昔日5次冲击上市未果，如今成A股最赚钱的园林企业|东珠生态_新浪财经

自2017年上市以来，业绩、利润持续增长，2020年、2021年利润分别为3.8亿元和4.8亿元，连续两年位居园林上市企业首位，这家企业是总部位于江苏无锡的东珠生态。

东珠生态归母净利润统计表

在分析师眼里，“稳健”是东珠生态的标签，让其没有“随大溜”掉进PPP项目资金回款的漩涡里。很多人不知道的是，东珠生态是历经波折才上市的。

艰难闯关

东珠生态前身是2001年成立的无锡市东珠绿化有限公司，后更名为江苏东珠景观建设有限公司，2010年8月，公司变更为股份有限公司，实控人为席惠明和浦建芬夫妇。2018年6月，公司名称改为东珠生态环保股份有限公司。公司创建时注册资本55万元，如今市值约50亿元，席惠明家族直接持股48.58%。从2010年开始，席惠明任公司董事长至今。

东珠生态规划设计的项目

与多数园林公司一样，东珠生态赶上了我国经济高速发展、城镇化建设的红利，业务快速扩张。2012年时，公司盈利已过亿元。2017年营收过10亿元，盈利约2.4亿元。那一时期，是被誉为朝阳产业的园林行业的高光时刻，东方园林、棕榈股份等园林上市企业在资本市场上炙手可热，东方园林还一度成为A股第一高价股。

但东珠被人记住，并不是蒸蒸日上的业绩，而是5次冲击IPO未果的“记录”。

2011年3月，东珠景观第一次向证监会提交了 IPO申请，审核未通过。原因有：经营现金流量净额低于同期的净利润水平，存在一定的偿债风险；客户的相对集中可能对持续经营能力产生一定的不利影响；大部分项目属于政府投资项目，竣工决算时间较长且无明确期限，未来持续盈利能力的不确定性大。

2012年8月，东珠景观再次向证监会提交 IPO申请，最后因财务自查工作时间问题撤销申请。2014 年和2015年，东珠景观先后与东方银星、宏磊股份重组未果，两次冲击A股失败。2015年12月东珠景观再次申报IPO，第五次失败。

2017年9月，历经7年时间，东珠景观第六次冲击上市成功，融资10.34亿元，席惠明、浦建芬合计持股47.81%。

生态景观工程施工业务的各个环节和阶段都需要占用营运资金，业务量越大，占用的资金越多，加之是轻资产运营模式，融资困难，资金实力成为影响生态景观企业核心竞争力的重要因素之一。

东珠生态对募集资金用途做了规划：补充生态景观工程施工业务营运资金项目7.8亿元，生态与湿地环境修复研发能力提升项目、珍稀苗木基地改造项目、购置生态景观工程施工设备项目各约5000万元。可见，东珠生态上市成功打开了融资渠道，竞争力进一步提升。

东珠生态的湿地修复项目

稳健经营

2017年年底开始，财政部、发改委等相继发文，规范遍地开花的PPP项目。前几年还凭PPP项目业务狂飙猛进的大型园林企业，一下子陷入资金链的泥沼。2018年5月，东方园林原计划发行的10亿元公司债券，实际发行规模仅0.5亿元，一时成为全市场热议话题。

数字最直观。东方园林的利润由2017年的21.78亿元，猛降至2019年的0.5亿元，2020年更是亏损4.9亿元。棕榈股份由2017年赚3亿元，到2019年亏9.8亿元。东珠生态盈利则稳步增长，2017年至2021年分别赚了2.4亿、3.2亿、3.6亿、3.8亿和4.8亿，5年利润翻番。

东方园林归母净利润统计表

由于资金短缺，当时不少上市企业大股东用质押股票融资。当《中国证券报》记者问为什么东珠生态未进行任何质押时，席惠明回答，从公司长期发展规划的角度看，不管是公司管理层还是控股股东，都不赞成贪大求全的投资发展理念。公司将潜心笃志专注于主业、铸造核心竞争力，当作企业稳步发展壮大的基础理念。基本面上，公司的资产负债率一直保持较低水平，经营性现金流保持良好状态。

东珠生态还通过挑选优质项目、设置专人催收、把回款计入年度考核指标等方式加强项目回款工作。所以东珠生态项目回款情况好于多数同行，这也是公司的一个优势。

中银国际证券在点评东珠生态2018年年报时，题目是“现金充裕潜力巨大，屡获订单增长可期”。研报称，公司营收账款节奏把握较好，2018年公司无新增负债，金融性负债为零，现金依然保持较高水平。

东珠生态的市政景观项目

上市企业募资有利扩大业务规模，优化财务公司结构，提升公司抗风险的能力和良性发展的可持续性。

2019年7月，东珠生态发布2019年第一期员工持股计划草案，募资总额不超过5000万元，参与员工不超过100人。2020年3月，东珠生态发布定增方案，公司拟向11名特定对象，募集资金不超过5.15亿元，用于补充流动资金。2020年4月，东珠生态发布预案修改公告，改由公司控股股东、实控人之一席惠明及其一致行动人席晨超、谈劭旸三大股东全额认购发行股份。

市场的解读为：作为上市以来首次通过非公开发行再融资，公司三位核心高管包揽了所有份额，实控人席惠明更是由占比六成扩大认购至超过九成，算是彻底和公司绑在一起。这一举动体现出了实控人对公司的强大自信。

居安思危

2017年4月14日，住建部官网发布通知，取消城市园林绿化企业资质。没有了绿化专业资质这个“护城河”，园林行业的竞争越来越激烈，特别是央企、国企的进入，让竞争格局发生了深刻地变化。

东珠生态规划设计的项目

在东珠生态上市前，园林行业头部企业是上市企业和拥有一级绿化资质的公司，园林上市企业更是被寄予厚望，专家预言其市场份额将越来越大，逐渐改变园林行业小而散、市场份额集中度差的问题。

对比来看更清楚。东方园林在2017年时营收为152.3亿元，盈利21.78亿元。2021年东珠生态是27家园林上市企业中最赚钱的，盈利为4.8亿元，营收是27.1亿元，两个不同时期的园林“一哥”营收、利润差距约5倍。2019年和2021年，“全国城市园林绿化企业50强”榜首连续两年是上海园林集团，不再是园林上市企业。

东方园林营收统计表

东珠生态营收统计表

面对市场环境变化，东珠生态的业务也在变化。席惠明还担任中国湿地保护协会副会长，在接受媒体采访时他表示，东珠的核心优势是在生态湿地修复及改造领域多年来深耕细作，凝聚了一批可以承接大中型生态湿地、生态修复项目的优秀人才，在细分领域形成了先发优势。

东珠生态的湿地修复项目

东珠生态官网介绍，公司是少数拥有核心技术与专业研发团队的生态环保企业之一，一直以来专注于生态修复领域的技术研发及其实际应用，公司在专业领域共取得专利57项。公司目前拥有市政公用工程施工总承包壹级资质、水利水电工程施工总承包壹级资质、环保工程专业承包壹级资质、风景园林工程设计专项甲级资质、环境污染治理能力甲级资质等多项行业内的专业资质。目前公司业务覆盖全国20多个省份及直辖市，全国性战略布局已基本完成。