九年磨一剑，赴美上市的陆金所藏了哪些好牌？_新浪财经

　　作者 | 精算博士

　　来源 | 精算博士

　　念念不忘，必有回响。十一长假最后一天，传来消息，平安旗下的金融科技独角兽——陆金所，正式向美国证监会递交了招股书。

　　距离上市，陆金所只差临门一脚，成立于2011年，9年漫长征途，几经坎坷，陆金所终于要征服完这曲折的上市之路。

　　具体的募资金额，招股书没有披露。如果按照市场普遍预计的20-30亿美元的体量，这也将成为今年以来美股最大的金融科技IPO了，也极有可能是今年最大中概股IPO。

　　疫情之年，全球启动货币大放水，目前市场上不缺钱，缺的是具有巨大成长空间的优质标的。即将上市的陆金所，就是这样一个被热捧的香饽饽。

　　1、收入利润齐飞，穿越周期的好公司

　　有了这份招股书，外界终于得以一窥陆金所的财务数据。作为国内金融科技领域数一数二的巨头，大家都知道陆金所能赚钱，但最新披露的数据，还是让人眼前一亮。

　　2017、2018和2019年，陆金所的总收入分别为278.2亿元、405.0亿元和478.3亿元，年化复合增长率高达31.1%。

　　今年上半年，即使疫情肆虐，经济放缓，陆金所的总收入也能达到256.8亿元，接近2017年的全年收入。

　　潮水退去，才知道谁在裸泳。陆金所的规模一直保持超高速增长，疫情也没有阻挡其步伐。抵抗风险、穿越周期的能力，可见一斑。

　　比收入数据更抢眼的，是净利润。2017、2018和2019年，陆金所的净利润分别为60.3亿元、135.8亿元和133.2亿元，年化复合增长率为48.65%。过去三年，其净利率分别为21.7%、33.5%和27.8%，虽有起伏，但都稳妥地高于20%。

　　今年上半年，陆金所控股的净利润为72.7亿元，净利率为28.3%。疫情虽然让大环境阴云密布，陆金所却不退反进，赚钱的能力和效率，一如既往的犀利。

　　一般来说，公司随着收入的快速增长，其利润增速和利润率会呈递减趋势。但陆金所是个例外，收入和利润齐飞，利润增速甚至跑赢收入增速。这除了得益于行业红利之外，也从侧面说明公司优秀的治理水平。

　　2、华丽转身，“零售信贷”和“财富管理”两翼齐飞

　　陆金所有两大业务支柱，一个支柱是“零售信贷”，也就是大家熟悉的“平安普惠”。

　　截至2020年6月30日，陆金所控股管理贷款余额5194亿元，位列市场第二，累计借款人数1340万。值得一提的是，陆金所的有抵押贷款的平均借款规模为42.24万元，无抵押贷款的平均借款规模为14.65万元，远高于同类企业。

　　另一个业务支柱，是“财富管理”。在财富管理业务方面，陆金所控股管理客户资产规模3747亿元，市场排名第三，活跃投资者人数1280万。

　　无论是“零售信贷”，还是“财富管理”，用户规模统统达到千万级别。陆金所靠网贷起家，一度是全球最大的网贷平台，后面转向双轮驱动，从To C 变为To C + To B，大刀阔斧，战略转型可谓果敢。

　　截至上半年，陆金所控股贷款业务用户数达到1340万，其中，员工少于30人且年收入低于500万的小微企业占到了69%。可见，小微企业，成为贷款业务的绝对主力用户。

　　与此相对应的是，陆金所的网贷存量资产，已由2017年的3364亿元降至2020年上半年的478亿元，业务总占比从2017年的72.9%降低到当前的12.8%。

　　四年时间，此消彼长，网贷消退，小微企业业务猛增，陆金所得以实现华丽转身。

　　难能可贵的是，陆金所停止P2P业务后，客户留存率仍保持在高水准，甚至还有小幅上升，2018年末为91%，2019年末为93.3%，2020年6月末为95%。

　　这说明，陆金所的安身立命之本，不是某一项业务，而是用户对它的信任，高留存率说明高信任度，千万级别用户的高信任度，这才是陆金所最宝贵的资产。

　　3、赴美上市的自信和乐观

　　中国金融科技三巨头——陆金所、蚂蚁金服和京东数科，蚂蚁金服选择在港股和科创板上市，京东数科也即将登陆科创板，唯有陆金所是例外，敢于赴美上市。这说明什么呢？

　　有三点——

　　1、陆金所对自身的财务状况和业务前景十分自信。

　　君子坦荡荡，瑞幸造假时间给中概股引来很多狐疑的目光，但只要中国企业做事合规，质地硬核，在美股市场上依然能受到追捧。陆金所赴美上市，财报靓丽，操作合规，经得起检验，看似逆潮流而行，其实不过是好公司谋求更大发展的自然选择。

　　2、陆金所看重国际化。

　　相比蚂蚁金服和京东数科，陆金所的国际化程度显然要更高，早在2017年，陆金所就在新加坡成立陆国际，专注海外线上财富管理服务。2020年，陆金所与泰国知名银行开泰银行达成了战略合作，为开泰银行建立个人线上综合财富管理平台；今年，陆金所又在香港获得3张金融拍照。赴美上市，是陆金所的国际化战略的自然延伸。

　　3、陆金所寻求更合理估值。

　　美股市场上，对互联网金融的相关上市公司有更加成熟的评估体系，投资者对此类业务交易理解，因此，陆金所在美股上，有可能获得更高的估值。

　　去年底，平安孵化的金融壹账通在美上市，发行价格为10美元/ADS，如今最新股价为21美元，甚至一度飙升到28.8美元。陆金所的股价，同样想象空间巨大。