6月19日，2024陆家嘴论坛在上海开幕，此次论坛主题为“以金融高质量发展推动世界经济增长”，中国人民银行行长潘功胜等重磅嘉宾出席论坛。

　　“中国货币政策的立场是支持性的，为经济持续回升向好提供金融支持。” 与国际相比，潘功胜表示，欧央行等一些央行已开始降息，一些央行仍在观察，预期今年晚些时间落地，但总体保持高利率、限制性的货币政策立场。

　　展望未来，他表示，将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节，支持巩固和增强经济回升向好态势，为经济社会发展营造良好的货币金融环境。

　　货币政策立场是支持性的，

　　一些金融机构仍有很强“规模情结”

　　潘功胜在论坛上定调：“中国货币政策的立场是支持性的，为经济持续回升向好提供金融支持。”

　　“支持性”何以体现？潘功胜称，在货币政策总量上，人民银行综合运用多种货币政策工具，包括下调存款准备金率、降低政策利率、带动贷款市场报价利率等金融市场利率下行等，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。今年5月末，社会融资规模同比增长8.4%，M2同比增长7%，均高于名义GDP增速；5月新发放贷款利率为3.67%，处于较低水平。

　　与此同时，在货币信贷结构上，发挥宏观审慎政策和结构性货币政策工具的作用。设立科技创新和技术改造再贷款，加大对科技创新和设备更新改造的金融支持。推出房地产支持政策组合，包括降低个人住房贷款最低首付比例、取消个人房贷利率下限、下调公积金贷款利率，并设立保障性住房再贷款，用市场化方式加快推动存量商品房去库存。

　　潘功胜称：“目前，结构性货币政策工具余额约7万亿元，约占人民银行资产负债表规模的百分之十五，聚焦支持小微企业、绿色转型等国民经济重点领域和薄弱环节。”

　　此外，在货币政策传导上，着力规范市场行为，盘活低效存量金融资源，提高资金使用效率，畅通货币政策传导。

　　他表示：“今年以来，我们会同国家统计局优化季度金融业增加值核算方式，由之前主要基于存贷款增速的推算法改成收入法，更真实地反映金融业增加值水平，弱化一些地方政府和金融机构存贷款‘冲时点’行为。同时，经过几十年的商业化、市场化进程，一些金融机构仍然有着很强的‘规模情结’，并且以内卷、非理性竞争的方式实现规模快速扩张，这是不应该的。对于一些不合理的、容易消减货币政策传导的市场行为，我们加强规范，包括促进信贷均衡投放、治理和防范资金空转、整顿手工补息等”

　　另外，他还指出，短期内，这些规范市场行为的措施会对金融总量数据产生“挤水分”效应，但并不意味着货币政策立场发生变化，而是更加有利于提升货币政策传导效率；有利于均衡信贷增长节奏，缓解资源配置扭曲，减少资金空转套利，防范化解金融风险；有利于金融高质量服务经济社会发展及金融机构、金融市场健康发展。

　　优化货币政策调控的中间变量，

　　研究纳入M1统计范围

　　潘功胜指出，保持币值稳定，并以此促进经济增长，是法律明确规定我国货币政策的最终目标。

　　为实现最终目标应如何做？潘功胜称，货币政策需要关注和调控一些中间变量，主要发达经济体央行大多以价格型调控为主，而中国采用数量型和价格型调控并行的办法。

　　他表示：“传统上，我们对金融总量指标比较关注，但也在不断优化调整。过去，货币政策曾对M2、社会融资规模等金融总量增速设有具体的目标数值，近年来已淡出量化目标，转为‘与名义经济增速基本匹配’等定性描述。随着经济高质量发展和结构转型，实体经济需要的货币信贷增长也在发生变化。货币信贷总量增长速度的变化，实际上是我国经济结构变化，及与此相关联的我国金融供给侧结构变化的反映。”

　　从总量的数学关系看，增速是增量与全部存量的比值关系。分子是当期的增量，分母是全部的存量。他表示，目前我国社会融资规模存量超过390万亿元，M2余额超过300万亿元，宏观金融总量规模已经很大，金融总量增速有所下降是自然的，与我国经济从高速增长转向高质量发展一致。同时，很多存量贷款效率不高，盘活低效存量贷款和新增贷款对经济增长的意义本质上相同。

　　从信贷结构发生的变化看，潘功胜称：“当前近250万亿元的贷款余额中，房地产、地方融资平台贷款占比很大，此部分不仅不再增长，反而下降。剩下的其他贷款需先填补此下降部分，才能表现为增量，全部信贷增速要像过去一样保持在10%以上很难。”

　　此外，他指出，从货币供应量的统计看，也需要适应形势变化不断完善。随着金融服务便利化、金融市场和移动支付等金融创新迅速发展，符合货币供应量特别是M1统计定义的金融产品范畴发生重大演变，需要考虑对货币供应量的统计口径进行动态完善。个人活期存款以及流动性很高甚至直接有支付功能的金融产品，从货币功能的角度看，需要研究纳入M1统计范围，更好反映货币供应的真实情况。

　　明确主要政策利率，

　　买卖国债不代表要搞量化宽松

　　近年来，我国持续推进利率市场化改革，已基本建立利率形成、调控和传导机制。从央行政策利率到市场基准利率，再到各种金融市场利率，总体上能较为顺畅地传导。

　　“但也有一些可待改进的空间。”潘功胜表示，央行政策利率品种较多，不同货币政策工具之间的利率关系较复杂。未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担此功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。

　　同时，他表示，持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。

　　此外，在调控短端利率时，潘功胜表示，中央银行通常会用利率走廊工具作为辅助，把货币市场利率“框”在一定的区间。目前，我国的利率走廊已初步成形，上廊是常备借贷便利（SLF）利率，下廊是超额存款准备金利率，总体上宽度较大，有利于充分发挥市场定价的作用，保持足够的弹性和灵活性。

　　潘功胜称，从近段时间货币市场利率走势看，市场利率已经能够围绕政策利率中枢平稳运行，波动区间明显收窄。如果未来考虑更大程度发挥利率调控作用，需要也有条件给市场传递更加清晰的利率调控目标信号，让市场心里更托底。另外，还需配合适度收窄利率走廊的宽度。

　　另外，随着我国金融市场快速发展，债券市场的规模和深度逐步提升，央行通过在二级市场买卖国债投放基础货币的条件逐渐成熟。

　　去年中央金融工作会议提出，要充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。潘功胜表示，人民银行正在与财政部加强沟通，共同研究推动落实。此过程整体是渐进式的，国债发行节奏、期限结构、托管制度等需同步研究优化。

　　潘功胜强调：“把国债买卖纳入货币政策工具箱不代表要搞量化宽松，而是将其定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具，既有买也有卖，与其他工具综合搭配，共同营造适宜的流动性环境。”

　　在汇率方面，潘功胜表示，人民币汇率在复杂形势下保持基本稳定。经过多年持续努力，中国外汇市场已取得长足的进步和发展，市场参与者更加成熟，交易行为更加理性，越来越多的经营主体使用汇率避险工具。同时，目前货物贸易人民币跨境收支占比达30%，降低了企业生产经营面临的汇兑风险敞口。

　　他表示：“我们应对外汇市场波动的经验更加丰富，今年主要经济体货币政策逐渐转向，美元升值动能减弱，国内外货币政策周期差趋于收敛。这些因素共同作用，有利于保持人民币汇率的基本稳定和跨境资本流动平衡，扩大我国货币政策的操作空间。”

责任编辑：曹睿潼