转自：期货日报
今年上半年沥青行情波动较小，现货生产利润及盘面裂解价差维持较低水平，炼厂开工率长期处于低位。需求端疲弱，资金不足，终端项目少，供需双弱下，沥青库存处于高位。在需求启动前，沥青价格难言乐观。
从供给端看，当前炼厂开工率偏低，未来炼厂复产，供应有增加预期。截至6月14日当周，国内沥青开工率26.61%，处于往年同期下沿水平。根据6月沥青排产数据，中石油环比增加3万吨至38万吨，中石化环比下降3万吨至50万吨，中海油环比增加1.6万吨至18万吨；地炼环比增加4.7万吨至99万吨，总排产量环比增加6.3万吨至205万吨，增幅3.17%，同比2实际产量下降18.02%。6月沥青排产环比小幅增加，为季节性需求小幅增长所致，同比则大幅低于去年同期。
稀释沥青目前贴水在-13~-14美元／吨，稀释沥青原材料断供问题叠加OPEC+挺价减产原油，沥青生产效益偏低，开工和排产低于往年同期。但受排产计划及原材料到港等问题影响，炼厂一般不会进行负荷调整，原材料就位后，便会安排沥青生产。同时也会结合当时的市场情况，根据汽柴油、渣油各自的利润高低，偏向多生产利润好的油品。进入6月下旬后，各个炼厂检修结束，陆续复产沥青，沥青供应存在增加预期。
从需求端看，当前终端需求较为疲弱，等待三季度好转。由于资金不足，例如回款率差、垫款周期长、资金流转不到终端、工地资金不到位等，大部分区域的终端需求表现疲弱。进一步来看，资金短缺造成很多项目工期偏短，以及沥青需求量较低。今年4月以前，恰逢需求淡季，叠加春节假期，终端需求量处于低位；5月中旬开始，出货量略有起色，部分地区有少量的项目动工；6月初，由于OPEC+宣布自今年10月开始减产，原油价格大幅下挫，沥青绝对价格跟随下行，炼厂接连下调沥青价格，部分炼厂出厂价一度跌破冬储价，抑制中下游采购情绪。
截至6月14日当周，国内沥青出货量24.23万吨，道路改性沥青开工率29%，防水卷材沥青开工率34.55%，均处于同期低位。考虑到7月梅雨季节即将来临，终端道路施工受阻，沥青需求短期内难以大规模释放。市场普遍预计8—10月份终端需求或将有所好转，一方面三季度为需求旺季，另一方面因上半年需求疲弱，下半年或存在赶工需求，可以进一步跟踪未来各地区道路施工项目招标情况。
截至6月14日当周，国内沥青厂家库存171.4万吨，远高于历史同期；社会库存169.08万吨，也处于同期相对高位。今年沥青冬储价3430~3450元／吨，由于需求疲弱，仓储企业沥青罐容的冬储货出货较少，社会库存处于高位，有待进一步消耗，部分炼厂及仓储企业存在扩建沥青罐容计划。
进口沥青方面，当前暂无明显利润。5月中东进口沥青到港价格在3300元／吨附近时，对应国内沥青价格3700~3800元／吨，进口沥青存在利润。近期随着国内沥青现货价回落，进口沥青因存在加热等费用，利润也有所下行。另外，国内4月沥青进口36.51万吨，进口依赖度低于10%，进口量较为稳定，边际影响较小。
根据6月2日OPEC+会议结果，2023年11月宣布的220万桶自愿减产措施延长一个季度至2024年9月底，2024年10月至2025年9月底视情况逐步取消这部分减产措施，参与国家有8个，沙特100万桶／日、伊拉克22.3万桶／日、阿联酋16.3万桶／日、科威特13.5万桶／日、哈萨克斯坦8.2万桶／日、阿尔及利亚5.1万桶／日、阿曼4.2万桶／日、俄罗斯50万桶／日。另外，OPEC+同意将阿联酋2025年产量配额从290万桶／日提高到351.9万桶／日。全球原油市场在OPEC+减产下，供需赤字延续，油价存在基本面支撑，沥青成本或将维持高位。
展望后市，进入三季度，沥青终端需求或将有所改善。炼厂及社会库的高库存有待消耗，抑制沥青价格，相对原油而言，沥青裂解价差或持续处于相对低位。（作者单位：海证期货）
编辑：张瑶
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