2023年三季度文旅集团财务分析报告|文旅_新浪财经

今年以来，我国旅游业整体复苏趋势良好。据文化和旅游部数据显示：2023年第三季度，国内旅游总人次12.90亿，同比增长101.9%。出游需求的释放、出行人次的增长、文旅消费的复苏，为各文旅集团经营创造了优良的外部市场环境。在市场持续扩容的同时，各文旅企业不断修炼内功，适应新需求创新产品和服务，产品定制化、场景多元化、服务智能化、营销方式年轻化等特征明显。在“外推”和“内攻”的双重驱动因素下，作为文旅行业的主力军和引领者，各文旅上市集团企业三季度财务业绩回升显著，约七成企业实现盈利，但仍有以华侨城、*ST新联、*ST凯撒等为代表的12家企业身处“亏损泥沼”。

2023Q3文旅集团财报整体观察：43家文旅集团合计营收约1524亿元，约七成企业实现盈利

从2023年3季度各文旅上市公司营收情况分析，43家上市文旅集团的营收规模合计1524.04亿元，营收均值为35.44亿元。其中，超过100亿元的有5家，从高到低依次为美团-W（03690.HK，764.67亿元）、中国中免（601888.SH，149.8亿元）、携程集团-S(09961.HK，137亿元)、华侨城A（000069.SZ，123.2亿元）、豫园股份（600655.SH，121亿元）；营收处于10-100亿区间的共6家，同程旅行（00780.HK，33亿元）、王府井（600859.SH，28.85亿元）、中青旅(600138.SH，25.56亿元)、棕榈股份（002431.SZ，14.57亿元)、众信旅游（00270.SZ，12.16亿元)和岭南控股(000524.SZ，12.34亿元）；营收水平位于1-10亿元的有文旅集团有30家，数量最多，约占七成；营收不足1亿元的有2家。从数据比较可知，各文旅集团3季度营收呈现明显的分化特征，“强弱差异”显著。

从2023年3季度各文旅上市公司营收同比增长情况分析，受暑期文旅市场强势复苏刺激利好影响，43家上市文旅集团中近八成企业营收实现同比正增长，其中增长超100%的集团数量达15家，增幅排名前三的企业依次为众信旅游（748.28%）、三湘印象（513.73%）、雪松发展（332.6%）。三季度众信旅游业绩猛增，主要原因为报告期公司主营的出境旅游业务逐步复苏。仅8家企业营收同比为负增长，其中岭南股份营收同比下滑最为严重（同比减少30.06%），主要系地方财政支付能力承压、工程项目回款减少、融资规模增加等因素导致。

从2023年3季度各文旅上市公司净利润情况分析，43家企业中31家实现盈利，其中净利润超10亿元的共3家：携程集团-S（46亿元）、美团-W（35.93亿元）、中国免税（13.41亿元），分别为国内在线旅游龙头、中国免税业巨头。在近七成企业盈利的同时，仍有12家企业经营亏损，其中亏损额度最高、最显眼的为华侨城A（亏损约20亿元），对于其亏损原因，公司解释：部分地产项目的价值折损、联营公司亏损、财务费用增加等。其他亏损超1亿元的企业还包括*ST新联（亏损5.36亿元）、*ST凯撒（亏损1.176亿元），这两家企业已连续三年亏损，均面临“被终止上市的风险提示”，后续动态值得关注。

从2023年3季度各文旅上市公司净利润同比增长情况分析，除9家净利润同比为负增长外，其余34家均为正增长，其中增幅超100%的企业23个，最为亮眼的是携程集团-S，增幅高达1635%即同比增长超16倍，可谓暴增，超出市场预期。得益于旺盛的夏季旅游需求，国内和国际旅行均展现了强劲反弹，携程集团旗下的住宿预订、交通票务、旅游度假、商旅管理等各项主营业务业绩猛增。与携程集团-S形成鲜明对比的是华侨城A,三季度其净利润同比骤减约9814%，在“猛增”与“骤减”的差异中反映出当下文旅企业竞争激烈、面临多重经营挑战，更深层次启发各文旅集团在自身业务模式方面的思考并适时调整优化布局。

2023前三季度文旅集团营收和净利润概况：44家文旅集团合计营收约达4304亿元，景区乐园类文旅集团净利润同比增幅最为显著

2023年是疫后文旅产业的复苏转折年，国内旅游市场持续火热。作为全国文旅的头部企业，各文旅上市公司纷纷抢抓复苏机遇，不断丰富优化产品供给，前三季度整体业绩提升显著，44家文旅集团合计营收4304.08亿元，营收均值为97.82亿元。其中营收最高的为美团-W，高达约2030亿元，“一家独大”，遥遥领先于其他文旅集团，主要得益于其本地核心商业的稳健增长、酒店及旅游业务的强劲增长等。比较可知，美团-W集团一家的营收整体抬高了均值，事实上前三季度营收不足10亿元的文旅集团占57%，整体营运创收水平相对较低。

从前三季度净利润方面分析，44家文旅集团中有9家企业亏损。从亏损的企业类型看，以综合类、产业链为主，如华侨城A、*ST新联、西安旅游、云南旅游、棕榈股份、岭南股份、奥雅股份等，整体以地产、工程建设、规划设计类为主营业务，受房地产经济下行影响，其相关的产业链均受牵连和波及。

与综合类和产业链文旅集团的大幅亏损形成鲜明对比的是景区类文旅集团的“普涨、暴涨”，13家景区乐园类企业中除张家界一家亏损外，其余均实现盈利。三峡旅游、九华旅游、天目湖和*ST西域这4家企业前三季度净利润同比增长均超10倍，其中九华旅游（603199.SH）前三季度归母净利润录得1.52亿元，同比增长15250%，涨幅惊人，为44家文旅集团中增幅最高。其余8家企业净利润同比增幅均超100%，从高到低依次为宋城演艺（938.93%）、黄山旅游（782.32%）、丽江股份（695%）、长白山（693.26%）、峨眉山A（427.17%）、大连圣亚（321.66%）、西藏旅游（252.87%）、桂林旅游（121.14%）。综合对比可见，前三季度，受报复性旅游需求爆发、文旅消费复苏等有利影响，景区类文旅集团的业绩扭转和提升最为凸显。

同样，以经营出入境旅游、组织国内旅游等业务的旅行社类文旅集团，前三季度业绩恢复明显。中青旅、岭南控股、国旅联合、众信旅游、*ST凯撒、锦旅B股这6家旅行社类文旅集团中除*ST凯撒外，其余5家均实现盈利，且中青旅的营收和净利润处于同类中的首位，其综合实力和竞争优势突出。

2021-2023Q3文旅集团营收对比：2023前三季度营收分别完成2021全年的108.90%、2022全年的147%，各文旅集团营运能力强劲恢复

从2021-2023Q3各文旅集团的营收规模情况来看，2021年44家上市文旅集团的营收规模合计5040.6亿元，营收均值为114.55亿元；2022年44家上市文旅集团的营收规模合计4905.38亿元，营收均值为111.49亿元，相比2021年有一定下滑；2023年前三季度44家上市文旅集团的营收规模合计约4304亿元，营收均值为97.82亿元。

从2021-2023Q3各文旅集团的营收同比来看，与2020年相比，2021年疫情持续缓解，营收同比大幅转正，同比均值为18.81%。2022年受疫情反复、多点频发等影响，人们出行受限，旅游行业跌入谷底，各文旅集团经营艰难，营收同比大面积下滑，同比均值为-22.54%；2023年前三季度，伴随政策改善、消费复苏等利好因素，各文旅集团经营业绩整体回升回暖，且因2022年低基数影响，营收同比均值为97.41%，大幅扭转。

从2023年前三季度的业绩来看，自开年以来，文旅行业季度环比复苏向好趋势明显，各文旅集团前三季度平均完成2021全年营收的108.9%，有22家企业已超额完成2021年度业绩，其中完成率超过200%的企业共有两家，分别为：众信旅游287.13%、长白山257.51%，主要系其2021的基数低，反超增长显著。前三季度平均完成2022全年营收的147%，有27家企业超额完成2022年度业绩，其中完成率超300%的企业有众信旅游404.93%、宋城演艺353.28%两家。综上，2023年众信旅游受出境旅游业务复苏影响，经营业绩强势上扬，前三季度营收20.53亿元、同比增长647.46%，净利润1413万元，同比扭亏为盈。

总结与趋势展望

2023年被定义为文旅复苏元年，在即将接近尾声的时刻，回望这一年，“重振、强劲复苏、爆火、暴涨、井喷”等成为文旅行业发展主旋律。前三季度出游人次、收入皆同比显著增长，多家文旅产业上市公司经营数据亮眼。将前三季度文旅集团的营收与2021全年、2022全年相比，整体已超越，进一步印证了“文旅重振与强劲复苏”的事实。但与疫情前的2019年相比，2023年前三季度完成其全年营收的75%（44家文旅集团中有12家前三季营收超2019全年营收），整体追平2019年仍有25%的差距，四季度业绩有一定承压。

四季度通常为文旅消费淡季，旅游企业经营面临增速放缓、业绩下滑风险，但各地为冲刺四季度目标，从消费促进、营销推广、优化丰富产品供给等多方面发力：如四川、广东、吉林、贵州、北京、三亚等多省市密集发放文旅消费券，以景区门票优惠、特价机票、优惠客房等为主；新疆推出“冬日胜景”19省市旅游援疆推广活动、四川省开启“冬游四川消费季”、辽宁省“冬韵旺年畅游辽宁”及广西“冬游广西”黄金季等营销活动；各地冬季旅游产品纷纷“上市”，甘肃发布冬季乡村旅游线路产品、哈尔滨打造“权游临冬城”、云南的“暖冬之旅”“咖啡之旅”“果香之旅”“茶香之旅”系列产品等。在各地多举措推动冬季旅游市场热、助推“冬季不冷、淡季不淡”的背景下，四季度各文旅集团需积极部署、抢抓机遇，打好年度攻坚战、决胜首战复苏年！