国际糖价攀升至12年新高后开始松动，国内糖业龙头盈利大增|国际糖价_新浪财经

2023年以来，糖价一路高涨，国际原糖期货价格此前升至12年以来最高位的28美分/磅。国内方面，郑商所白糖期货价格于9月6日站上7100元/吨，逼近2016年12月2日出现的上一轮白糖期货牛市顶点价格7314元/吨。

对此，中信建投期货研究所联席负责人、首席研究员田亚雄分析称，国际食糖供需预期差已提前反应，国际糖价进一步攀升概率走弱，明年一季度或可达30美分/磅；国内糖价进一步上涨空间不大。

国际糖价上涨，“缺糖”被认为是重要原因。方正中期期货白糖分析师张向军接受天下财经采访时表示，印度、泰国食糖出现减产预期，且这两个重要食糖出口国调整出口政策，加重对全球食糖供应的担忧。食糖供应减少，推高价格。

进入2023年，受厄尔尼诺等天气影响国际原糖主产国减产及出口限制，导致糖价持续攀升，且涨幅高于国内。界面新闻曾报道印度因预期糖产量下降缩紧出口量的计划，印度为全球食糖第一生产国，根据预期，印度本榨季的糖产量可能仅为2860万吨，远低于先前预期的3168万吨。与此同时，泰国也经历了近20%的减产。

反观国内，我国食糖年进口量维持在350万-600万吨，按照中国糖协公布的我国食糖年消费量1500万吨左右计算，进口食糖占比约在23%至40%之间，所以国内糖价易受海外价格影响。但田亚雄向接受第一财经采访时分析表示，国际糖价进一步攀升的概率在走弱，不排除高位徘徊；不过，因我国调控政策会在一定程度上平抑糖价，因此即便国际糖价涨至30美分/磅以上，国内糖价进一步上涨的空间也不大。

巴西是我国最大食糖进口供应国，根据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的最新出口数据，我们可以得知，在2023年10月份，巴西的食糖出口量为287.78万吨，与去年同期相比，出口量实际上呈下降趋势，减少了9.04%。但这一减少的主要原因是港口拥堵问题，导致大量待装运的食糖无法及时发出。业界普遍预计，在2023/24榨季（4-10月）中，巴西的食糖出口总量将达到创纪录的1941万吨。

方正中期期货研究院院长王骏认为，若后期其出口糖到港数量明显增加，或后期我国产新糖开榨产量显著上调，对我国糖价涨势有抑制作用。预计明年夏季迎传统消费旺季，彼时食糖库存会相对较低。

在当前糖价上涨的“甜蜜风暴”中，多家国内头部食糖企业也迎来业绩上涨。中粮糖业，是我国糖业市场占比10.71%的三大上市公司之一，在其最新公布的三季度财报中指出，三季度累计营业额达238.73 亿元，同比增长22.76%，归母净利润14.41 亿元，同比增长89.46%。市场占比为4.44%的广宁糖业（原名：南宁糖业），在三季度财报中显示其归母净利润达1441万元，同比增长104.63%。

其他涉及糖类业务的公司在一定程度上也有增长，例如华资实业公司发布2023年三季报中显示公司营业收入4.27亿，同比增长216.36%。归母净利润达2815万元，同比增长150.23%。冠农股份公司方面也显示，2023年三季度公司总营收33.89亿，同比增长83.67%。归母净利润达6.25亿元，同比增长136.53%。

值得注意的是，目前糖业相关企业中，也会出现业绩“冰火两重天”的现象。

根据田亚雄分析，我国糖厂迎来的食糖红利并非全球糖厂共有，而是结构性的。由于部分地区的糖厂减产，让幸存的没有减产的糖厂获利，比如中国就是此次全球为数不多的丰产国。

此外，在商业逻辑中，成本往往是由弱势群体承担，而收益则被强势群体挤占，由于糖业贸易商的进入门槛较低，因此更多承担供应链的风险部分。在农业里，两类企业则更具优先的利润提取权，分别为资本密集型的加工企业，以及物流组织能力比较强的大宗商品供应链服务商。

截止上周，受巴西产量进度加速影响，外盘洲际交易所（ICE）原糖期货回调，周五收盘价跌破27美分。国内方面，随着国内糖厂陆续开榨，国内白糖期货连续上涨后出现小量跌幅。