全面注册制改革启动，多家机构点赞利好早期创投|注册制_新浪财经

昨日，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案公开征求意见，标志着我国正式全面从股票发行核准制向股票发行注册制转变，我国资本市场改革开放程度进一步深化。

从股票交易到IPO首发、再融资、并购重组、持续监管，到证券公司、基金公司、创投机构乃至投资者，全面注册制改革牵一发而动全身。多家创投机构向天虎科技表示，此事利好股权投资，长期利好二级市场，能降低优质公司的上市门槛，加快审批速度，更好地便于企业融资。

站在新的开端，四川发展引导基金、盈创资本、星空资本、沛坤投资、长石资本等机构相关人士，也向天虎科技讲述了他们在2023年关注的赛道和机会。

四川发展引导基金：

2023年将继续重点围绕科创属性明显的相关项目

四川发展引导基金是四川发展控股旗下重要的基金集群管理平台，始终坚持政策性引导与市场化发展“双轨并行”的发展思路，致力于国家创新驱动发展战略和科技创新体系的完善，围绕我省“科教兴川”“创新驱动发展”等战略部署开展投资工作。

2022年，四川发展引导基金继续聚焦科创投资、项目孵化与引智聚才三大板块，新增29个股权投资项目均为科创属性明显的硬科技项目。

一是聚焦科创投资，不断加强投早投小投硬策略，例如填补国内钢轨打磨车空白的交大铁发、打破国际寡头对高端频谱仪垄断的威频科技等。

二是聚焦项目孵化，与高校、科研院所、国家重点实验室等深度合作，下沉科技创新第一线，作为发起股东推动海同同位素、塔科光电等多个项目落地转化，助力解决“卡脖子”技术问题。

三是聚焦引智聚才，以基金为抓手吸引我国两院院士、欧洲科学院院士、俄罗斯工程院院士等近60位高层次人才在川汇集。随着在电子信息、高端装备制造、先进材料、新能源等产业布局的不断深化，引导基金已逐渐形成产业链生态圈，汇聚一批具有硬科技硬实力、高价值高成长的工信部制造业单项冠军、国家级制造业创新中心组建企业、链主企业、专精特新“小巨人”企业、新赛道领先型“赛手企业”等，如中航无人机、新视创伟、眉山博雅、科道芯国、交大铁发等。

2023年，四川发展引导基金将继续重点围绕科创属性明显的电子信息、先进装备制造、数字经济、先进材料、新能源、上市公司合作项目、地市州重大产业化项目等，坚持省内孵化培育为主，加强“创新链”“产业链”“人才链”“资本链”四链融合，为四川省加快建成中西部地区科技创新战略高地注入新动能。

盈创资本管理合伙人易宇：

2023年持续关注大健康和先进制造

盈创资本成立于2010年，是西部最早的市场化风险投资基金管理人，基金拥有国家、市、区三级政府引导基金参股，管理资金规模超10亿元人民币。历经十多年的探索与发展，盈创资本形成了深度的投后管理体系，并专注于投资优势产业领域内有核心知识产权的高成长科技型企业。通过自身资源优势，盈创资本对高科技、高成长型企业提供资金配置、结构优化、战略梳理、上市辅导等增值服务，重点布局大健康、先进制造及新一代信息技术等战略新兴产业领域投资，强化企业自主创新和科技成果转化能力，帮助企业加快进入资本市场的进程。自创立至今，盈创资本已投资超过30家高速成长企业，其中60%均为本土企业。其中包括迅游科技（300467），海创药业（688302），南凌科技（300921）等近10家已实现上市或成功退出，另外有五家公司将在今年及明年申报上市。

关于全面注册制改革，盈创资本管理合伙人易宇认为，在科创板和创业板注册制试点落地后，主板注册制全面到来，在这个时间点启动全面注册制，降低优质公司的上市门槛，加快审批速度，更好地便于企业融资，是和全国经济复苏的大目标和环境相契合的。

首先将是市场的进一步扩容，更多中小企业会有一波上市机遇，全面实行股票发行注册制将有效提升企业上市效率。在二级市场融资效率，从而带动整个一级市场投融资效率提升。将加速人民币基金在资本市场退出效率，形成更加良性闭环。

注册制施行后，上市速度会有明显提升，市场扩容后，交易量的马太效应会增大，这一点在科创板和创业板上已经逐步验证。同时，也意味着高市盈率、无法退市等都将成为过往，进一步加速VC/PE机构的能力分化。

市场的变革会加速对投资机构的能力要求，未来一二级市场的资本套利空间越来越小，单纯Pre-IPO策略更加难以为继，VC/PE行业将进一步强调价值的发展与创造，从IPO的数量到质量的提升。

她表示，2022年在市场宏观环境较为下行情况下，盈创资本采取谨慎扩张的投资策略，完成3个优质项目的投资。

2023年将持续关注大健康和先进制造两个赛道，深耕成都覆盖全国，持续强调在早期挖掘及布局以科技创新能力为核心驱动的优质项目，贯彻盈创资本赋能型的投资风格，通过盈创资本资源体系对中早期项目进行赋能与培育，实现企业的加速发展，陪跑优秀创业者。

星空资本董事长毛晓琴：

2023继续坚持“投早期、投创新”

成都光耀星空股权投资管理有限公司（简称“星空资本”）是专注于医药健康与生命科学领域早期投资的私募基金管理机构，是中国证券投资基金业协会私募基金管理人观察会员、四川省投资基金业协会理事单位及私募股权专委会副主任委员单位、成都天使投资协会会员单位，全国精准医学产业创新联盟副理事长单位。公司拥有一支专业的医药投资团队，既有丰富的资本市场投资经验，又有深厚的医药产业背景，已在创新药、生物技术、创新医疗器械、创新医疗服务等领域投资了数十家优秀企业。

谈及全面注册制改革启动，毛晓琴表示，此事对股权投资是利好，二级市场长期是利好，但短期可能会引起投资者担忧股票供应增加，同时与注册制配套的强监管、严处罚、退市制度、信息披露、中介机构履责等有待观察。

2022年医疗健康领域一级市场投资较之前有所回落，星空资本认为这是在政策和情绪影响下的价值回归，更有利于行业长期可持续发展。

毛晓琴表示，星空资本2022年的投融资基本保持原有节奏，没有太大变化，募集了新的基金，投资了医药数字化营销、细胞与基因治疗CDMO、核素偶联药物（RDC）等细分领域领先企业；多家已投企业也在2022年取得了产品研发达到里程碑、获得后续融资等可喜进展，同时艾棣维欣、华昊中天、景泽生物等企业纷纷向资本市场迈进，有望在2023年取得不错的表现。

2023年星空将继续坚持“投早期、投创新”的投资策略，具体而言继续关注以下领域：

1）细胞与基因治疗：随着越来越多相关产品获批上市，细胞与基因治疗市场快速增长，基因治疗有望从基因层面入手彻底治愈疾病，这对人类健康具有革命性意义，更多创新产品将诞生，更多优秀团队将涌现出来。

2）核素偶联药物（RDC）：近年来，随着放射性化学、核医学、分子生物学技术的发展和多学科交叉融合，放射性药品已经成为全球药品研发的热门领域，加之已获批药物惊艳的临床表现，市场规模迅速扩大。该领域技术壁垒高、竞争格局较好，星空已在该领域布局，将持续予以关注。

3）医疗产业数字化升级：近年来，在医保控费、产业升级趋势下，医疗健康行业数字化升级已成为内生需求，涵盖研发、生产、营销、供应、采购、服务等各个环节。未来，数字化转型既是相关企业降本增效的重要手段，又是企业可持续发展的必经之路。

4）脑科学：2022年是资本大举入股国内脑科学企业的“元年”。预计2023年在资本和前沿技术互相的正向作用下，神经学科将迎来新突破和新高度，并对人类未来带来深远的影响。作为关注早期投资的专业机构，星空将保持对前沿技术的关注，寻找其中切合临床需求的投资机会。

沛坤投资董事长张涛：

2023年持续关注先进制造、新材料赛道

沛坤基金是一家成都本土领先的国际化创业投资机构，专注于硬科技投资。出资人包括国家发改委、财政部、国家投资开发集团、成都产业投资集团、成都市科技局、成都市新经济委、成都市成华区政府的出资代表。基金投资了十余个明星项目（海创药业、金石能源、海上鲜、智充科技、华灏鲲鹏等），协助项目落地成都及推进海内外资本运作。基金管理人成都沛坤晟华私募股权投资基金管理合伙企业（有限合伙）是成都科创投集团成员企业。

沛坤投资董事长张涛表示，2022年，沛坤投资牢记“金融为实体服务”的宗旨，出色地完成了硬科技创投任务。一是成功领投了四川省首家国家级制造业创新中心的天使轮融资。二是成功与申万宏源组建专项基金，领投了国家工程中心牵头单位金石能源的Pre-IPO轮融资；三是3支基金成功完成了近6亿元的投资任务，进入退出期，其中1个投资企业（海创药业）在科创板上市，4个投资企业进入上市辅导期。

2023年沛坤基金将持续关注硬科技，特别是先进制造、新材料赛道中的光伏、超高清、新能源车等细分赛道，持续挖掘赛道中龙头企业孵化项目及上下游有潜力的项目，通过资本助力加速科技转化，引进更多优质企业落地成都。

长石资本管理合伙人胡可：

2023年长石资本三期硬科技基金将落地成都高新区

长石资本是一家专注于新能源汽车产业链的MCVC，核心团队集合了产业、成功创业者和一&二级市场的成功投资人。依托深厚的产业背景和专业团队优势，长石成功的布局了智能汽车芯片、新材料和核心零部件等领域的链族投资，投出了包括：珠海冠宇(688772.sh)、东微半导(688261.sh)、比亚迪半导体、禾川科技(688320.sh)、英集芯(688209.sh)、杰华特(688141.sh)、达瑞电子(300976.sz)、中微半导(688380.sh)、中科蓝讯(688332.sh)、豪鹏科技(001283.sz)、天脉导热（已过会）等一批成功的上市公司外；更布局了像芯德半导体、川土微、胜达克等一批优秀细分领域龙头企业。