这一轮AI行情，很可能正在复制上一轮互联网牛市

纳指的投资人每天都在自我拷问，泡沫出现了吗？泡沫要破了吗？

如果你认为AI是一项可以和互联网媲美的技术，那么可以参考一下1995年开始的互联网牛市。

互联网早在1989就已诞生，但最初并未市场化普及。直到1995年网景公司IPO，标志着互联网技术浪潮“奇点时刻”正式到来。随后，浏览器、门户网站和电子商务的兴起推动了互联网的普及和投资热潮。从1995年初到2000年互联网泡沫破灭之前，纳斯达克100指数涨幅超过1000%。

再看当下。我们正处于由AI引发的全球科技变革新阶段。和互联网浪潮的有相似之处在于，由于算力限制，AI在2022年前同样未被普通人广泛接触，直到ChatGPT发布，AI技术才开始向市场普及。而2023年初这轮AI行情以来，纳斯达克100指数涨幅是67%，相比互联网牛市，时间长度和涨幅高度都远远不及。

巧合的是，纳指目前的走势，似乎正在“复制”1995年开始的互联网牛市。

从AI产业链来看，将上下游产业链梳理一遍：

上游基础层：包括芯片和服务器等，也是整个AI上下游产业链中，产生实质性进展的层面，一些头部企业已经出现实际的业绩贡献，具有较高的投资确定性。

代表公司：英伟达、AMD、阿斯麦、美光科技……

技术层：涉及大模型和云计算等，这些技术是AI发展的核心，处在“卷生卷死”的状态。

代表公司：微软、谷歌、Meta、亚马逊……

应用层：包括CRM、游戏、金融、数字设计、教育等领域，这些领域未来可能百花齐放，但目前完全落地仍需时间。

代表公司：数字设计Adobe、网络安全公司Crowdstrike、数据管理Datadog、数据库系统MongoDB，人力服务Automatic Data Procs……

从短期确定性角度来看，上游基础层已经表现出了很高的确定性，包括芯片，服务器等，头部公司都已经产生实际的业绩贡献。

所以我们直观印象中的暴涨，也多集中在基础层，而AI带来的盈利增长，远未广泛传导到中下游。而即使是基础层的盈利驱动，也才刚刚开始。

长期来看，AI技术在未来两三年内将在技术和应用普及上同样可能迎来爆发，各个细分行业很可能会出现百花齐放的景象，除了我们耳熟能详的大型科技股外，中小科技股的未来机遇也很广阔。

上述提到的所有AI产业链上下游公司，无一例外都是纳斯达克100指数成份股。如果AI带来的技术变革可以媲美互联网，那么67%的涨幅相比于1000%，仍然差之甚远。

因此，我们在布局AI相关的投资机会时，可能需要有更长远的视野和足够的波动承受能力，淡定一些，自信一些，才能真正等到AI红利的兑现。

目前很多纳指ETF都已经没有申购额度，溢价也打的比较高，纳斯达克100ETF（159659）每日申购上限1亿份，场内溢价也较为合理，能较好地满足配置需求。

来源：疾走甄姬，已获授权转载，略有删改

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