卢茨·基利安：石油产量面临的地缘政治风险不是经济的主要驱动力|石油产量_新浪财经

卢茨·基利安

Lutz Kilian

美国达拉斯联邦储备银行高级经济政策顾问

地缘政治风险的时间变化被广泛认为是经济活动波动的重要决定因素。财经媒体、国际组织、评级机构和投资界都在争相评估这些风险及其可能对经济产生的影响。显然，地缘政治事件不仅在罕见情况下发生时重要，而且在投资者和消费者预期可能发生此类事件而做出决策时也重要。

这一事实在能源市场的地缘政治风险方面体现得最为明显。许多观察家将能源安全风险列为2024年最主要的地缘政治风险之一。诸如此类的地缘政治事件发生的概率很低，但对经济的潜在影响却很大，从而产生了地缘政治风险。

宏观经济学中有一个根深蒂固的观点，即地缘政治风险导致的油价不确定性上升会降低国内投资和消费，进而降低实际的国内生产总值。在最近的研究中，我们试图更好地理解石油市场地缘政治风险的时间变化如何影响石油价格的不确定性和经济波动。我们的分析结论是，虽然石油产量的地缘政治下行风险会提高石油价格的不确定性，但并非所有石油价格不确定性的激增都是由地缘政治事件驱动的。

油价不确定性与石油市场的地缘政治风险不同的原因之一是，不确定性指标掩盖了双边风险和片面风险之间的区别。显然，市场参与者并不担心地缘政治事件导致全球石油产量意外激增的风险，而是担心全球石油产量意外持续下降的风险。另一个原因是市场参与者明白，油价的不确定性不仅反映了未来石油产量的不确定性，也反映了宏观经济不确定性、金融不确定性和政策不确定性所驱动的未来石油消费的不确定性。

对不确定性的看法反过来又影响了油价，因为市场参与者根据不确定性的变化而增加或减少石油库存。因此，要了解油价不确定性的演变及其在驱动经济波动中的作用，就需要同时对影响产量的灾害、石油储存以及全球经济中油价和宏观经济不确定性的内源性测定等下行风险进行建模。

我们的研究还表明，储存石油的能力起着核心的作用。没有石油储存能力，石油市场变量和宏观经济总量对较高石油产量风险的反应往往减弱，这表明没有储存的替代模型无法捕捉石油产量风险变化的全部效应。石油储存对于全球经济应对大规模冲击也很重要，其凸显了将石油产量和宏观经济灾害联合建模的重要性。

我们的分析表明，经济学家和政策制定者需要重新思考地缘政治石油价格风险在全球经济中的作用，并认识到石油价格不确定性、宏观经济不确定性和经济状况之间的相互作用。近年来，人们越来越意识到其他商品市场的地缘政治风险，包括重要矿产、天然气和农产品。

原文链接：

https://cepr.org/voxeu/columns/geopolitical-risk-oil-production-not-major-driver-economy

（常昌盛/选译）

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