【财经分析】吉利电动化高端化势头强劲业绩潜力尚待释放|吉利_新浪财经

转自：新华财经

新华财经上海9月20日电（记者王鹤）近期，吉利汽车发布了上半年业绩报告，在疫情扰动、供给冲击、需求收缩、预期转弱等多重压力下，吉利上半年依然实现了营收显著增长，多项核心财务指标改善。

尽管成本端上涨和新品牌投入等因素让吉利上半年净利润出现下滑，但分析人士认为，随着新产品矩阵不断完善，电动化智能化快速渗透，高端化进程持续，加之全方位覆盖的核心科技生态，吉利业绩潜力将逐步释放。

上半年营收显著增长成本上涨拖累净利润表现

吉利汽车今年上半年实现营收581.84亿元，同比增长29%；其中汽车销售及相关服务收入492.03亿元，同比增加25.16%。

从业务结构看，上半年，吉利汽车乘用车销量613842辆，稳居自主品牌销量前三。新能源车销量10.9万辆，同比增长398%，新能源渗透率增加14.4个百分点至17.9%，在国产品牌中增速最快。由于上半年燃油车的销量下滑超出新能源车销量的增长，导致公司整体销量有所下跌。不过，吉利的产品定价及产品组合方面实现的提升，抵销了销量的降幅，故公司营收仍有显著增长。

上半年吉利汽车有多项核心财务指标改善，比如平均单车毛利1.6万元，同比增长9.9%；自由现金流上升1076%至54亿元，净现金水平上升5.8%至220.1亿元；技术和授权服务利润持续稳定增长，同比上升42.7%。

净利润下滑是今年上半年不少车企面临的共同问题。数据显示，中信CS汽车行业209家上市公司，按时披露业绩的208家中，上半年营收同比增速中位数为-2%，负增长的有112家，增速0-40%之间的有84家，40%及以上增速的有12家；净利润同比增速中位数为-25%，其中负增长有136家，增速0-50%共43家，50%及以上有29家。

吉利控股上半年净利润15.52亿元，同比减少35%。为何出现增收不增利，疫情冲击、原材料成本上升，市场竞争加剧背景下的销售费用和研发费用大幅上升，均对上半年盈利产生不利影响。

具体来看，一是，上半年全球车辆供应链受阻导致车辆零部件成本大幅提升，吉利电动化加快，电动车占比快速提升，而锂钴镍这类能源金属价格在上半年飙升，导致电池采购成本大幅上涨。

二是，从同比口径上看，吉利今年新增极氪品牌，极氪采用直营模式，需自营自建营销渠道，66家极氪品牌直营店导致开支明显增加，公司上半年销售费用达到33亿元，同比上升29.4%。

三是，在智能化和其他方面的研发投入增加，吉利上半年研发开支约32.7亿元，同比上升41.7%。

华西证券分析指出，考虑到上半年公司发生股权激励费用达8.5亿元，极氪子公司亏损7.6亿元，加总还原后的归母净利润为31.6亿元，同比去年扣除股权激励影响的净利润30.2亿元，同比增加4.8%。

吉利有关负责人表示，后续随着旗下各品牌更有竞争力的新产品陆续推出，浩瀚架构、CMA架构和雷神混动的广泛应用，实现规模化后，成本降低将逐步体现。

电动化、高端化势头强劲业绩有释放潜力

尽管管理层表示上半年业绩表现未及预期，但仍有可圈可点之处，有望在今后形成增长点，释放业绩潜力。

一是，单车价值明显提升。

以“中国星”为代表的高价值产品，单车平均售价打入合资竞争圈；领克09作为吉利SPA平台上第一款大型SUV，首次进入30万元价格带；极氪作为吉利最新的高端智能纯电品牌，平均大定订单金额超过33.5万元。

上半年吉利收入增速显著高于销量增速，其主要原因在于产品售价的提高以及产品结构继续上移，高售价车型占比提升。上半年，吉利汽车平均出厂价同比上升约26%，包括合营领克及睿蓝品牌在内的汽车总平均单台销售收入增长了21.1%，达到10.2万元，创历史新高。

富途证券认为，平均单台销售收入提升的主要原因一方面是吉利在今年上半年宣布提价，原有产品价格上调，另一方面极氪等高端品牌销售占比提升，带动吉利整体均价提升。吉利即将推出的新车型普遍采用更高配置，将继续拉高吉利的销售单价。

二是，新能源转型速度超出预期，明年预计进入新能源企业第一梯队。

吉利汽车上半年新能源车销量10.9万辆，同比增长398%；7月份，新能源车渗透率已达26.1%。吉利方面表示，预计下半年实现单月新能源销量占比30%以上，到2023年，实现新能源单月销量占比达到50%以上，进入新能源企业第一梯队。

国信证券分析称，今年以来吉利新能源车销量增长势头迅猛，前期积累已开始逐步转化成实际销量。预计吉利新能源车销量将持续放量，并带动公司整体汽车销量快速增长。

三是，吉利正迎来新一轮产品投放周期。

按照规划，下半年吉利将推出10款以上新车型，电动化、智能化、品牌向上加速。下半年，帝豪L插混销量加速爬坡，星越L雷神Hi·X插混版、领克01、05、09等E-Motive插混车型将陆续上市，插混市场快速崛起之际，吉利雷神混动有望凭借技术领先性、产品布局全面性成为继比亚迪后第二个享受插混红利的自主车企，量价齐升。

极氪预计在10月上市MPV车型极氪009，完善高端智能电动车市场布局，同时，极氪001Plus上市也将再度强化极氪智能纯电品牌定位，实现产品力、品牌溢价力和盈利水平的多维度提升。

华西证券分析指出，整体来看，吉利控股经过多年的持续投入与积累，目前技术路线、产品矩阵布局齐全，技术与车型储备丰富，具备竞争力的车型越来越多。下半年吉利迎来新一轮产品周期，达成全年165万辆的销量目标，实现量价齐升，业绩修复弹性高。

硬科技全面布局将带来长期回报

在汽车智能化和电动化的变革浪潮中，行业边界逐渐模糊，新的增量零部件中，电池、芯片、软件、各类传感器，均是制造业的核心硬科技。

记者了解到，2021年开始，吉利就已经实现从产品输出到技术输出，技术授权和研发服务收入成为业绩亮点。吉利近几年的一些收购和布局，均是以成为具有全球竞争力和影响力的智能电动出行和能源服务科技公司为目标。

吉利过去数年于汽车行业进行的主要收购及其最近与全球领先科技合作伙伴的战略合作已开始为现有汽车业务及其他新业务领域带来协同效应及大量机遇。这些收购或合作所促成的合作关系将提供大量技术、成本共享、规模经济效益及新市场渗透等机遇，技术布局将成企业长期发展的核心竞争力和驱动力。

吉利控股集团CEO李东辉告诉记者，在汽车智能化阶段，围绕着智慧出行和科技转型，吉利控股集团在低轨卫星、车载芯片、无人驾驶、操作系统、新能源科技等各个领域进行了全面的系统化布局。这些布局都是为了支持吉利控股旗下汽车主业，尤其是吉利汽车做强做大。

在自研芯片方面，由吉利旗下亿咖通科技和芯擎科技联合打造的“龙鹰一号展示车”已发布并将在下半年量产。“龙鹰一号”智能座舱芯片是国内第一颗7nm制程的车规级SOC芯片，在工艺、性能等方面全面对标国际领先产品。

智能驾驶方面，吉利布局了L2+、L3智能驾驶技术。今年10月，全新一代“NOA自动驾驶领航系统”将在领克、吉利和几何的最新产品上应用，用户可以通过FOTA的方式进行不同功能的订阅、升级。

特别值得关注的是，吉利的“天地一体化”科技生态布局。“吉利未来出行星座”首轨九星今年在西昌卫星发射中心以一箭九星方式成功发射，让吉利成为国内唯一一家实现商业航天布局的车企。全球范围看，仅特斯拉和吉利两家车企实现“上天”。基于低轨卫星的高精定位技术、遥感技术、天基通信服务最终将为吉利汽车在智能化乃至无人驾驶领域打下坚实的基础。

机构方面表示，随着时间推移，吉利科技生态价值将不断释放，反哺到汽车主业，一方面可充分发挥技术硬核的优势，另一方面有望在品牌力、产品定义及创新营销等实现弯道超车，剑指国际一线车企，为投资者创造长期回报。

编辑：罗浩