，2019年就不可能有货币的“大水漫灌”，而只能是“滴灌”。反之，则很难说了。

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责任编辑：郭建