转自:期货日报
8月尿素期货呈弱势震荡走势,供强需弱背景下,尿素2501合约跌破1900元/吨。预计三季度末至四季度,随着供需压力逐步凸显,尿素期价重心将进一步下移,2501合约下方关注1600~1700元/吨支撑区间。
尿素价格方面,8月中旬,山东、河南以及河北地区现货主流成交价稳定在2000~2100元/吨,部分地区已经跌破2000元/吨的关键价位。随着期价的下行,下游成交意愿逐步偏弱,后续工厂收单压力增加后,不排除进一步下调尿素现货出厂价。期货市场方面,市场对远月合约走势预期偏悲观,尿素2501期货已经跌破1900元/吨,后续在无明显利多驱动因素下,期价不排除继续探底。
从不同生产工艺的成本来看,目前水煤浆生产尿素完全成本在1800~1850元/吨,固定床生产尿素完全成本在2100~2150元/吨,天然气制尿素计算完全成本在2100元/吨附近。如果按照水煤浆生产工艺计算,利润下降至150元/吨。但是如果按照期货盘面1800元/吨计算,水煤浆生产工艺处于盈亏平衡线附近,固定床和天然气生产工艺已经出现亏损。
供应方面,2024年1—7月尿素产量明显增加,为3789万吨,同比增加8.5%,达到历史最高值。预计尿素新装置投产后,9—10月,尿素高日产压力可能逐步显现,新一轮投产周期下,新增尿素产能436万吨,2024年年底产能达到7400万吨,同比增加6%。预计2025年新产能扩展将导致上游尿素生产利润进一步下滑,行业竞争格局将加剧。
需求方面,当前农产品价格下行压力较大,可能导致中长期尿素需求走弱。今年以来,国内外农产品供需宽松,农产品价格不断下行。一方面,国内主产区天气影响有限,丰产期到来,加上前两年农产品价格偏高,农业种植面积增加较多,且国内进口量也增加明显;另一方面,国内农产品需求减弱,中国生猪产量同比下降,猪饲料产量下降接近10%。工业需求方面,8月初,复合肥工厂备货较多,成品库存压力较大,预计后续开工率难进一步提升。预计2024年电厂脱硫脱硝需求同比增加70%~90%,但整体占比3%~4%,对价格的直接影响有限。
库存方面,上游尿素工厂出现较为明显的季节性累库。据隆众资讯统计,截至8月14日,中国尿素企业总库存量为43.72万吨,较上周增加11.29万吨,环比增加34.81%,库存上升明显。从往年累库节奏来看,每年的8月至11月都是上游累库走势,主要是由于三季度末至四季度初,农业直接需求相比上半年减弱明显,农业刚需推进有限,货源向下渗透速度较慢。
出口方面,2024年1—7月尿素共出口近22万吨,相比去年同期大幅减少约90%。如果尿素出口难放松,那么今年四季度国内供需压力就不会减轻,尿素进一步超跌后,需谨防出口出现松动可能,进而带动尿素价格反弹。此外,2024年10月左右,印度仍有一套128万吨/年的新装置投产,后续对外进口尿素依赖逐步减少,中长期利空国内尿素出口。
整体上,预计今年三季度末至四季度,国内尿素供需过剩格局更为明显,新产能不断释放,需求相比上半年明显减弱,尿素价格重心可能较今年上半年进一步下移。虽然中途可能有反弹,但整体高度有限,尿素2501合约下方关注1600~1700元/吨支撑区间。
编辑:吴郑思
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