转自：上海证券报
10月首个交易周，A股行情加速演绎，市场波动加剧，主要指数在上周后半段高位调整。综合机构观点来看，市场短期涨幅过大后的阶段性调整是正常现象，从历史规律来看，持续暴涨是不可持续的，震荡巩固后行情才能走得更稳健。
从消息面来看，国内政策依然处于密集落地期。财政部部长蓝佛安10月12日在国新办新闻发布会上表示，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。内外资机构一致认为，新闻发布会传递出积极的信号，带来良好的市场预期管理，有利于A股市场行稳致远。
财政政策传递积极信号
提高市场各参与主体积极性
10月12日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安等介绍“加大财政政策逆周期调节力度，推动经济高质量发展”有关情况。
对于这场新闻发布会，中信证券点评称，财政政策是本轮市场关注的核心政策变量，财政部的政策表态整体超预期。短期来看，增量政策明确化解风险提高市场各参与主体积极性；长期来看，中央财政还有较大的举债空间，传递了财政政策方面的积极信号。
中信证券认为，大力度逆周期的财政政策接力，有利于稳定近期波动较大的政策预期，改善市场情绪。长期来看，政策思路的转变比力度的大小更重要。
瑞银全球金融市场部中国主管房东明认为，财政部发出了清晰和积极的信号，预期具体财政工具规模会陆续公布。即将推出的一揽子有针对性的增量政策举措包括支持地方化解政府债务风险、支持国有大型商业银行进一步增加核心一级资本、房地产以及民生等方面的清晰投向，回应了市场预期。
房东明表示，目前，股市回暖具有货币乘数效应，非正向价格循环有望得到改善，政策仍有较大回旋空间，财政政策与金融市场继续呼应。期待具体财政政策的进一步跟进与落实，以及对民企和企业家的实质性支持和呵护。
行情将转换至基本面验证驱动
具体到A股盘面，中信证券认为，此前受政策预期波动影响，A股短期脉冲式涨跌后多空博弈剧烈。本轮脉冲行情的背后，以散户为主的增量资金集中入场是主要特征，产品端则是以ETF为代表的被动资金申购明显放量。
中信证券判断，当前市场正处于预期大逆转向行情大拐点的过渡阶段。虽然场外增量资金的入场节奏放缓，但潜在入市资金规模依然较大，行情将逐步从资金面情绪驱动转换至基本面验证驱动，行情特征将从脉冲式涨跌换挡至企稳慢涨。
对于上周A股市场波动加剧，招商证券分析认为，主要是脉冲式上涨后的正常调整，以及市场过热的情绪有所平复。A股后续向下调整的空间不大，在市场回到理性合理水平位置之后，持续发力的政策将推动经济企稳，市场也会重新回到上行的通道中。
“每一次震荡、休整的意义在于，消化此前的涨幅、让市场的激动情绪得以平复。同时这也是一个让市场理顺思路、让中长期主线在震荡中逐渐浮现的过程，有利于行情中长期的发展。”兴业证券策略团队称。
光大证券表示，回顾过往来看，短期市场迅速上行之后，市场通常会转为震荡上行。在财政政策的积极表态下，市场指数整体仍有上涨机会，但投资机会或将逐步从系统性收益转向个股超额收益，未来一段时间投资结构的选择可能将更为关键。
关注政策发力和内需修复的方向
具体配置上，中信证券建议投资者依然以低市净率和内需修复为主线。低市净率风格重估方面，房地产、银行、非银金融以及建筑建材等行业是最明确的主线；内需板块估值修复方面，可重点关注攻守兼备的消费互联网。
东吴证券表示，随着市场情绪趋于理性，A股波动幅度可能会降低，建议从三条主线把握行情机会：第一、产业趋势或产业政策预期强化的板块有望迎来较多催化，低空经济、自动驾驶、车路协同、半导体设备，以及AI赋能革新的智能终端等方向具备较高弹性；第二、今年三季度以来，A 股并购重组再次进入活跃期，市场对于并购重组的交易热情有望提升，央地国企等具有代表性的参与主体值得关注；第三、三季报业绩超预期的方向值得挖掘，科技硬件为首的高景气方向业绩或超预期。
华西证券建议投资者适度均衡配置，关注受益于政策发力的大消费板块，如食品饮料、汽车、家电、医药；优质成长主题，如智能驾驶、人工智能；以及重组并购主题等。光大证券同样认为，10月市场风格或将偏均衡。通过对均衡风格下的各行业进行打分，光大证券认为，黑色家电、通信设备等行业价格弹性较大，偏顺周期类行业中水泥、保险、白酒等行业也值得关注。
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