近日，瑞银《2024年全球家族办公室报告》（以下简称“《报告》”）及中国家办行业趋势媒体分享会在京举办。《报告》对全球七个地区的320个单一家族办公室进行调查，受访家族办公室总财富净值超过6000亿美元，平均财富净值为26亿美元。

　　其中，33%的客户来自亚太地区，瑞银财富管理中国区主管吕子杰表示，《报告》显示，亚太区将成为全球最大的投资热点，近一半亚太区家族办公室计划在未来五年内增加对该区的资产配置。

　　此外，吕子杰还称，超高净值客户对代际传承话题表现出浓厚兴趣，此意味着，中国第一代企业家已面临紧迫的接班问题，并期望打破“富不过三代”的魔咒。

　　76%称设立家办是为财富跨代传承，

　　中国家族办公室重视数字化应用

　　家族办公室因何而立？瑞银财富管理北亚区家族及家族办公室咨询主管卢安悦表示，76%的受访者认为设立家办的主要目的是为支持财富的跨代传承。

　　卢安悦称：“北亚区上一代是‘婴儿潮’时期出生，他们多数已开始退休，因此面临第一次财富代际转移，而家办从中起到很大作用。卢安悦解释道，虽然每一个‘二代’并非均对自己的家族企业感兴趣，但他们可以在家办平台找到自己的角色定位，如做一些风投项目、股权投资，给家族企业带来协同效应。”

　　在瑞银看来，家族企业有四种路线图：一是在家族二代中寻找接班人，并掌管家族企业管理者工作；二是关键业务聘用一些外部专业人士；三是分割家族企业，每一个二代可以分管一块业务；四是考虑出售家族企业的部分，转换为可投资金等，该模式在美国较为流行。

　　谈及中国家族办公室，清华大学五道口金融学院全球家族企业研究中心主任助理、研究专员许嫘表示，尽管中国的家族办公室非常年轻，90%以上成立于2010年之后，但其发展速度和成长速度均十分快速，人员规模亦实现翻番。

　　许嫘表示，其在2018年和2022年分别对国内的单一家族办公室进行调研。2018年时，国内家办的平均资产管理规模在88亿-100亿元之间，2022年则增长至250亿元，反映了民间财富积累的显著增加。

　　此外，在组织规模上，2018年时单一家族办公室大约有12-13名全职员工为其服务，2022年时则提升至24名。

　　许嫘称：“中国家族办公室非常重视数字化发展和数字化应用，中国的企业家比较看重对于家族办公室的掌控力。数字化能够在家族办公室实时化信息归集，能够在最大程度上降低家族办公室组织内部委托代理的问题，因此数字化的发展和应用十分受到企业家重视。”

　　值得一提的是，据吕子杰介绍，中国乃至北亚的客户更希望自己的孩子在家族企业就职，而有的海外地区则更侧重培养下一代如何做好股东，而不是做CEO。

　　资产配置发生重大变化，

　　人工智能成为首要关注投资主题

　　《报告》显示，家族办公室在2023年进行了一些重大战略资产配置调整，以重新平衡投资组合。受访家办提高了对成熟市场固定收益的配置，幅度为五年来最大，此转变可能反映了债券收益率的上升以及更加积极的投资决策。

　　2024年的调查显示，家族办公室投资组合在债券和股票之间恢复了更大的平衡。亚太地区家族办公室热衷于增加更多成熟市场的固定收益（48%）和成熟市场的股票（45%），计划在未来五年内增加对私募股权（24%的直接投资和32%的基金/基金中的基金）、私募债务（28%）和对冲基金（31%）的配置，由此显示他们对分散投资的更大需求。

　　平均而言，家族办公室维持北美为最高区域配置（50%），而西欧占比超过四分之一（27%），亚太区或大中华区则为17%。展望未来，北美和亚太区将成为增加配置的热门地区，超过三分之一受访者希望在未来五年内增加对这些地区的配置（分别为38%和35%）。

　　而正如平衡投资组合重新受到青睐一样，主动型管理亦是如此。在快速的科技变革、利率预期变化和不均衡的增长中，日益分散的回报为主动型管理提供了机遇。全球近四成（39%）的家族办公室表示，他们目前更依赖投资经理筛选和/或主动型管理来增强投资组合多元化，比2023年增长4%。

　　那么，富豪们最青睐于什么类型的投资？在另类投资方面，三分之一（33%）的家族办公室使用对冲基金以分散投资；投资主题方面，生成式人工智能是最受欢迎的投资主题，超过四分之三（78%）的家族办公室表示，它可能是未来两至三年的投资主题之一。

　　对可持续发展关注度越来越高，

　　房地产配置下降3%

　　《报告》显示，随着一些地区的商业房地产价格下跌，受访家办对房地产的配置有所下降。相比于2023年，预计将在2024年做出调整的家族办公室数量更少。数据显示，房地产配置占比从13%下降至10%。

　　瑞银方面表示，虽然一手住宅物业销售仍处于深度收缩状态，但周度数据显示，自5月下旬以来，跌幅已开始收窄。随着中国政府着力从供需两方面解决住房问题，房地产销售应该会在未来一到两个季度逐渐稳定下来，而价格将在2025年持稳。这应该有助于提振家庭信心，让消费触底反弹。

　　此外，《报告》认为，随着对可持续发展的关注度越来越高，家族办公室寻求更精细的投资方式。可持续发展正成为越来越重要的话题，不仅影响着家族办公室的投资组合，还影响着家族办公室所经营业务的长期前景。

　　其中，慈善事业和慈善捐赠在亚太区尤其受欢迎，45%的家族办公室表示他们目前正在做相关考虑。

　　同时，医疗健康也是亚太区（59%）家族办公室的首要主题。亚太区家族办公室的其他主要可持续发展主题包括清洁科技/绿色科技/气候科技（40%）和慈善事业（39%）。与全球同行相比，亚太区家族办公室更有可能专注于影响力投资（36%）、教育（36%）和碳市场/碳捕捉和清除（21%）。

　　谈及中国市场，瑞银方面表示，将继续看好中国市场，并见到了优质互联网公司和防御性国企存在机会。此外，在亚洲投资组合中继续看好中国股票，并建议采取杠铃策略，平衡布局于成长型和防御型板块。在成长股方面，青睐优质的互联网龙头企业，而能源、金融、公用事业和电信行业中能够产生现金回报的国企应该会为投资者提供足够的保护和具吸引力的收益。

责任编辑：曹睿潼