新华财经北京7月11日电 上周（7月4日-8日）现货黄金呈现加速下探之势，盘中创2021年9月初以来新低至1732美元/盎司，尽管周三之后，随着大宗商品超卖后的反弹，现货黄金企稳，但当周仍以下跌69美元或3.82%周线收阴，最终报收于1742美元/盎司一线，不仅连续第四周下跌，且创下2021年6月18日当周以来最大单周跌幅。
本周，一方面美国通胀数据将要公布，或再创纪录新高，金市面临美联储7月再度大肆加息的打压。但另一方面，持续的高通胀和衰退风险将有利于黄金，这表明金价可能会触底，从而引发金价动能的逆转。
衰退交易大行其道 大宗商品集体大跌
美国5月CPI年率达到8.6%，迫使美联储加息75个基点（BP），为1994年以来的最大加息幅度，市场预计美联储今年的利率水平将会达到3.75%左右，这是近十年来都罕见的利率水平。在此背景下，诸多机构下调了美国经济增长预期。在全球经济衰退和美联储加息提速预期这样的背景下，衰退交易急剧升温。同时，由于市场对于欧洲的衰退担忧更为显著，美元成为了一种广受青睐的、极其有效的避险资产，推动美元指数自5月底守稳100关口，最高冲击107.79一线，刷新2002年以来新高。
在衰退交易升温背景下，商品价格与美元呈现高度负相关走势。自6月上旬以来，大宗商品CRB指数自329.59跌至最低276.13一线（现报287），最大跌幅达16%。而作为全球经济“晴雨表”的铜也一度跌破每吨7500美元，自6月2日以来最大跌幅达28%，刷新2020年年底以来的最低水平。WTI原油自6月14日的123.68美元/桶，最低至95.1美元/桶，一度下跌23%。贵金属中工业属性较强的白银自6月6日的22.5美元/盎司一线大跌约16%，最低至18.91美元/盎司一线，当周报收19.3美元/盎司左右，周线七连阴，是2014年7月中旬到10月初12周连阴以来的最长时间周线连阴。相比之下，黄金价格虽也同步下跌，但跌幅相对较小。盘面显示，现货黄金自6月13日1878.9美元/盎司跌至上周低点1732美元盎司，跌幅大约在7.8%。
上周后半周公布的美联储会议纪要显示，美联储官员预计第二季度美国经济增长将反弹。美国6月就业增长超过预期，失业率仍接近疫情爆发前的低位，显示就业市场持续强劲，CRB指数周内走出超跌反弹行情，铜、原油等在上周后两个交易日均不同程度自低位反弹。
美联储立场依然强硬 黄金市场情绪依旧低迷
当地时间上周三（7月6日）公布的美联储6月会议纪要显示，美联储官员认为，由于通胀前景已经恶化，需要加快加息步伐，即便利率上升可能导致经济增长放缓。美联储的决策者认为，6月加息75个基点是控制物价上涨的必要措施，将继续采取类似措施直到通胀回落到2%，即美联储所设立的长期目标。
随后，美联储官员继续发表对于通胀和加息的强硬立场。美联储理事沃勒周四（7月7日）表示绝对支持在7月份再次加息75个基点，9月可能加息50个基点。圣路易斯联储主席布拉德则表示，尽管美联储大幅提高利率以降低令人无法接受的高通胀，但预计美国经济今年仍将继续增长。劳动力市场可能会大幅降温，但仍会保持强劲。他设想的基本情境是软着陆，而不是许多人误认为的衰退。
此外，8日公布的数据显示，美国6月新增非农就业人口37.20万，远超预期的增加26.80万；美国6月失业率录得3.60%，符合预期和前值；美国6月劳动参与率录得62.20%。这一份非农报告料强化美联储在本月晚些时候再次加息75个基点的观点。
美国劳动力市场的强劲表现和美联储对通胀的强硬态度，对黄金而言，并不是“好事”。世界黄金协会（WGC）在其最新报告中表示，黄金仍处于央行积极收紧政策与通胀压力上升、股市波动和地缘政治不确定性之间的拉锯战之中。
在WGC看来，一方面，各国央行在4月份购买19.4吨黄金之后，5月份又增加了35吨的全球黄金储备。今年以来，土耳其购买了56吨黄金，其次是埃及（购买了44吨）和伊拉克（购买了34吨）。这表明，黄金在危机时期的表现及其作为长期价值储存和对冲通胀的作用，是各国央行决定持有黄金的关键决定因素。
另一方面，从ETF市场看，尽管今年迄今的黄金ETF持仓净增加了234吨，但在5、6两月，全球黄金ETF分别有53吨和28.5吨的流出。
此外，全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST持仓报告显示，继2021年四季度减持14.37吨之后，截至6月30日，该基金第二季度持仓为1050.31吨，较一季度末减少40.13吨。7月以来，再度连续减持达27.04吨，至目前的1023.27吨。
美国商品期货交易委员会CFTC商品类非商业持仓报告显示，截至7月5日当周，黄金投机类净头寸减少12033手，至145660手，刷新了截止3月8日当周274388手以来的低点，而投机类空头则再度增加了11127手。
美元走强是打压金价的主因
目前，美元走强显然是打压金价的最主要因素，但对经济衰退的担忧以及消费者和商业对金属需求的下降，压倒了通胀上升带给金属的支撑力量。不过，随着未来地缘政治、通胀和经济数据，包括央行政策等基本面的变化，或将再度逆转商品价格走势，持续的高通胀和衰退风险亦有利于黄金，一旦大宗商品超跌企稳，目前被夸大疲软的金价将会回升。
此外，从技术上看，如果把黄金自2020年8月份2074美元/盎司至2021年3月1676美元/盎司，称为是金价调整的第一阶段，则就目前而言，金价处在自2074美元/盎司高点以来调整的第三阶段行情的第五波结构走势之中。因此，本周关注1732-1721美元/盎司区域支撑，重点关注1700美元/盎司关口。
（作者：北京黄金经济发展研究中心研究员 李跃锋）
责任编辑：张靖笛
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