李宗光：清洁能源、半导体、基础软件等将持续成为未来十年的风口_新浪财经

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　　12月17日消息，由新浪财经主办的“第14届金麒麟金融峰会”于12月13日-17日隆重举行，主题论坛“2021意见领袖年会”今日召开。华兴资本首席经济学家李宗光出席并发表演讲。

　　李宗光指出，展望未来十年，产业机遇激动人心。清洁能源、半导体、基础软件、卡脖子的科技创新和进口替代，将持续成为未来十年的风口。此外，5G 持续渗透下，AR/VR 技术进步，元宇宙将对社交、娱乐产生深远性影响；数字化进程将会加速，对实体经济的赋能和渗透将达到新的高度；人工智能和无人驾驶技术将获得长足发展，不断把人从简单、重复的劳动中解放出来；医药创新将会加速，人的尊严和生活质量将不断提高；国防军工作为国家重点投入领域，也将持续维持在高景气状态。

　　以下为嘉宾发言实录：

　　各位参加金麒麟金融年会暨意见领袖峰会的朋友，大家好：

　　很荣幸能够被邀请发言。即将过去的一年，我国经济持续复苏，科学防疫持续转化为经济复苏的领先优势，我国在全球供应链中的地位大幅强化，出口全年增长 30%左右，贸易顺差持续创新高，工业生产持续维持在高景气状态。全年 GDP 增速有望维持在 8%以上，预计将轻松完成年初设立的增长目标。当然，我们也要看到，受疫情反复等影响，国内外环境中不稳定不确定因素增多，我国经济面临新的下行压力，三季度GDP 同比增速回落至 4.9%。消费复苏缺乏动力，双 11 电商销售数据整体较差，互联网头部平台广告收入接近停滞，扣除价格因素后，社会零售销售反弹非常乏力；固定资产投资方面，制造业投资疲软，基建投资增速在零附近徘徊。此外，能源短缺在三季度对生产生活造成冲击，房地产市场近期出现了快速冷却的危险迹象，房地产销售、新开工和房价数据同步出现下滑，头部开发商拿地热情明显下降，多种指标表明房地产市场正在进入寒冬。当然，我们也应看到，各部门近期迅速积极应对，包括花大力气进行能源保供，积极支持房地产市场合理需求，降低存款准备金率支持实体经济等。我们相信，在各方积极努力下，一定可以克服困难，确保经济平稳增长。

　　中央经济工作会议将于未来一两周内召开，将会确立明年宏观政策的总基调，对明年宏观形势和资本市场有至关重要的影响。

　　展望明年，基础情景下，我们预计

　　1、宏观政策仍不会有大水漫灌，但逆周期跨周期稳增长的力度会加大。积极的财政政策将更加积极，地方专项债规模加大，发放速度加快，预计将在明年年初形成实物工作量，对冲巨大的下行压力；稳健的货币政策将继续在稳增长中发挥更大作用，一季度天量信贷可期，全年将有至少 1 次降准， LPR 利率有望再次调低。

　　2、疫情方面，尽管有 Omicron 等扰动，我们假设病毒仍处于疫苗可防范的范围内，疫情对经济的最严重冲击过去了，群体免疫进程仍在继续。

　　3、由于全球供应链的中断比预期更复杂、更长久，全球通货膨胀比预期更持久，我国供应链优势将在可预期的将来持续。

　　4、中美经贸关系将迎来低水平上的企稳，甚至回暖，部分关税将会被取消，竞争与合作交织将成为中美经贸关系的核心特征。

　　基础情景下，全年来看，预计 2022 年经济增速保持在 5%左右，保持在中高水平，在全球主要经济体中优势依然明显。出口仍将保持高景气状态，全年维持双位数增长概率较高。消费和固定资产投资有望停止回落趋势，低位企稳。尽管有关部门开始纠偏，但很难出现政策反转，重走刺激老路的政治环境和社会环境不具备。在房产税试点预期和房地产信用条件恶化下，房地产大概率仍将继续下行，新开工面积、房地产销售面积和房地产投资有可能出现年度负增长，将对地方财政收入造成拖累，进而限制政策宽松的能力。分节奏看，明年上半年稳增长压力，2021 年初的高基数、高工业库存水平和房地产下行的惯性，都将加大明年上半年经济下行压力，主动去库存周期将在明年上半年压制增长表现。

　　通货膨胀方面，PPI 与 CPI 之间的剪刀差将收窄甚至反转。明年 PPI 大概率会冲高回落。随着能源保供释放的供应增加，煤炭、钢铁等上游大宗资源品价格将会高位回落。但 CPI 整体仍保持上升态势，电价上调、原油价格处于高位、中下游消费品涨价、猪肉价格触底回升等，都将推升明年 CPI，高点或将超过 3%，价格粘性或将超出市场预期。当然，我们要特别警惕黑天鹅事件的发生，尤其在房地产、能源领域，增强系统思维，避免运动式减碳和政策推进，确保改革与增长之间实现平衡。

　　海外经济方面，美欧等经济疫情中复苏进程滞后于我国，目前正处于周期高点，经济增速明年维持在较高水平。供应链断裂问题持续困扰和拜登政府基建刺激下，美欧等通货膨胀将维持在高水平，CPI 的高点和高通胀的持续性均将高于预期。预计海外央行货币政策收紧将会加速，美联储会加快缩表进程，最早将于明年年中启动加息进程。国内外的经济周期分化和货币政策分化，或将对大类资产价格走势形成实质性影响。

　　不久前，十九届六中全会胜利召开，通过了第三份历史决议，为未来几十年高质量发展指明了方向。刘鹤副总理近期撰文，系统阐释高质量发展的内涵，政治理论素养和经济学功底深厚，值得我们反复学习。文中提到，坚持高质量发展，要以人民为中心，将共同富裕放在更重要位置。必须坚持通过推动高质量发展、通过共同艰苦奋斗促进共同富裕，必须最为广泛有效调动全社会积极性能动性，不搞平均主义，避免掉入福利陷阱；要增强宏观经济稳定性，加强宏观经济的跨周期逆周期调节。

　　此外，创新驱动是高质量发展的定义性特征，要加强硬科技创新，攻克卡脖子技术，掌握撒手锏技术；要坚持双碳战略，推动经济绿色转型。文章对企业家精神、企业家在创新中的作用，在关心企业家成长方面做了非常精彩的论述，听来非常振奋。互联网平台方面，继续强调，强化市场监管和反垄断规制，防止资本无序扩张。同时提出，适应新经济发展趋势，既加强对平台经济的监管，又要鼓励平台经济创新，培育有一流国际竞争力的平台企业。这对市场上此前担忧的完全否定互联网、完全否定互联网平台，是一次权威澄清。

　　金融市场方面，文章要求加强金融供给侧结构性改革，提升金融服务实体经济能力，实现“科技-产业-金融” 高水平循环。资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要坚持“建制度、不干预、零容忍”的方针，打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，使之成为推动科技创新和实体经济转型升级的枢纽。

　　展望未来十年，产业机遇激动人心。清洁能源、半导体、基础软件、卡脖子的科技创新和进口替代，将持续成为未来十年的风口。此外，5G 持续渗透下，AR/VR 技术进步，元宇宙将对社交、娱乐产生深远性影响；数字化进程将会加速，对实体经济的赋能和渗透将达到新的高度；人工智能和无人驾驶技术将获得长足发展，不断把人从简单、重复的劳动中解放出来；医药创新将会加速，人的尊严和生活质量将不断提高；国防军工作为国家重点投入领域，也将持续维持在高景气状态。作为一家始终以服务创新经济为使命的金融机构，华兴资本将继续将公司发展融入到国家发展大局中去，服务于国家发展战略，在推动硬科技创新、清洁能源、医疗前沿创新技术、数字经济和进口替代方面加大布局，为我国产业升级和提升经济竞争力贡献自己的力量。

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