生猪期货避险功能有望进一步发挥|生猪_新浪财经

转自：期货日报

在当下需求偏淡的情况下，国内猪价却呈逆势走强之势。进入8月以来，生猪价格屡次创下年内新高，目前均价已突破21元／公斤关口，超出市场预期。相关数据显示，与5月初相比，当前猪价涨幅已超40%，整体表现延续“淡季不淡”，产业链整体盈利水平也在持续修复。

短期内猪价为何呈现偏强运行并涨至阶段性高位？记者在采访中了解到，前期产能端去化是今年猪价变化的主要驱动因素。

产能变动给予市场乐观预期

“往年的生猪淡旺季主要受需求端驱动，而在今年的消费淡季，猪价表现不俗主要是基于国内生猪供应出现高位回调。”申银万国期货农产品高级分析师徐盛在接受采访时表示，从生猪出栏和存栏情况看，据国家统计局数据，今年上半年国内生猪出栏同比减少1153万头，下降3.1％。今年第二季度末，全国生猪存栏同比减少1984万头，下降4.6％。其中，能繁母猪存栏4038万头，同比减少259万头，下降6.0％。

国联期货农产品事业部分析师于子宸告诉记者，自2023年年初以来，本轮国内能繁母猪去化效果逐渐显现。据测算，能繁母猪从2023年1月开始去化，直到今年4月存栏量为3986万头，连续去化历经16个月，去化幅度超9%，相较于2021年7月至2022年4月这轮产能去化周期，去化幅度上涨8.47%。

“从上述去化趋势看，按照生猪10个月的生长周期进行推算，从去年11月开始，国内生猪出栏已步入从高位逐步下降的趋势中，且去年9月至11月部分地区因防范疑似疫病，加快淘汰母猪或出栏生猪，促进了能繁母猪被动去化进程的加快。今年，则体现为供给出栏逐步下降，这一产能变动也给予了市场更为乐观的预期。”于子宸说。

在今年生猪供应整体高位回调的基础之上，二次育肥也影响了短期供应，为8月猪价进一步强势攀升增添了动力。徐盛表示，近期相关屠宰数据显示，生猪供给端出现阶段性偏紧，其中涌益监控样本7月屠宰量达408.46万头，环比增加6.19%，同比减少9.82%。涌益样本规模场7月出栏完成率约100.1%。

于子宸也认为，标肥价差的扩大使养殖端育肥大猪的收益更高，从而提高了养殖端压栏以及二次育肥的积极性，推动猪价进一步上行。

关于后市猪价表现需注意的因素，在于子宸看来，生猪需求将从淡季逐渐转为旺季，消费逐步向好将对猪价下方形成支撑，但生猪供应影响更为复杂，一方面仍受前期生猪产能去化影响，另一方面要考虑今年春节以来未发生严重疫病，生猪养殖效率恢复并提升的影响。此外，后续二次育肥的进出场时间，或将影响其阶段性行情。

猪企参与套保的重要性日趋显著

近期，在生猪现货价格表现强势的同时，其期货盘面跟随上涨。“从生猪期货各个合约表现看，目前LH2409合约低于现货价格，但升水LH2411和LH2501合约，这表明随着生猪期货市场的逐步成熟，市场对生猪近中远期供需情况的预期在生猪期货价格上得到了较好体现。”徐盛说。

2021年年初，生猪期货上市。随着不断完善发展，国内养殖企业进行生猪套保的热情持续提升，参与生猪期货的广度和深度也得到进一步提升。据记者不完全统计，今年以来，巨星农牧、大北农、罗牛山、新五丰、神农集团等多家上市猪企纷纷发布关于生猪期货等品种的套保公告，旨在锁定公司产品成本和产品销售价格，有效规避生产经营活动中因原材料和产品价格波动带来的风险。

与此同时，近两年生猪期货交割服务的范围也在持续扩大，为越来越多的产业企业通过期货市场参与风险管理和交割提供便利。记者从大商所了解到，当前，国内生猪期货交割区域包括22个省（区、市），覆盖我国主要生猪养殖区域。同时，生猪期货指定交割仓库共46家（包括41家集团交割库分库和5家非集团交割库），覆盖我国约23%的生猪出栏量，最大仓单量为6.14万吨，全国规模前20名的生猪养殖企业中已有13家成为生猪期货交割库。

在生猪行业养殖结构特点和价格波动规律已出现明显改变的新形势下，如何准确、高效利用金融衍生工具进行风险管理，正在引起越来越多的生猪企业及养殖户的思考和重视。

“一直以来，生猪价格的波动是企业经营的最大不确定性因素。在猪价波动过程中，我国生猪养殖企业主要面临成本端和收入端两种风险。针对这两种情形，利用期货市场的套保功能都能够较好地解决。”于子宸告诉记者，对于成本端风险，企业可以买入套保来锁定原材料的购买成本；对于收入端风险，可以卖出套保，锁定生猪出栏时的销售价格。此外，养殖端还能够通过期货市场价格发现的功能，了解市场预期，合理安排生产和销售计划，提升生产效率以及市场竞争力。不过，需要注意的是，在运用期货工具时，需要留意控制风险，避免投机交易。

徐盛也表示，因生猪价格波动率较高，当相关产业企业参与套保后，可以在养殖出现利润时锁定卖出价格和利润，减少企业经营风险。特别是当未来生猪重新进入下行增产周期时，企业套保的重要性和必要性将日趋显著，生猪期货的风险规避功能也有望得到进一步发挥。

编辑：吴郑思