国际糖价攀升至12年新高后开始松动,国内糖业龙头盈利大增

国际糖价攀升至12年新高后开始松动,国内糖业龙头盈利大增
2023年12月01日 13:23 界面新闻

2023年以来,糖价一路高涨,国际原糖期货价格此前升至12年以来最高位的28美分/磅。国内方面,郑商所白糖期货价格于9月6日站上7100元/吨,逼近2016年12月2日出现的上一轮白糖期货牛市顶点价格7314元/吨。

对此,中信建投期货研究所联席负责人、首席研究员田亚雄分析称,国际食糖供需预期差已提前反应,国际糖价进一步攀升概率走弱,明年一季度或可达30美分/磅;国内糖价进一步上涨空间不大。

国际糖价上涨,“缺糖”被认为是重要原因。方正中期期货白糖分析师张向军接受天下财经采访时表示,印度、泰国食糖出现减产预期,且这两个重要食糖出口国调整出口政策,加重对全球食糖供应的担忧。食糖供应减少,推高价格。

进入2023年,受厄尔尼诺等天气影响国际原糖主产国减产及出口限制,导致糖价持续攀升,且涨幅高于国内。界面新闻曾报道印度因预期糖产量下降缩紧出口量的计划,印度为全球食糖第一生产国,根据预期,印度本榨季的糖产量可能仅为2860万吨,远低于先前预期的3168万吨。与此同时,泰国也经历了近20%的减产。

反观国内,我国食糖年进口量维持在350万-600万吨,按照中国糖协公布的我国食糖年消费量1500万吨左右计算,进口食糖占比约在23%至40%之间,所以国内糖价易受海外价格影响。但田亚雄向接受第一财经采访时分析表示,国际糖价进一步攀升的概率在走弱,不排除高位徘徊;不过,因我国调控政策会在一定程度上平抑糖价,因此即便国际糖价涨至30美分/磅以上,国内糖价进一步上涨的空间也不大。

巴西是我国最大食糖进口供应国,根据巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的最新出口数据,我们可以得知,在2023年10月份,巴西的食糖出口量为287.78万吨,与去年同期相比,出口量实际上呈下降趋势,减少了9.04%。但这一减少的主要原因是港口拥堵问题,导致大量待装运的食糖无法及时发出。业界普遍预计,在2023/24榨季(4-10月)中,巴西的食糖出口总量将达到创纪录的1941万吨。

方正中期期货研究院院长王骏认为,若后期其出口糖到港数量明显增加,或后期我国产新糖开榨产量显著上调,对我国糖价涨势有抑制作用。预计明年夏季迎传统消费旺季,彼时食糖库存会相对较低。

在当前糖价上涨的“甜蜜风暴”中,多家国内头部食糖企业也迎来业绩上涨。中粮糖业,是我国糖业市场占比10.71%的三大上市公司之一,在其最新公布的三季度财报中指出,三季度累计营业额达238.73 亿元,同比增长22.76%,归母净利润14.41 亿元,同比增长89.46%。市场占比为4.44%的广宁糖业(原名:南宁糖业),在三季度财报中显示其归母净利润达1441万元,同比增长104.63%。

其他涉及糖类业务的公司在一定程度上也有增长,例如华资实业公司发布2023年三季报中显示公司营业收入4.27亿,同比增长216.36%。归母净利润达2815万元,同比增长150.23%。冠农股份公司方面也显示,2023年三季度公司总营收33.89亿,同比增长83.67%。归母净利润达6.25亿元,同比增长136.53%。

值得注意的是,目前糖业相关企业中,也会出现业绩“冰火两重天”的现象。

根据田亚雄分析,我国糖厂迎来的食糖红利并非全球糖厂共有,而是结构性的。由于部分地区的糖厂减产,让幸存的没有减产的糖厂获利,比如中国就是此次全球为数不多的丰产国。

此外,在商业逻辑中,成本往往是由弱势群体承担,而收益则被强势群体挤占,由于糖业贸易商的进入门槛较低,因此更多承担供应链的风险部分。在农业里,两类企业则更具优先的利润提取权,分别为资本密集型的加工企业,以及物流组织能力比较强的大宗商品供应链服务商。

截止上周,受巴西产量进度加速影响,外盘洲际交易所(ICE)原糖期货回调,周五收盘价跌破27美分。国内方面,随着国内糖厂陆续开榨,国内白糖期货连续上涨后出现小量跌幅。

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