【财经分析】收储传闻再起天然橡胶冲高回落警惕后市波动风险|天然橡胶_新浪财经

转自：新华财经

新华财经北京6月26日电（张瑶、郭洲洋）天然橡胶24日夜盘在收储传闻提振下冲高，25日冲高回落，26日市场情绪消化后重回弱势，截至午盘收盘，天胶期货主力合约跌近2%，跌幅居前。

分析人士表示，市场传闻部分橡胶企业在准备收储的相关手续，天胶期货在消息面扰动下反弹，但由于前期支撑胶价大涨的供应端利多出现松动，叠加需求趋弱，天然橡胶基本面呈现出近强远弱的格局，预计将逐步向着兑现预期偏弱而下跌。

消息面扰动天胶冲高后回落

“周一市场传闻称国储局将召开会议讨论天然橡胶收储事宜，并要求相关企业递交材料。受此影响，24日夜盘天胶期货大幅拉涨。周二上午，市场再度传闻收储数量可能不及预期，因此天胶期货冲高后回落。”新湖期货化工研发总监施潇涵对新华财经表示，短期看收储对市场扰动较大。收储的胶种、数量和时间都有可能对RU2409以及RU2501的仓单产生较大的影响。

此外，受地缘政治影响，全球物流链供应链风险再度加剧，全球尤其是亚洲多个港口出现不同程度拥堵，海外货物滞港严重，市场担心后续到港或不及预期，现货流动性偏紧，叠加保税区天胶去库延续，多头较为活跃。

不过，齐盛期货橡胶研究员孙一鸣提示，本轮橡胶冲高，其实一定程度是下跌后风险释放，价格进入到超跌反弹的周期，可能消息影响放大了本次的反弹力度，同样的资金对消息的交易也非常短线，才导致了盘面的快涨快跌。“短期的波动放大，体现出目前天然橡胶缺乏交易方向的确定性。”

近端基本面正在由强转弱

5月以来，橡胶板块在供应端偏紧的提振下重回涨势。具体来看，泰国、越南产区受天气扰动，新胶产出不及预期，国内云南产区干旱天气仍存，海南产区受降雨天气影响割胶受阻，整体原料产出偏少，原料价格持续上行。海外货源到港量不足，现货市场呈现供应偏紧状态，中国天胶社会库存持续去库。基本面多重利好支撑，叠加宏观氛围转暖，天然橡胶期价6月11日触及16110元／吨，刷新年内高点。随后供应端利多出现松动，天胶期货在需求减弱的拖累下高位回调。

天胶现货价格近期也有所回落。据新华指数监测天然橡胶价格指数显示，6月18日至24日天然橡胶价格震荡下行，截至6月24日，标准胶（TSR20）价格指数报1161.65点，较上一发布日（6月17日，下同）跌1.09%；混合胶（20#）价格指数报1176.22点，跌1.67%。

据施潇涵分析，今年的天胶期货和往年季节性存在明显差异。往年天胶期货一般走预期逻辑，因此在停割季，天胶期货往往偏弱。但今年天胶期货一直在走现实逻辑，尽管目前有收储炒作，但天胶近端基本面总体上依然由强转弱。

孙一鸣表示，天胶市场基本面的核心支持逻辑，是基于流通环节低库存，现货价格偏强带来的支撑，而影响上涨力度的核心，则是供需季节性上进入到淡季。尤其是供应端，季节性上进入到旺产季，从原料季节性周期上来看，也有季节性下跌的压力。并且国内产区的天气也在转好，由此要警惕年中进入到原料季节性下滑的阶段。

在施潇涵看来，天胶市场需求表现糟糕，且仍在继续走弱。卡客车轮胎出口2月起连续多月负增长。汽车销售5月同比增速大幅降至仅1%。重卡销售3-5月同比增长几乎停滞。全钢胎负荷偏低，库存却持续走高，连续多月生产亏损。此外，5-6月是年内中国天胶进口的低点，7月进口环比将大幅增加。“尽管目前国内库存依旧季节性去库，但随着产量进口的增加，库存也将重新进入上升通道。”

警惕后市天胶波动风险

五矿期货交易咨询部研究员张正华表示，2024年上半年由于天气干旱等因素的扰动，天然橡胶供应减产的市场预期比较强，橡胶走势偏强。未来半年到1年，厄尔尼诺对橡胶价格的影响将逐步减弱，而拉尼娜对橡胶的影响会逐步变大。具体需要持续跟踪各月的降雨量等数据。

此外，上半年胶价上涨也提高了胶农割胶（供应）的积极性。随着泰国越南等产地高产季来临，对于后续天气能否真的造成橡胶中期显著的减产，还是胶价涨造成橡胶的小幅增产，甚至中幅增产，市场分歧巨大。张正华认为，胶水和杯胶的产量能否实际显著减产，是后期行情演变的主要驱动因素，需持续跟踪月度产量等数据来逐步验证。

孙一鸣认为，短期来看，消息炒作放大了天胶期货超跌反弹的幅度，同样导致了短期市场波动的放大。就基本面而言，当前现货端呈现出近强远弱的结构，且宏观面上，市场预计美国降息最早出现在9月份，短期内商品走势仍然承压，天胶期货或将逐步向着兑现预期偏弱而下跌。但是中长期来看，年内主产国减产基本确定，橡胶向下空间依然不大，中长线交易上可以耐心等待橡胶年内再次探底后机会。

编辑：吴郑思