防疫新十条发布，A股复苏行情可期？消费、成长、周期或轮动

　　12月7日，国家联防联控机制发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》提出了十条针对性措施，进一步优化感染者和密切接触者隔离、核酸检测等措施，进一步强化高风险区“快封快解”、疫苗接种、学校防控、涉疫安全保障、群众就医、用药和基本生活保障、社会正常运转维持等要求，持续提高防控的科学精准水平，最大程度保护人民群众生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对群众生产生活秩序和经济社会发展的影响。

　　至12月7日收盘，上证综指跌0.4%，报3199.62点；科创50指数跌0.27%，报1000.47点；深证成指涨0.17%，报11418.76点；创业板指涨0.87%，报2414.04点。

　　虽然当日A股三大股指冲高回落，但是结合海外市场走势以及中国基本面情况，分析人士预计疫后复苏行情值得期待，A股或将延续震荡反弹。疫后修复阶段或“消费-成长-周期”行业轮动。

　　出行链涨幅显著

　　安信证券指出，从股市整体层面看，防疫政策的调整对大盘的影响分两个阶段，第一个阶段是对内防控的调整，大盘逐步止跌企稳；第二个阶段是对外防控调整，比如调整对入境人员的约束和限制，这个阶段是大盘全面上涨的拐点。

　　兴业证券指出，从股市整体来看，各国疫情防控政策逐步优化后，市场表现较好，但全面放开后，市场表现较差。疫情政策首次出现清晰宽松信号后，10个样本国家和地区中，有7个国家和地区在6个月内实现上涨，涨跌幅中位数为6.64%；全面放开后的3个月中，有数据统计的7个国家和地区出现了下跌，但全面放开至今，除韩国和美国外，其他8个国家和地区均实现上涨。

　　“相较于经济的波动，疫情政策放开后，股市表现相对更淡定；各指数相对全球股指的表现稳中趋升。”国盛证券认为，行业层面的表现则取决于前期疫情期间的涨跌情况，疫情受损的行业在前期跌幅越大，则放开后上涨的幅度也越高。此外，防疫优化落地后的一个月后，医疗板块通常会迎来一波月度级别的上涨行情。

　　从行业表现来看，兴业证券指出，疫情防控政策逐步放松后，除出行链涨幅显著外，房地产、酒精饮料和医药等行业中长期表现相对靠前。全面放开后，以航空为代表的出行链在初期（全面放开后1个月内）表现占优，但拉长时间来看，食品饮料、医药生物（包含医疗服务）和汽车在各国的上涨概率和涨跌幅更高。“各国的上市公司都基本按照先商品消费、地产链，再服务消费板块业绩的顺序修复，与宏观经济和中观景气的表现较为一致。”

　　行业轮动方面，结合美国、日本、韩国疫后修复对股市行业的影响，华鑫证券进一步指出，多数国家股市的行业轮动呈现“消费-成长-周期”的顺序，金融行业在修复前期也会有相对较优的表现，医药和医疗行业的超额收益持续性更佳。

　　疫后修复阶段或“消费-成长-周期”行业轮动

　　展望后市，东北证券认为，防疫和地产放松持续提升盈利修复预期，但疫情上升压制风险偏好，年底A股延续震荡反弹。“随着国内防疫政策进一步优化，经济和盈利修复预期提升，其中消费相关的行业需求可能率先修复。”

　　考虑到当前经济基本面尚不稳固，市场还在等待年底重要会议的定调，华鑫证券同样认为，A股连续再创新高的概率不大，更多是震荡为主。

　　诺德基金基金经理谢屹认为，防疫“新十条”发布后，将会逐步激发经济体自身的活力，从消层面看，无论在消费场景，还是在消费意愿上都会有较大的改善。

　　“随着经济的后续复苏，消费能力也大概率会跟上。”从节奏上看，谢屹表示，整个消费板块既处于长期底部，也处于短期底部。长期底部是因为中国经济本身今年处于库存周期的底部，未来几年大概率会呈现向上的复苏态势。短期则是由于今年以来还叠加了疫情扰动的因素，所以大部分优秀的消费赛道及标的的增速和估值都处于相对低位。

　　配置方面，谢屹认为，随着防疫政策的进一步优化，后续像白酒、免税、零售、消费建材、消费电子等领域大概率会出现较好的投资机会。

　　招商证券指出，从各国和各地区的案例来看，防疫政策的进一步优化增加了药品和居家消费的需求。从各国和各地区的股票市场表现来看，医药板块基本都是防控政策调整后表现最好的板块之一；食品、计算机、游戏等居家消费板块的投资机会也可以关注。

　　平安证券建议关注受益于疫情好转且具备盈利弹性的消费板块，例如食品饮料、家用电器、社会服务、汽车等。

　　基于海内外疫后修复阶段“消费-成长-周期”的行业轮动规律，结合估值业绩的匹配度，华鑫证券推荐关注疫后修复中的低位价值品种，包括疫后需求回升的医药链、困境反转的地产链、景气修复的消费链。

　　中信证券还提示，防疫政策的进一步优化和经济内生动能的修复并不会一蹴而就，未来一年可能会有一些摩擦和反复，市场情绪将随之波动。

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责任编辑：李昂