专题：茶百道港股IPO:“小店模式”高利润难掩加盟店食品安全隐忧
转自：贝壳财经
顺利通过港交所的聆讯，这意味着，茶百道距离成功在港上市又近了一步。
根据弗若斯特沙利文的报告，我国现制茶饮店行业规模在2018年至2023年的复合增长率为25.2%，高于同期中国软饮料行业4.4%的整体增速，同时，现制茶饮店在未来有广阔的成长空间，2024年至2028年复合增长率预计为15.4%。
广阔的成长空间背后，则是更加激烈的市场竞争，根据茶百道的招股书可知，中国现制茶饮店市场中约有3000个现制茶饮店品牌，开设约42万家门店。在中国前十大购物区（根据商业区人口规模、交通设施及商业规模等因素排名）中，每个购物区中心一公里内约有50家现制茶饮店；在中国十大购物商场（按销售额排名）中，每家购物商场内平均有10家现制茶饮店。
去年收入超57亿元
特许权使用费及加盟费的毛利率为92%
自从奈雪的茶于2021年6月30日上市之后，港交所一直在等待“新茶饮第二股”，这一称号或许将被茶百道摘取，因为其在今年3月24日通过了港交所的聆讯。
2008年，第一家茶百道在成都诞生。在加盟模式下，茶百道通过参与业务规划及选址，提供深入培训及供应原材料、设备及服务，与合格加盟商合作。加盟商主要专注于其门店的日常运维、现场员工管理及客户服务。
2021年至2023年，茶百道的门店销售情况。招股书显示，2021年至2023年，茶百道的收入依次约为36.44亿元、42.32亿元、57.04亿元。
茶百道的收入构成可以分成三部分：向加盟商销售货品及设备、向加盟商收取特许权使用费及加盟费、其他收入（茶百道门店设计服务、外卖平台的线上运营及管理服务、茶百道直营店收入）。
2021年至2023年，茶百道的收入情况。从收入明细可以看出，最近三年，茶百道约95%的收入来自向加盟商销售货品及设备。
2021年至2023年，茶百道按产品及服务性质划分的毛利及毛利率明细。虽然向加盟商销售货品及设备是茶百道的主要收入来源，但是这部分的毛利率却不算高，约31%至33%，而向加盟商收取特许权使用费及加盟费的毛利率则在92%至93%之间。
根据茶百道微信公众号发布的加盟政策，记者了解到，其加盟费用包括品牌授权费（3万元）、运营管理保证金（1万元）、首次配货费用（4万元起）、外卖平台管理费用（每年2000元）、培训费用（每人5000元，首次培训人员不少于4人）、设备费（13万元至15万元，根据门店情况配置）、开业综合服务费（4万元）、综合运营服务费（营业额满6万元/月，按照1%收取，部分区域按固定费用每年1万元收取）。照此计算，开一家茶百道的加盟店至少需要28.2万元，这还不包括房租、装修、员工工资和其他费用。
加盟模式被茶百道视为公司“业务快速增长及成功的关键”。截至2021年、2022年及2023年年底，茶百道门店网络中分别有5070家、6352家、7795家加盟店，均占截至相关日期在营茶百道门店总数的99%以上。截至2021年、2022年及2023年年底，茶百道分别拥有4634名、5396名、5538名加盟商，其中129名、363名、595名加盟商经营超过两家门店。截至2023年年底，茶百道的直营店数量为6家。
实际上，加盟模式是一把双刃剑，虽然可以帮助企业快速扩大规模，但是也容易让企业的品牌价值受损，正如茶百道所说：“我们无法控制及可能无法有效监控该等门店的运营或维持我们与加盟商的现有关系。”比如，今年3月，茶百道有两家门店被媒体报道存在违反公司规定擅自更改原料赏味期标签等问题，对此，茶百道于3月20日发微博致歉，并表示已经关闭涉事门店。
内卷加剧
新茶饮企业抢滩下沉市场
根据弗若斯特沙利文的报告，按2023年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.8%。截至最后实际可行日期，茶百道在中国共有7927家门店，遍布全国31个省份，实现中国所有省份及各线级城市的全覆盖。
2021年至2023年，茶百道按城市等级划分的门店明细。从茶百道门店在城市的布局来看，其门店主要分布在新一线城市和二线城市，同时，三线城市的占比也在提高，而四线以下城市的占比则是显著提高。
招股书显示，2018年至2023年，新一线城市、三线城市、四线及以下城市的现制茶饮店市场快速增长，市场规模分别由2018年的164亿元、163亿元、214亿元增至2023年的397亿元、716亿元、735亿元，年复合增长率分别为19.3%、34.4%、28.0%。
根据弗若斯特沙利文的报告，2024年至2028年，二线城市、三线城市、四线及以下城市的现制茶饮店市场预计将分别以15.0%、18.0%、15.0%的年复合增长率进一步增长。
种种数据表明，对于新茶饮企业而言，三线城市、四线及以下城市的市场规模和增长速度都极具吸引力。
目前，奈雪的茶已经在港交所上市，茶百道已经通过港交所的聆讯，古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨均已开启了赴港上市之路。从这5家企业的财报或招股书中，也可以窥见新茶饮企业对于下沉市场的重视程度。
比如，截至2023年12月31日，古茗在二线及以下城市的门店数量占总门店数量的79%，此外，古茗有38%的门店位于远离城市中心的乡、镇。
截至2023年9月30日，沪上阿姨的门店有7297家。沪上阿姨的门店覆盖范围北至中国黑龙江省漠河，南至中国海南省三亚。“我们计划继续扩展业务，利用成功的经验进一步深耕中国各地的市场，并将业务扩展至更多三线及以下城市。”沪上阿姨表示。
中国食品产业分析师朱丹蓬表示，经过最近几年的“跑马圈地”，新茶饮连锁品牌在一二线城市的门店饱和度已经到了一定天花板，“要想进一步突破，布局下沉市场或许是一个好的策略。”他指出：“新茶饮企业未来竞争的核心在于供应链的完整度。产品可以复制，模式可以复制，价格可以模仿，门店也可以克隆，但是供应链并不是一朝一夕可以复制的。未来，只有头部企业才有对供应链进行完整布局的能力，而整个供应链的完整度决定了企业未来的可持续性。”
新京报贝壳财经记者 阎侠
编辑 岳彩周
校对 翟永军
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