张凤华：A股整体估值还在合理区间长期仍有一定上行空间_新浪财经

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　　7月14日起，穆迪和中诚信国际将举行为期两周、共七节的在线会议，对市场关注的相关问题进行深入探讨，就宏观经济以及保险业、银行业、资产证券化、城投、房地产等领域热点话题提供基于风险视角的观点。7月15日，中诚信国际金融机构部高级副总监张凤华出席会议并参与圆桌讨论。

　　张凤华指出，现在全球利率水平下行的大环境，加之突发的疫情加速了经济的波动和下行，使得保险公司资金运用的收益率、利差损风险管理、再投资的压力和资产匹配上都面临着压力。不过一方面，资产配置结构相对比较均衡，另一方面，目前国内A股整体估值还是在一个比较合理的区间，长期来看应该还会有一定的上行空间。加上目前银保监会出台一些指导意见，是要支持一些偿付能力相对充足，稳健运营的保险公司开展一些稳健的长期投资、价值投资，可以突破原有的30%股权投资的上限，预计整个行业权益类的投资应该还会有一定的上涨和扩大的空间。

　　另外她还指出，关于非标资产，国内资管新规的政策一直在酝酿中，在资管新规下，银行理财、信托资金投资非标的范围，以及整个渠道可能都会有所受限。相较而言，保险公司的资金具有长久期的特点，而且体量也比较大，所以，它在获取非标资产方面会具有一定的优势。

　　此外她表示，债券方面，保险公司可能不是非常在意短期的收益的情况，而是比较在意长期的稳定和价值。所以，超长期的一个国债一直以来都是保险公司比较青睐的配置品种，在免税效应之下，收益也是比较可观的。所以国债也会是一个比较主要的配置方向。另外，今年2月份，证监会、财政部、银保监会等部门联合发文表示会允许符合条件的银行或者是具备投资能力的保险公司未来可以参与国债期货的交易。国债期货的品种对于拓宽我们保险行业的投资渠道，管理我们整个行业的利率风险，还有整个资产负债久期缺口和流动性管理都会是一个比较有利的品种和方向。

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