转自：大众报业·齐鲁壹点
记者 张頔
3月1日，上海捍宇医疗科技股份有限公司递交招股书，拟冲刺沪市科创板，本次拟募资17.22亿元。
根据招股书，捍宇医疗主要从事结构性心脏病介入器械与电生理产品的研发、生产及商业化。财务数据显示，2019年-2021年及2022年1-9月，捍宇医疗的营收分别为0、49.03万元、340.54万元及216.66万元；净利润分别为-4，936.42万元、-1.6亿元、-1.9亿元及-5，862.95万元。
值得注意的是，捍宇医疗在招股书中进行了风险提示：
1、公司核心产品尚未上市销售，公司尚未盈利并预期持续亏损。截至本招股说明书签署日，公司核心产品尚未获批上市，尚未开展商业化生产销 售，公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损。2019 年度、2020 年度、2021 度、2022 年 1-9 月，公司归属于母公司普通股股东的净利润分别为-4，919.24 万元、-15，673.84 万元、 -19，074.46 万元和-5，884.20 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司普通股股东的净利 润分别为-5，644.42 万元、-9，069.80 万元、-11，386.19 万元和-5，314.73 万元。截至 2022 年 9 月末，公司累计未分配利润为-34，471.14 万元。未来一段时间内，公司预期存在累 计未弥补亏损并将持续亏损。
2、公司预期未来需要较大规模的持续研发投入。报告期内，公司投入大量资金用于创新医疗器械的临床前研究、临床试验及上市 前准备。2019 年度、2020 年度、2021 年度及 2022 年 1-9 月，公司研发费用分别为 3，040.44 万元、4，377.58 万元、6，628.75 万元和 4，355.18 万元。截至本招股说明书签署 日，公司核心产品 ValveClamp 处于上市前注册审批阶段，有 2 款产品处于临床试验阶段，其他产品均处于临床试验之前的阶段。公司未来仍需较大规模的持续研发投入， 用于在研项目的临床前研究、临床试验及上市申请等研发活动。未来一段时间内，公 司预期将持续亏损，累计未弥补亏损将持续扩大。
3、受公司核心产品上市不确定性及未来业绩不确定性的影响，公司上市后亦可能 面临退市风险。公司研发费用预计将持续处于较高水平，公司核心产品 ValveClamp 已完成上市前 临床研究，于 2022 年 7 月递交 NMPA 注册申请，若该产品未取得上市许可，则可能 触发《科创板上市规则》第 12.4.3 条的规定，即公司的主要产品研发失败，且公司无 其他业务或者产品符合《科创板上市规则》第 2.1.2 条第一款第（五）项规定要求，则 亦可能导致公司触发退市条件。若 ValveClamp 的上市进程受到较大程度的延迟或无法 获得上市批准、获批上市后商业化进展不达预期，自上市之日起第 4 个完整会计年度 触发《科创板上市规则》第 12.4.2 条的财务状况，即经审计扣除非经常性损益前后的 净利润（含被追溯重述）为负且营业收入（含被追溯重述）低于 1 亿元，或经审计的 净资产（含被追溯重述）为负，则可能导致公司触发退市条件。 根据《科创板上市公司持续监管办法（试行）》，公司触及终止上市标准的，股票 直接终止上市，不再适用暂停上市、恢复上市、重新上市程序。
4、产品上市后销售不达预期风险 。（1）商业化经验不足风险 公司的核心产品 ValveClamp 获得注册许可后，需要经历市场开拓及学术推广等过 程才能实现最终的产品上市销售。截至本招股说明书签署日，公司销售收入较小，主 要来自宠物领域，并无临床产品规模化销售经验。未来，公司核心产品进入商业化生 产阶段后，需建立自己的销售团队，可能存在销售团队招募进度不及预期以及入职后 短期内流失的风险，从而对产品的商业化推广带来一定不利影响。此外，产品获批上 市到销售放量，受医院招标、医保准入、高值耗材带量采购等政策影响，若公司的销 售团队不能紧跟政策动向，把握市场竞争态势，或销售团队的市场推广能力不达预期， 未来获准上市的产品未能在医生、患者、医院或医疗领域其他各方取得市场认可，将 对公司实现产品商业化并获得经济效益造成不利影响。 （2）熟练掌握相关术式医生数量受限的风险 公司核心产品 ValveClamp 有望成为全球首款经心尖二尖瓣瓣膜修复介入器械，二 尖瓣反流介入治疗在全球范围内均是较新的治疗方式，且在中国市场仅有雅培的 MitraClip 于 2020 年获批上市，相关术式尚未得到广泛的市场推广，目前能够熟练掌握 二尖瓣反流介入治疗术式的医生数量较为有限。若公司后续产品的市场推广和医生培 训力度不及预期，能够操作相关术式的医生数量不能实现快速增长，将对公司产品销 售上量造成一定限制。 （3）患者支付能力及医保支付有限的风险 创新医疗器械存在产品定价较高的客观情况，与发达国家和地区相比，中国患者 支付能力较为有限。此外，公司核心产品 ValveClamp 尚未获批上市，尚未通过医保准 入或商保合作等方式进一步减轻患者的经济负担，因此产品上市后可能存在患者支出 能力及医保支付有限的风险。
5、单一产品依赖风险 。公司核心产品为治疗二尖瓣反流的医疗器械 ValveClamp，该产品已于 2022 年 6 月 完成上市前临床研究，于 2022 年 7 月递交 NMPA 注册申请。除 ValveClamp 外，目前 公司有 2 款产品处于临床试验阶段，其他产品均处于临床试验前阶段，距离研发成功 并获批上市尚需一定时间。短期内，公司的价值将主要依赖于 ValveClamp 上市申请的 审批进度、获批上市后的商业化进展。若 ValveClamp 相关上市审批和商业化进展不顺 利，将对公司价值产生不利影响；若公司其他主要在研产品研发进展不顺利，公司长 期的收入规模和盈利能力也将受到单一产品的限制，前期大量研发投入面临短期内无 法回收的风险。
6、市场竞争风险。目前，在中国二尖瓣反流介入治疗器械中，雅培的 MitraClip 已获批上市，同时有 多款针对二尖瓣反流的介入器械正在开展临床试验或在注册审批中，未来公司产品上 市后需面对现有及潜在同行业公司的竞争。公司须根据市场变化和行业发展趋势提高 产品竞争力才能在同行业公司的竞争中保持稳定发展。若公司无法应对市场变化，竞 争优势被削弱，则可能对公司未来的市场推广及盈利能力造成不利影响。
7、存在累计未弥补亏损及持续亏损的风险。公司自成立以来持续进行创新医疗器械的研发，尚未实现产品的商业化生产和销 售。报告期内，公司归属于母公司普通股股东的净利润分别为-4，919.24 万元、- 15，673.84 万元、-19，074.46 万元和-5，884.20 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司 普通股股东的净利润分别为-5，644.42 万元、-9，069.80 万元、-11，386.19 万元和-5，314.73 万元。截至 2022 年 9 月末，公司累计未分配利润为-34，471.14 万元。 报告期内公司持续亏损且存在累计未弥补亏损，主要原因是公司自设立以来即从 事创新医疗器械的研发，该类项目研发周期较长且在实现商业化生产前需要持续投入， 因此导致公司持续亏损。此外，公司由于股权激励产生的股份支付费用也导致公司亏 损大幅增加。公司的研发费用预计将持续处于较高水平，同时公司未来产品上市后的 商业化进展亦存在一定不确定性。因此公司未来可能持续处于未盈利状态或累计未弥 补亏损持续扩大，进而可能导致触发《科创板上市规则》规定的退市条件，而根据 《科创板上市公司持续监管办法（试行）》，公司触及终止上市标准的，股票直接终止 上市。
8、实际控制人持股比例较低、未来可能发生实际控制权变更的风险。截至本招股说明书签署日，实际控制人及其一致行动人杨惠仙通过直接及间接方 式合计控制捍宇医疗 23，143，799 股，持股比例合计为 28.98%，本次发行（按本次股份 发行上限计算）完成后，戴宇峰仍为公司的实际控制人，但实际控制人及其一致行动 人合计持股比例将进一步稀释至 21.73%。截至本招股说明书签署日，除杨惠仙外实际 控制人戴宇峰未与其他股东签署或达成具有约束效力的一致行动协议。截至本招股说 明书签署日，公司单一持股第一大股东磐茂上海持股比例为 21.16%，本次发行完成后 其持股比例将稀释至 15.87%，但鉴于公司的股份相对分散，若在上市后，包括磐茂上 海在内的现有股东或潜在投资者通过二级市场增持公司股票或通过其他形式增加其能 够实际支配的公司股东大会表决权，将对公司上市后的实际控制人地位构成不利影响， 由此对公司未来的业务发展和经营管理存在潜在风险。 虽然磐茂上海已经出具了《关于不谋求控制权的承诺》，承诺其作为公司股东期 间内不会采取任何手段谋求公司控股股东的地位，亦不会签署谋求公司实际控制权的任何协议、安排或达成任何谋求公司实际控制权的合意，且不会协助或促使任何其他 方通过任何方式谋求公司的控股股东或实际控制人地位。但是，实际控制人及其一致 行动人所持股份较低仍有可能存在公司实际控制权发生变化的风险。此外，如果一致 行动协议的签署方解除一致行动协议可能导致公司董事会发生变动，从而给公司生产 经营和业务发展带来潜在的风险。
责任编辑：常福强
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