梦创双杨冲刺沪市主板：应收账款随收入猛增，市北高新“突击入股”

　　原标题：IPO雷达|梦创双杨冲刺沪市主板：应收账款随收入猛增，市北高新“突击入股”

　　随着沪市主板新受理公司预披露的出炉，上海梦创双杨数据科技股份有限公司（下称梦创双杨）也呈现在市场面前。在预披露前夕，市北高新（600604.SH）突击入股，彼时的估值还为16个亿。

　　据招股说明书，梦创双杨成立于2011年，目前是一家以低代码开发平台为技术底座，以软件开发为核心，专注于在数字政府领域提供软件产品及技术服务的信息技术企业。公司的产品能解决政务信息化、党建社区、干部管理、党政培训、公民素养提升、政务大数据、经济治理协同等需求，助力党政企客户数字化、智能化转型。

　　低代码通常是指为满足客户业务端应用需求，通过可视化界面，利用少量代码即可搭建简单应用和复杂应用的独立开发平台。低代码是传统软件开发逐步优化和演变的产物，以其高效灵活稳定等特点逐步应用至各业务场景。

　　根据艾瑞咨询发布的《2021年低代码行业研究报告》，仅统计厂商对外提供低代码开发平台并产生收入的细分市场，预计2022年国内低代码市场约为43.7亿元。未来随着低代码技术的成熟及行业经验的积累，预计2025年市场规模将达到131亿元，2022年至2025年行业规模的复合增长率将达到44.19%。

　　目前，梦创双杨累计为18个国务院组成部门和直属机构、23家省委党校、7家省级政府、22家省级统计局及众多市县级政府单位、党校单位提供了数字化转型服务，同时具备为中央国家机关提供服务的能力。

　　不过，也因为公司客户结构以党政机关及事业单位为主，业绩呈现季节性波动。这是因为此类客户通常于每年的第一季度制定当年的信息化采购预算。前述预算计划通过后，相关项目仍需完成规划、招标、合同签订等步骤后才可以开始实施。因此，公司项目的收入大多于每年的第四季度实现。主要体现为每年上半年的收入较低，下半年尤其是第四季度的收入占比较高。2019年度至2021年度，梦创双杨下半年主营业务收入占全年收入的比例分别为68.27%、82.50%和87.34%，其中第四季度主营业务收入占全年收入的比例分别为47.37%、61.68%和76.06%。

　　所以，梦创双杨2021年全年营业收入45792.37万元，2022年第一季度却只1598.13万元，公司2021年的净利润为8997.23万元，2022年第一季度净利润-2252.92万元。

　　在行业中，梦创双杨具备竞争力。前面提到，公司为18个国务院组成部门和直属机构提供了服务，服务了近50%的部委客户；共为7家省级政府客户提供了服务，在省级政府客户的覆盖率超过20%； 共为23家省级党校提供了服务，在省级党校客户的覆盖率超过70%；共为22家省级统计局提供了服务，在省级统计局客户的覆盖率超过70%；且为较多市县级政府提供了服务。

　　在2022年第一季度前五客户中，还能看到梦创双杨服务于交易所。

　　具体到同行，在政务信息化领域，致远互联（688369.SH）、新点软件（688232.SH）、南威软件（603636.SH）、梦创双杨为主要的企业；在党政培训领域，目前A股市场尚未发现完全对标的上市公司；在政务大数据领域，开普云（688228.SH）、梦创双杨等为主要的企业。

　　而随着业务扩张，梦创双杨的应收账款也在膨胀中。报告期各期末，公司应收账款的账面价值分别为2319.5万元、3720.24万元、11285.12万元、8165.75万元，占公司资产总额的比例分别为9.90%、8.42%、14.70%、11.01%。尤其是2021年的应收账款出现了猛增。对此，公司表示主要是主营业务收入增长以及客户结构变化所致。据悉，2020年公司集成商客户收入占比16.84%，2021年就增长至47.78%，此类客户回款周期长于直接客户，对其收入占比的提升进一步推高了公司期末应收账款余额。

　　另外，这家公司2021年的研发费用达到了7537.39万元。由于2022年第一季度基数低的缘故，第一季度2270.13万元的研发投入，甚至占当期营业收入比例的142.05%。

　　需要指出的是，就在2022年8月8日，也就是说预披露前夕，梦创双杨实际控制人宋汝良，与市北高新签订《股份转让协议》，宋汝良姜持有的梦创双杨112.5万股，以26.67元/股的价格转让给市北高新，合计约3000万元。市北高新还承诺，自梦创双杨上市之日起36个月内，不转让或委托他人管理直接或间接持有的梦创双杨发行前已发行的股份，也不由梦创双杨回购该部分股份。

　　招股说明书显示，市北高新持有的112.5万股，占发行前总股本的1.875%，对应3000万元，也就是说彼时梦创双杨的估值为16亿元。当时市北高新对此投资全票通过。资料显示，市北高新成立于1991年12月10日，上市日期1992年3月27日，主营业务为园区产业载体开发经营及园区产业投资业务。实际控制人为上海市静安区国资委。

　　另外，梦创双杨实际控制人宋汝良，为公司董事长、总经理，1974年出生，毕业于同济大学管理科学与工程专业，博士研究生学历，正高级工程师。公司董事张维东，同济大学电子仪器与测量技术专业本科，同济大学管理信息系统专业博士研究生，曾在同济大学控制科学与工程博士后流动站从事博士后研究。监事会主席徐俊华，毕业于同济大学工程管理专业，本科学历。监事胡向宇，毕业于同济大学软件工程（开发与管理）专业，本科学历。核心技术人员施运渊，同样毕业于同济大学计算机及应用专业，本科学历，高级软件工程师。

　　由此可见，该公司的核心团队中，有不少人员有同济大学背景。实际上，1993年，同济大学杨振山教授牵头设立了一家为政务信息化提供服务的公司，后该公司被梦创双杨收购。直接持股梦创双杨11.7%，间接持股0.54%之股东杨健的父亲，正是杨振山。杨健此前一度为公司的董事，2021年12月不再担任。

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责任编辑：何松琳