高分红的股票，值不值得买？

近年来，证监会持续鼓励上市公司加大投资者回报，尤其2024年4月新“国九条”发布后，效果明显。

2024年上半年，湖北上市公司整体回购分红力度加大。2023年，湖北上市公司在分红、回购方面的增速为-7.5%，分红回购总额为210亿元。

不过，在这一趋势中，也出现了一些值得关注的现象，比如百川能源、明德生物等企业，在其归母净利润出现较大幅度下降的情况下，仍然实施了较高额度的分红。

不能怠慢，也不能过火——尽管企业希望通过投资者回报来增强市场信心，但同时也需要审慎管理财务状况，实现健康平衡的发展态势。

看总量：位居中部第五

2023年，我国A股上市公司分红、回购金额为22963亿元，同比增长16.81%。同期，湖北A股分红、回购金额为210亿元，同比下滑7.5%。

从中部六省来看，湖北GDP总量领先于湖南、安徽、江西、山西，但在分红和回购金额方面未能维持优势，排名第五。

与自己相比，湖北上市公司也呈现“喜忧参半”的局面。

看分红，2021-2023年，湖北上市公司呈现“量增额减”态势。近三年，年度分红的上市公司数量逐年增长，分别为78家、87家、98家；但分红总额却逐年减少，分别为190.68亿元、180.07亿元、169.89亿元。

看回购，2023年湖北上市公司整体回购金额为10.04亿元，较2022年的22.38亿元减少了55.14%。

当然，与分红相比，回购有一定的“非普适性”，往往是企业为了调整资本结构、提高股价、股权激励的举措，并非广泛适用的指标。但对投资者而言，回购也是衡量企业发展状况的一个重要指标。

看公司：央国企分红“含金量”更大

2023年，湖北上市公司分红TOP10分别为中信特钢、济川药业、九州通、人福医药、华新水泥、长江证券、兴发集团、湖北能源、长江传媒、宏发股份。

上述公司分红排名与其利润排名十分接近，不过也有例外——在湖北上市公司归母净利润排名第18位的长江传媒，分红排名第9。

此外，湖北央国企上市公司虽数量较少，但分红“含金量”更大。2023年实施年度分红的湖北民营上市公司、央国企上市公司数量分别为63家、30家，分红总额几乎持平，分别为79.62亿元、74.5亿元。

这代表，湖北央国企上市公司以21%的个股数量，实施了44%金额的分红。其中，更有19家央国企连续3年分红。

为何出现这种现象？一是央国企往往规模较大，盈利能力较强，现金流充裕；二是央国企承担着国有资产保值增值的目标，分红是实现该目标的重要途径；三是央国企治理结构往往更为规范，分红有利于维护市场信心。

看未来：“并非越豪越好”

今年以来，上市公司分红、回购热情普遍高涨。

上半年，有17家湖北A股上市公司完成回购，总金额达30亿元，其中三安光电两次回购，金额达20亿元。此外，共有10家湖北A股上市公司提出了中期分红预案，数量占比约6%。

截至8月31日，国内已有672家A股上市公司发布了中期分红方案或预案，数量占比约为12.58%。

一方面，中期分红展示了企业良好的盈利能力和财务状况，有助于提升企业在市场中的形象和声誉；另一方面，对投资者而言，在中期就获得一定的收益，能增强其对企业的信心和投资积极性。

从具体结构上看，部分湖北上市公司业绩回暖后，选择大手笔分红；也有公司虽上半年业绩表现欠佳，但分红热情不减。

比如，百川能源、明德生物上半年归母净利润均下滑42%以上，尤其百川能源第二季度扣非归母净利润为负数，但两家企业仍选择了大手笔分红。

这些现象，一定程度上与政策引导有关——《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提出，完善上市公司分红激励约束机制。

“铁公鸡”多，对市场发展不利，但回购分红也并非“越豪越好”，应以公司自治为原则、以财务健康为前提，形成投融资的正循环。

北京工商大学教授王鹏程建议，上市公司必须进行现金流分析，确保在各种可能的市场条件下都能保持财务的稳健，实现分红与财务健康的平衡。

业内人士建议，针对这一现象，监管部门应约束异常高比例分红，防范企业在利润不真实、债务过高等情形下实施分红，放大风险。

对投资者而言，判断上市公司投资价值，不能只看分红或者回购情况，最重要的还是要看公司持续盈利和增长能力，以及分红的持续性、稳定性。

“高分红并不总是最优选择，特别在公司高速成长阶段。要结合市场环境、公司估值及未来发展预期综合评估分红的真正价值。” 中国金融智库特邀研究员余丰慧说。（记者 张帆）

（本文图表数据来源：根据《湖北上市公司发展报告（2024）》、iFind数据整理）

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