基金：创业板迎来第三轮历史底部

　　转自：周到上海

　　至少从目前来看，股市持续调整态势依旧，创业板走出了本轮新低。对此，包括融通基金、中欧基金、国寿安保、民生加银等基金公司表示，股市整体调整格局依旧，创业板调整更为充分，结构性行业依然为主。

　　融通创业板ETF基金经理蔡志伟展望创业板后市时表示，9月15日，创业板指数跌破2000点，跌至1996点，估值回落至PE（TTM）仅29.4倍，创下三年新低。从2021年7月22日上轮创业板牛市高点3576点算起，已累计下跌近45%，创业板迎来第三轮历史性底部。

　　蔡志伟分析，创业板的大幅回调，主要源于疫情影响下，国内经济承压，企业盈利下行，A股市场2022年开始震荡下行，市场情绪趋于谨慎，市场风格转向追求安全的价值风格。而创业板是成长风格的核心宽基指数，阶段性回调幅度相对更大。但站在当前角度看，创业板已回调充分，性价比凸显。从估值水平看，当前PE（TTM） 29.4倍，处于历史0.4%分位；相对PE角度看，相对沪深300以及纳斯达克指数也处于历史最低水平；应该说当前估值或已相当便宜，估值吸引力显著。我们当前可能已经站在创业板第三轮历史性底部。

　　总的来看，蔡志伟认为，当前可能已经站在创业板第三轮历史性底部。而新一轮的科技周期、政策周期、流动性周期已经开启；创业板的盈利周期有望在下半年开始企稳回升，在盈利的推动下，创业板指有望企稳回升，而创业板指当前具备显著的投资价值。

　　中欧基金认为，在悲观情绪逼近年内极值之时，在刺激政策将持续出台的背景下，投资者需考虑情绪和市场风格累积的向均值水平回归的风险。若后续市场风险偏好改善，那么机构投资者低配且估值处于历史低位的行业弹性显著更强。关注以下三类行业：一类为估值处于历史低位、对经济复苏高度敏感、且具备高现金价值的周期行业，这些公司同时在利率走低的背景下更受欢迎；其二是估值在大幅调整后已具备更高安全边际的新能源和医药等行业。以及市场整体调整后更具性价比的细分复苏行业如基本面改善的近距离接触型行业如服务消费、出行和保险；第三开始表现出上行拐点的特征的周期行业如半导体和电子板块等。

　　对于债券市场，当前政策利空尚未出尽，货币政策降准降息之后，不排除还有其他政策跟随出台，长端利率可能维持震荡格局，下行空间难以打开；理财赎回缓解、资金担忧缓和，中短端预计还能维持强势，利率曲线陡峭化。

　　国寿安保基金指出，整体来看，经济处于温和修复状态，但复苏节奏较缓。财政政策上，随着专项债发行加速，财政支出加快，基建产业链数据有修复迹象；地产政策上，需要关注后续可能的新增政策和最终效果；货币政策上，财政、信贷等因素均对资金面带来影响，但降准落地，资金面压力将有所缓和。

　　权益市场继续底部调整，金融与经济数据超预期改善，引领市场基本面改善预期，为市场悲观情绪的改善造好，短期进入政策验证期，行情的展开或伴随着基本面的渐次确认。从国内看，稳增长政策落地与基本面数据验证交织，持续释放利好情绪。此前社融信贷同比多增、PMI数据连续3月企稳、PPI确认价格底、地方地产政策持续落地，基本面预期出现改善，对A股预期有所提振。

　　民生加银基金判断，1）市场信心未完全恢复，对利好反应有限；2）8月美国CPI反弹，美元指数及美债利率继续冲高，北上资金持续净流出，压制市场风险偏好；3）港股原油价格上涨助推美国8月CPI超预期反弹，美元指数和美债利率继续冲高，港股市场横盘震荡。

　　而从后市来看，生物医药、煤炭、石油石化等板块表现相对较好。生物医药板块主要由于超跌反弹以及医药反腐已取得较大的进展，投资者博弈困境反转。煤炭板块主要由于供给端全国矿山安监政策的强化以及需求端各类稳增长政策的出台，煤炭价格持续反弹。石油石化板块表现较好主要原因在于沙特阿拉伯和俄罗斯决定将自愿减产延长至年底，原油价格持续创新高。

　　对于债市来说，短期而言，赎回扰动暂歇，短端经历调整后赔率升高，长端品种多看少动、顺势而为。当前债市仍处于宽信用扰动期，政策效果释放中。

　　来源：周到上海       作者：李锐

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