伍戈：政府的手应适当退出房地产市场 房价该涨就涨

华融证券首席经济学家伍戈

　　新浪财经讯 “中国财富管理50人论坛2018第六届年会暨与孙冶方经济科学基金会战略合作签约”于10月13日在北京举行，主题为：全球格局变化下的风险化解与财富管理转型。华融证券首席经济学家伍戈出席并演讲。

　　伍戈认为，抑制房价上涨这个说法是有问题的，“CPI每年都在涨，房价不涨就是跌”，“对于供不应求的，该涨的就要涨”，他还指出，政府的手应该适当退出房地产市场，让市场规律发挥更大作用。一二线房地产市场还有上升空间，三四线城市或将下行。

　　对于人民币贬值问题，伍戈认为，贬值没有问题，人民币贬值有好处，“贬贬”更健康。

　　以下为发言摘编：

　　伍戈：我觉得现在最重要的问题是，还是要严格的把概念界定清楚，不要说为了发展实体经济，所以虚拟经济就一定怎么样。我多说一句房地产，在我们所有国内的经济动能中，最关键的一个行业就是房地产，根据我们投入产出表的计算，只有房地产行业才是真正带动我们上中下游最重要的行业。

　　在这种情况下，如果说为了打压房价，而把所谓的房地产不允许融资，这种简单粗暴的懒政行为融入进去，我觉得是非常危险的。如果说要打压房地产价格，应该打压需求，可以把投机那部分需求打压住。如果房地产投资的动能在未来进一步衰竭，可以想象未来中国经济可能会面临更严峻的挑战，从这个意义上说，即使货币再发力，在行政上把这些房地产还有这些实体的部门给打压，可能会给货币政策传导机制造成更严重的阻碍。

　　回到房价和汇率，客观讲，如果我们能预测准，我们就没必要爬格子了，我觉得前提条件是至关重要的。在这样一种情况下，比如说到房子的事情，很多事情我们做事后评论是相对简单的，比如对4万亿做事后评价，说那时候太猛了，但是在这种情况下，作为决策者而言，回头看到底怎么样，可能还要更长的时间来看这个事情。

　　另外包括棚户区改造，大家想过没有，在做那个决策的时候，在那个情况下实行结构化的因城施策，可能方向上是对的，但是度的把握是很难的。但是对于房价和棚户区改造这个事情，还是得辩证地看，起到了基础作用。如果沈首席说我们这么多悲观的经济学家聚在一起，正能量是什么，正能量就在于客观上和两三年、三四年相比，中国的经济在很大程度上已轻装上阵，别忘了我们国内最主要的一条线是什么，是供给侧改革，现在去产能已经到了后半场，这对整个当时负重的中国经济而言是多么好的事情。

　　去库存，当时大家对三四线房地产那么多担心的时候，现在去库存也去得差不多了。从这个意义上讲，从供给侧角度而言，其实供给侧改革的脚步现在已经进入到下半场，如果我们的总供给在供给约束方面边际在改善，甚至基于更多状况的供给侧改革的要素，扩张供给曲线，整个中国经济能向着更好的方向发展。你要预期这些东西是什么样的，建立在我对宏观把握的前提条件下。在这些情况下，我个人理解，基于现在这么低的房地产库存，对重要的一二线城市，房价依然有上涨的空间。

　　汇率破不破7根本无所谓，破了也就破了，没破也就没破。即使我们到了7的边缘，但7的边缘时，那时候事件相对缓和，有一个渐进的形式突破7，其实也是轻舟已过万重山。基于中美现在大的格局和基本面，美国经济基本向上，中国经济基本向下，我觉得贬值的幅度至少可能会基于贬值的中位数，取决于美元的强弱，而不取决于中国基本面的变化。对于明年客观上讲我没有那么多的科幻小说，但是从一个趋势而言，可能贬贬更健康，能够应对贸易战，只是顺着市场的方向这样贬，对中国形成均衡也有帮助。

　　现在关于房地产和消费大家比较纠结的一个问题，大家总感觉到我们房地产价格过高了，大家买了房之后就没有钱消费了，这是一个很朴素很直观的理解，比如说我买了房子，我买了房子之后可能大量的工资要去还贷款，所以我就不会自己再花钱去看电影，除非单位发票。这个直观感觉是有一定道理的，但是这种微观的感觉是不是一定对应宏观的经验呢？比如说房价过高或者过度的棚改货币化，是不是造成居民的消费受到抑制，或者说居民的杠杆率上升是不是会抑制居民的消费。

　　我是从全国范围来看，消费是由什么决定的，从宏观意义上理解，消费只取决于两个因素，第一你的收入或者是人均的收入、人均的GDP，第二，你的边际消费倾向，大家都知道边际消费倾向是很难变化的，这种情况下影响消费的就是人均的收入、人均的GDP，如果我的人均GDP被拉动起来了，通过短期的刺激，实际上对消费就是拉动。通过房地产，不管是棚改货币化还是整个房地产，周期带动起来了，从宏观意义上而言是拉动消费而不是抑制消费的。从这个意义上讲，棚改货币化或者是整个房地产投资或者房地产在过去两年具有韧性，其实对整个宏观经济而言对消费是个拉动的作用，当然我不否认对于某一些局部的地区由于过度的加杠杆可能会造成资产负债表的问题，引发风险，从而抑制消费。但是房地产作为中国最主要的支柱而言，棚改货币化对消费是支持作用，而不是抑制作用。

　　我觉得抑制房价上涨这个说法是有问题的，房价不涨就是跌，CPI、PPI每年都在涨，这个东西不能一概而论，还是得因城施策，对于过快上涨的确实不能让它再涨了，但是对供不应求的，该涨的还是应该涨，让政府的手在房价这个领域更多的退出一点，而不是再进一点，我觉得这才是贯彻十八届三中全会以来最重要的决议。

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责任编辑：谢长杉