英科医疗上半年业绩大涨，“手套茅”又行了？

界面新闻记者 | 李科文

界面新闻编辑 | 谢欣

曾被市场嘲讽“手套茅”神话破灭的英科医疗，似乎又行了。

7月18日晚间，英科医疗预告2024年上半年业绩。业绩预告显示，2024年上半年，英科医疗实现净利润5.5亿元至6.2亿元，同比增长87.61%至111.49%；实现扣非净利润4.5亿元至5.2亿元，同比增长163.66%至204.67%。

英科医疗是一家综合型医疗护理产品供应商，主营业务涵盖个人防护、康复护理、其他产品三大板块，主要产品包括一次性手套、轮椅、冷热敷、电极片等多种类型的护理产品，产品广泛应用于医疗机构、养老护理机构、家庭日用及其他相关行业。

不过，英科医疗唯一核心产品还是一次性健康防护手套。据财报，2023年，英科医疗总收入实现69.19亿元，其中以手套为核心产品的医疗防护类业务占比达到89.3%。其中，海外收入占比达86.7%。

一次性健康防护手套主要分为丁腈手套、PVC手套、乳胶手套和PE手套。英科医疗主要生产丁腈手套及PVC手套。即，英科医疗业绩的好与坏取决于丁腈手套及PVC手套好不好卖，卖的单价高或低和汇率的变化。

三年时间里，英科医疗的业绩仿佛坐上了“过山车”，一次性健康防护手套一度将英科医疗带上神坛，又重重坠落。界面新闻曾报道，“手套茅”英科医疗2023年净利狂降超九成，公司回应称“行业在调整的底部”。

先看丁腈手套。如今，丁腈手套似乎正度过去库存周期，重新成为了英科医疗未来业绩增长点。

丁腈手套由于在抗静电、拉伸性、舒适性、耐油性等方面表现出色，主要用于医疗防护、 健康卫生防护领域中对防护强度、防尘量、抗化学性、耐油性与机械防护性等要求较高的场景，属于一次性防护手套中的较高端产品。

根据《2023 年中国一次性丁腈手套行业发展白皮书》中公布的数据，丁腈手套在全球市场销售量占比从2017年的31.6%提升到2022年的35.6%，预计到2025年有望进一步提升到37.1%，丁腈手套将成为未来一次性手套市场增长的核心产品。

英科医疗表示，2024年上半年，公司产能利用率达100%，一次性丁腈手套销售均价较去年同期均有所提升。

根据英科医疗2023年年报披露的产能情况，目前公司拥有合计790亿只产能，其中丁腈480亿只。

也就是说，英科医疗丁腈手套的产能已经满了，想业绩短时间再上一个台阶，只能希望于丁腈手套均价回温延续。

据国金证劵，从丁腈手套出口价格来看，自2022年全球需求量下滑开始至2023年末，手套出口价格一直在持续走低，但2024年第二季度已出现价格企稳回升趋势。

根据海关总署的数据，丁腈手套5月出口均价达到16.57美元/千只，环比4月提升4.0%，已经连续3个月实现月度环比价格提升。

距离疫情间高峰，丁腈手套均价近30美元/千只，仍相差约13.63美元/千只。丁腈手套均价回到疫情高峰或无望。此外，丁腈手套均价也还未回到10年前。

招股书显示，2015年，英科医疗丁腈手套均价为163.97元/千支（以7月19日汇率兑换约合22.56美元/千只）。

若后续美元降息预期落地，美元贬值对英科医疗丁腈手套业绩带来了负面影响。

再看PVC手套。PVC手套是采用浸渍工艺塑化成型的一次性使用防护手套，具有无毒、防水、耐酸碱、耐油的优良特性，主要用于医用检查、食品加工、化工电子、清洁卫生。其生产成本与价格也低于丁腈手套。

英科医疗同样表示，2024年上半年，公司产能利用率达100%，一次性PVC手套的销售均价较去年同期均有所提升。

根据英科医疗2023年年报披露的产能情况，目前公司拥有合计790亿只产能，其中PVC手套310亿只。

也就是说，英科医疗PVC手套的产能也已经满了。不过，相较于丁腈手套，PVC手套占整体手套市场销售量最高，但已无多少增长空间，处于存量市场竞争格局。英科医疗想靠PVC手套均价回温延续让业绩短时间再上一个台阶，很难。

据《2023年中国一次性丁腈手套行业发展白皮书》，PVC手套在全球市场销售量占比从 2017年的39%提升到2022年的39.3%，预计到2025年会降至38.7%。

根据海关总署的数据，PVC手套5月出口均价达到11.59美元/千只，环比4月下滑1.3%。

距离疫情间高峰，PVC手套均价近18美元/千只，也相差约6.41美元/千只。

PVC手套均价回到疫情高峰或也无望。但PVC手套均价已快回到10年前。

招股书显示，2015年，英科医疗PVC手套均价为93.61元/千支（以7月19日汇率兑换约合12.88美元/千只）。

若后续美元降息预期落地，美元贬值同样会对英科医疗PVC手套业绩带来了负面影响。

英科医疗还需面对贸易不确定性。5月14日，美国白宫发布公告表示拜登将对中国部分医疗产品提高关税，其中涉及到所有橡胶制医用外科手套（包括丁腈手套），美国会在2026年将丁腈手套关税从7.5%提升到25%。

意味着，英科医疗到2026年可能会受到关税政策冲击。

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