上市公司破产重整的启示

转自：经济日报

近日，*ST正邦发布了重整计划（草案）、重整计划（草案）之经营方案等多条公告，主要涉及公司本次重整计划和未来3年经营规划。处在退市边缘的*ST正邦最终迎来了投资人，有望获得重生。

据统计，今年以来A股市场已有近60家上市公司更新了破产重整进展，数量明显增多，破产重整愈加透明规范。

上市公司破产重整案例快速增加主要有两方面原因：其一，相较破产清算，破产重整在挽救困难企业、优化资源配置方面作用更加明显，通过债务减免、延期清偿、债转股等方式解决破产企业债务负担，改善企业经营管理，可避免企业主体灭失和社会资源浪费；其二，制度供给不断丰富，从《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》，到沪深交易所发布实施破产重整等事项指引，再到《中共中央 国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》，资本市场对于上市公司破产重整的理解和认同度不断提高，政府、监管机构、法院及相关各方对推进处于困境的上市公司进入破产重整程序的态度也越来越积极。

破产重整作为法律程序，必然会引发市场利益和资源要素的重新分配，要充分发挥其帮助困境上市公司化解风险、脱困重生的作用，不断优化A股市场生态，还须注意以下几个问题。

要严厉打击忽悠式破产重整。对于那些只公告利好，却迟迟没有实际行动的上市公司，特别是借破产重整操纵市场、损害中小投资者合法权益的上市公司，要及时予以关注问询，甚至依法作出处罚。

要坚持“积极拯救”和“及时出清”并举。一方面，对于没有经营前景的上市公司，要通过破产清算让其有序退出市场，及时释放经济要素和资源；另一方面，要充分发挥破产重整的制度功能，及时挽救具有发展前景的暂时陷入困境的上市公司，促进生产要素优化组合和企业转型升级。

要积极引入产业资本。真正让上市公司摆脱困境，离不开外来“活水”的支持，这其中产业资本至关重要。*ST正邦本次重整方案被各方看好的一个重要原因在于，牵头重整的投资人双胞胎集团承诺，在重整完成后，将逐步向*ST正邦置入自身生猪养殖、饲料等业务资产，直至4年内完成相关业务及资产的整体上市，此举将与*ST正邦原有业务产生协同效应。类似的还有棒杰股份作为产业协同方参与ST中利破产重整。无论是横向协同还是纵向协同，产业资本的介入都可有效盘活困境上市公司资源。

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