本期思路
我们上个月并未更新,主要希望一些指标可以看得更为明朗。目前而言,相比7月更新十大转债时的变化在于,一方面市场风格发生了至少日线级别的迁移,对于转债投资者来说需要比股票投资者更为关注这样的变化——因而我们加大了价值类标的的比重。另一方面市场整体估值抬升,因而我们提高了对个券“低估”的要求。
图表1:十大转债走势图
![资料来源:Wind,中金公司研究部](http://n.sinaimg.cn/spider20220829/775/w1080h495/20220829/2137-975a3d293391bd8922b97ef5b973b77d.png)
2022年9月十大转债(数据截止2022年8月29日)
苏利转债(正股苏利股份):价格132.82元,溢价率18.24%
皖天转债(正股皖天然气):价格118.92元,溢价率13.26%
川投转债(正股川投能源):价格151.32元,溢价率-0.18%
转债均属于典型EasyBall,入选多个EasyBall强化策略。1)苏利:2022H1公司主营农药量价齐增,归母净利润同比增长105.44%,板块当前热度偏高。正股突破此前阻力位,整体动量表现相对强势;2)皖天:2022H1输气量15.16亿立方米,省内需求表现尚可。股权投资项目加快落地,上半年扣非后归母净利润同比小增2.92%。正股具备强动量,配合MACD各指标表现强势;3)川投:保留7月选择,上半年业绩表现尚可, 雅中两杨电站投运。川投正股仍在突破形态。
永安转债(正股永安行):价格115.80元,溢价率23.65%
2022H1公司公共自行车板块营收同比略有下滑,扣非后归母净利同比回落明显(-78.82%)。而据公司半年报公告,旗下氢能自行车即将上市,同时其年产5万套的小功率燃料电池生产已大规模投产。正股当前已回升至年线附近,整体弹性也保持相对高位,从绝对价值角度入选希腊高波策略。
贵轮转债(正股贵州轮胎):价格128.40元,溢价率19.08%
苏银转债(正股江苏银行):价格125.42元,溢价率6.81%
转债属于典型EasyBall品种,虽然动量不显著,但依照相对低估模型,较同类型转债仍具备一定估值优势。1)贵轮:上半年公司产能利用率仍保持相对高位,其中非公路型轮胎产能利用率相对更高(95%)。同时出口业绩表现尚可,越南工厂仍保持前次公开产能计划(80万条);2)苏银:归母净利率环比提升4.5pct,地区性优势显现,公司贷款同比增长近14%,整体利息净收入受益于存贷规模扩张而同比增长4%。同时资产质量进一步优化,不良率下降至0.9%。
希望转2(正股新希望):价格127.86元,溢价率18.06%
相对具备弹性的大盘品种,正股8月以来有所企稳。
金田转债(正股金田股份):价格112.77元,溢价率48.5%
铜加工头部企业之一,供新能源车用的电磁扁线产能扩张进行时。
浙22转债(正股浙商证券):价格132.41元,溢价率27.08%
估值相对不高的新券。
盛虹转债(正股东方盛虹):价格176.4元,溢价率13.01%
强动力的大盘成长品种。受原油价格影响,2022H1归母净利润同比回落44%,但环比仍有恢复。EVA\DIY\PTA等核心优势产品毛利率仍处于行业领先水平,同时出口发力带来增长显著(出口营收同比+71%)。公司1600万吨炼化一体项目符合进一步爬坡,公司预计今年年底达产。
权益市场表现疲弱,转债估值超预期快速回落,转债条款超预期实施,个券基本面出现重大变化。
本文摘自:2022年8月29日已经发布的《2022年9月十大转债》
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