【财经分析】新能源汽车销售火爆 锂电池产业链迎来向上拐点？

转自：新华财经

新华财经北京7月19日（可达）7月上旬以来，锂电池产业链在A股市场呈现回暖态势，表现优于同期大盘。在经历了持续的回调后，该板块似乎正逐步迎来向上拐点。

7月18日，A股锂电池龙头宁德时代与亿纬锂能收盘分别大涨4.12%和3.03%。近6个交易日，宁德时代累计上涨8.84%，亿纬锂能更累计涨超13%，双双显著跑赢大盘。

新能源汽车市场今年持续火爆，但作为其核心组件的锂电池产业链，年内无论是股价还是业绩此前均表现较为低迷，原材料碳酸锂的价格更在近期重回近三年低点。行业的“冰火两重天”背后，有着怎样原因？随着海外布局初见成效、新兴需求不断涌现，积极信号正在锂电池产业链上不断涌现，穿越周期的新路径似乎已逐渐清晰。有专家认为，从中期来看，产业链盈利或将迎来边际修复趋势。

供需失衡引发市场“焦虑”

据乘联会数据，今年1月到6月期间，新能源乘用车生产458.1万辆，同比增长28.9%；新能源乘用车批发462.0万辆，同比增长30.3%；新能源车市场零售411.1万辆，同比增长33.1%。

产销两旺之下，7月初锂电池行业却一度意外传出“排产数据普遍下滑”的市场消息。受此影响，宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等A股锂电池公司股价也一度集体下挫。对此，宁德时代接受调研时表示，公司整体排产情况良好，近期及第三季度排产环比呈增长态势。国轩高科方面称，排产正常，订单不降反增。

为何新能源汽车销售端较好，但外界却对电池厂的排产情况担忧？

有多位分析人士提及，目前电池厂库存压力较大，仍处于去化库存的阶段。隆众资讯分析师张胜楠表示，目前来看电池厂主要消化的是库存，2024年二季度电池厂提前备货整体库存水平上升，然后从6月份开始逐渐进入消化库存阶段。

排产情况引发资本市场异动背后，是锂电池产业链旷日持久的供需矛盾。

张胜楠坦言，锂电池行业在经历了2021到2023的产能集中投产期后，2024年以来整体产能已经开始增速放缓。原因一方面是产能基数的扩大，另一方面则是供需失衡逐步显现，产能利用率下滑。目前，存在部分厂家缩减或放缓关于锂电的产能规划或者建设。

研究咨询机构起点锂电指出，今年上半年主流企业几乎停止了以往的扩产动作，取而代之的是在技术和成本端的激烈较量，而这场较量的产物则是：储能及动力电芯价格屡创新低、利润成本极限压缩后的业绩亏损。

2023年2月以来，电芯价格持续单边下行，今年6月下旬以来持续创下自2019年有统计以来新低。7月18日数据显示，方形动力电芯（三元）报价为0.45元／wh，方形动力电芯（磷酸铁锂）报价为0.36元／wh，分别较2019年2月高点下降51.1%、56.63%。

持续走低的动力电池电芯价格对电池厂的业绩端造成直接影响，宁德时代、亿纬锂能今年一季度营业收入分别同比下滑10.41%、16.70%。

位于产业链更上游的碳酸锂，面临类似困境。

数据显示，电池级碳酸锂平均价格7月8日跌至8.63万元／吨，跌破今年1月中旬低点9.8万元／吨，创2021年3月以来新低，较2022年末57万元／吨下跌84.86%。

天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业、盛新锂能等A股锂业龙头，亦在近年陷入股价单边下行，均较2022年高点下跌超过七成。

上海钢联锂业分析师郑晓强向新华财经表示，近期碳酸锂价格迅速走低，主要源自于供应端的快速放量，碳酸锂产量在上游企业进行套保过后有了较大增长。整体来看，由于碳酸锂的供应呈现稳定增长，在需求端没有较大变革的情况下，或还将维持供需失衡的状态。

产业链盈利迎来修复预期

锂电池产业链行至此时，周期性发展虽不可避免，但随着近期板块股价反弹，越来越多的积极信号亦已逐步显现。

公开数据显示，今年1-6月，我国动力及其他电池出口73.7GWh，同比增长18.6%。其中磷酸铁锂电池出口量持续走高，动力型磷酸铁锂电池上半年出口23.9GWh，同比增长46.7%；其他类型磷酸铁锂电池上半年出口13.6GWh，同比增长417.8%。

起点锂电认为，海外市场需求进一步爆发，尤其是储能领域的企业，已进入交付阶段，预计下半年储能等电池出货量会进一步提升。

同时，今年以来随着“以旧换新”政策发力，新能源商用车销量大幅提升。交强险数据显示，2024年1-4月我国新能源商用车销量14.2万辆，同比大幅增长120%。其中，新能源重卡1-4月销量为1.6万辆，同比增长129%。

需求增长拉动商用车锂电池需求。据高工产研锂电研究所（GGII）统计，2023年中国商用车动力锂电池装机量29.9GWh，市场规模约200亿元。2024年1-4月，我国新能源商用车用锂电池装机量13.4GWh，同比增长137%，预计全年增速有望达到1.5倍。

从公开信息来看，龙头企业已纷纷开始抢占市场。例如，宁德时代针对发布商用动力电池品牌“宁德时代天行”，并与新希望集团旗下鲜生活冷链物流有限公司达成合作；亿纬锂能发布开源电池，并与三一、东风、吉利等商用车龙头企业形成了稳定配套关系。

据起点锂电消息，在各类订单签订的刺激下，国内锂电企业产线排产率迅速上升，带动锂电产业链整体行情回升。虽然正极材料由于碳酸锂价格影响，行情稍微“冷清”，但电解液、负极、隔膜领域的排产环比均出现增长。预计下半年将是储能项目落地的关键期，叠加新能源汽车进入旺季，电池企业的出货量会明显提升。

从业绩端亦有积极信号，目前已有部分锂电池产业链公司披露今年上半年业绩，以天齐锂业为代表的部分锂盐企业，二季度单季度亏损幅度环比略有收窄，此外还有部分企业上半年业绩预增。在电池端，欣旺达预计上半年净利同比增长75%-105%。

有分析指出，锂电池行业的基本面或已利空出尽，随着下游电动车和储能需求向好，下半年锂电池产业链有望量价回暖，量端排产上行、价格见底或有可能出现部分反弹。碳酸锂价格方面，则有多家企业表示锂价已经触底，下半年市场旺季来临，随着上半年库存的出清，产业链盈利能力会回升，业绩或将迎来拐点。

东莞证券分析师黄秀瑜认为，从中期来看，在行业规范引导下，落后产能有望加速出清，同时新建产能扩张节奏放缓，利好优质产能利用率提升，产业链盈利大概率将迎来边际修复趋势。可以关注业绩增长确定性较强的电池环节，拥有优质产能的材料环节头部企业，以及电池新技术带动产业链迭代升级下的需求增量环节。

此前6月19日，工信部公告对《锂离子电池行业规范条件》进行了修订，明确提出了新的规范条件，被市场普遍认为将加快落后产能出清，优胜劣汰利于头部企业。

以新能源投资见长的国投瑞银基金经理施成近日在半年报中表态：“以新能源为代表的业绩成长行业，部分环节在2024年已经出现了盈利的回升。储能、重卡等新需求的提速也在路上，看好2024到2025年能够兑现成长的公司。”

编辑：胡晨曦

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