关于中原设立铜期货交割库的思考|铜_新浪财经

铜作为大宗战略物资的一种，是国民经济中不可替代的重要原料，兼具商品属性与金融属性。外界一有风吹，国内势必草动，这不能不对中国铜加工业产生巨大影响。怎样“千磨万击还坚劲，任尔东西南北风”，如何化危为机，铜加工企业怎样高质量发展，设立中原铜期货交割仓库，服务全国统一大市场，将是有效的破局之道。

铜的商品属性

铜是人类最早使用的金属之一，也是应用领域最广泛的金属之一，良好的导电和导热性使其广泛应用于军事工业、电子电气、通讯、建筑、能源、石化、机械制造、交通运输及新能源等科技领域。铜加工项目具有投资少、产值大、见效快等特点，投资商可快速放大产值，并获得银行较高的贷款额度，利于地方经济发展。

全球铜矿资源有限。美国地质调查局（USGS）透露，当前铜资源储量仅够人类使用43．5年；另一方面，未来10年，全球可能面临着巨大的铜缺口。英国商品研究所（CRUGroup）预估，随着清洁能源和运输行业的腾飞，2030年铜行业需花费超过1000亿美金，以解决可能出现的470万吨的年度供应短缺。

铜在我国已成为仅次于石油的第二大战略原料。目前国内铜加工企业相对集中于沿海，尤以华东地区为主，其中江苏地区年产能近500万吨。据河南有色金属协会透露，河南铜冶炼、铜加工、再生铜产能分别约为75万吨、110万吨、30万吨，行业产值约800亿元。近年来，河南省铜冶炼实现了较快发展。中原黄金、豫光金铅、国投金城三个冶炼与综合回收项目投产后，弥补了河南矿产铜空白。2021年，河南铜材产量87万吨，同比增长22．16％，居全国第6位。河南在高精度铜板带、精密铜管、电子铜箔等细分领域已处于国内第一方阵；河南铜基材料加工总产能约110万吨，产品涵盖管棒线板带箔排等各类产品。此外，河南周边规上精铜铜企目前主要有6家，约年产115万吨精铜（甘肃白银20万吨，金川20万吨，中条山15万吨，祥光30万吨，新疆五鑫15万吨，西部矿业15万吨）。

铜的金融属性

作为一种标准程度化较高、质押与资金融通功能俱佳的商品，铜在估值、交割等方面具有天然优势，铜因此具有较强的金融属性，可用来直接投资、对冲美元贬值、对抗通胀、贸易融资等等。在宏观政策、全球流动性和通胀预期等因素的多重影响下，铜被赋予的金融属性也将逐渐占据主导地位。在当前国际货币体系下，美国利率、美元汇率趋势性波动是商品金融属性的重要来源，铜的金融属性表现为与上述因素的联动。以CFTC（美国商品期货委员会）基金净持仓（绝对值）和精炼铜年度消费量比值衡量的金融属性看，铜的金融属性波动较为剧烈，2020年以来，铜的金融属性显著增强，目前金融属性处于21世纪以来的最强阶段，与2003－2004年的强金融属性相当。在强弱关系中，如果考虑铜的其他市场持仓数据（如COMEX），则铜是有色金属中金融属性最强的品种之一。

近期铜价之所以大幅涨落，很大程度源于金融属性的强化。当前铜的金融属性处于多年最强阶段，价格波动受影响仍大，铜价风险依然存在。据历次铜周期来看，在加息周期，铜价会从首次加息涨到最后一次加息才会见顶；随着加息的结束，也意味着过热的经济开始转向，经济增速的放缓导致需求的放缓，进而促使铜价格回落。

设立中原铜期货交割库的理由

我国铜期货交易始于1991年，上海期货交易所（下称上期所）是目前国内唯一一家开展铜期货交易的交易所。地处中原经济区的河南近年铜消费增长迅速，在华北市场占据了非常重要的地位；加之周边山东、河北、天津、安徽皆为铜材生产消费大省，纵贯南北、连接东西的河南，地理优势巨大。

此外，目前中西部地区已建成世界最大的铁路网，西部陆海新通道、中欧班列等新的出海通道已打通，这些都提升了该地区吸引外资尤其是高技术制造业的吸引力。

但遗憾的是，我国现仅有5个省份具有铜期货交割仓库，且大都集中于长三角。随着新一轮产业转移，处于能源相对短缺和劳动力成本昂贵的长三角地区制造业，已加快了向中西部地区转移的步伐，这使得中西部地区占我国铜消费的比重越来越大。在此情况下，卖方不得不将产品运至远在上海的指定交割仓库，之后买方又必须从这些指定交割仓库把铜运回，这显然是一种既费时又费钱的高成本实物交割。比如，河南地区因无交割仓库，故也没有一个权威的地区升贴水，用铜企业议价能力弱，进一步压缩了当地企业加工利润。据统计，河南地区与上海仓库铜的运费为220－250元/吨，极大地削弱了河南地区铜产业链企业的市场竞争力。因运距较远，企业参与交割需提前备货，铜单吨价值较高，非常不利于企业运营资金的高效流转，也加大了实体企业的经营压力。可以说，河南铜加工企业与南方竞争对手相比，几乎刚起步就输在了起跑线上。

在举国上下建立全国统一大市场、延链补链强链的大势所趋下，这种旱涝不均的布局缺陷巨大。如今，新冠肺炎疫情造成的供应链、能源流动受阻是铜加工企业在中国市场面临的主要困难之一，建议金融部门进一步拓展下沉市场，更多地接近目标客户和市场，以降低劳动力成本，同时也契合产业转移趋势；对政府部门来说，应制定相关政策如设立中原铜期货交割库，以吸引资金投向中西部地区，或以政策措施、平台建设等手段，鼓励资金加大对中西部地区的投资，实现东中西部协调发展。另外，根据期货交割成本最低原则及交易者参与套期保值积极性的因素分析可知，要想解决这一问题，最佳途径就是在中西部地区设立铜期货交割库，而河南省巩义市则是最佳选择之一。

设立时机与条件已经成熟

从天时角度看，国家《中原经济区建设规划》及《河南省“十三五”建设规划纲要》中，均对大力发展中原经济区先进制造业进行了重点规划。其中，有色金属工业已列为重点支柱产业；对比铝行业的总体产能过剩，铜产业则成了区域重点发展方向。

今年4月，中共中央、国务院发布了《关于加快建设全国统一大市场的意见》。《意见》提出了建设全国统一大市场的主要目标，包括持续推动国内市场高效畅通和规模拓展，加快营造稳定公平透明可预期的营商环境，进一步降低市场交易成本等，在中原地区设立铜期货交割仓库，完全符合全国统一大市场的建设目标。

值得一提的是，河南省政府于2022年4月专门发文（豫政13号文），明确支持郑商所实施优势再造，支持实体企业建设商品期货交割库，延伸期货产业链条，鼓励符合条件的现货企业申请设立保税交割库，支持期货品种相关仓储、物流业发展，提升流通效率。

河南作为传统工业大省，产业基础良好、能源富裕、劳动力充沛；有色金属行业规模大，同时已具有铝期货交割库。从长远来看，河南未来对铜需求的快速增长，势必使企业参与铜期货套期保值的意愿进一步增强，通过期货交割仓库可以迅速形成期货、现货交易中心，吸引全产业链市场主体客户，引进战略投资者来巩义创业发展，打造产业集聚发展高地。同时也能够进一步优化营商环境，提升政府服务能力，培育大宗商品交易商，掌握产业市场话语权。

巩义市地处中原经济区的中心位置，东接郑州，西邻洛阳，地缘优势得天独厚。如今的巩义，从郑州至洛阳、偃师沿线已形成新昌铜业、人民电缆、通达电缆为代表的铜杆、铜线上下游产业链。附近长葛市大周产业集聚区，年回收再生铜30余万吨，形成了再生金属回收、冶炼、简单加工、精深加工到销售的循环经济产业链条；加之河南铜产业依托河南科技大学、中色科技、中船重工七二五所等高等院校和科研院所，已在铜产业基础理论研究、工艺装备开发等方面具有重要影响力。

如果将交割库设在巩义市，那么与中金中原、华鑫铜箔、新乡金龙、新昌铜业、豫光金铅、中铝洛铜等均临近；加之中原经济区是以郑汴洛都市区为核心、中原城市群为支撑、涵盖河南全省以及周边地区的经济区域，不仅地理位置优越、交通发达，而且市场潜力巨大、文化底蕴深厚，在全国高质量发展大局中具有重要的战略地位。

此外，河南国储物流有限公司已在巩义、洛阳设有339处仓库、431处仓库和洛阳433处等国家战略物资储备库。这种国家级的资源加持，也为增加期货品种、扩大库容、设立中原铜期货交割仓库打下了坚实基础。