撕下“伪ESG”标签打击“漂绿”为ESG市场创造更健康的未来_新浪财经

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　　近一个月，继纽约银行梅隆投资顾问公司遭到美国证券交易委员会（SEC）的“漂绿”指控后，又有多家国际资管巨头相继陷入“漂绿”风波。一时间，全球投资者对于ESG的质疑声此起彼伏，ESG市场正面临一次不小的挑战。

　　“漂绿”缘起何方

　　“漂绿”（greenwashing）一词最早出现于1986年，由美国环境保护者杰·韦斯特韦德（Jay Westerveld）提出。当时美国一些酒店回收毛巾本意是为了减少酒店营业成本，但却对外粉饰为“绿色”行为，避而不谈酒店在其他方面的非环保行为，这种“避重就轻”的营销行为被韦斯特韦德称为“漂绿”。1999年，企业的漂绿行为被收入《牛津词典》。

　　实际上，“漂绿”这一概念是在环保组织、政府以及企业等多个主体博弈后的产物，其内涵也会随着环保相关的术语演化而不断变化。从企业生产实体产品的环保宣传，到资管机构推出投资产品的绿色营销，企业的“漂绿”行为往往难以被大众所识别，这也是为何监管机构难以有效打击“漂绿”这一模糊的企业行为。

　　但随着ESG市场在全球范围内的不断扩张，给金融产品贴上“ESG标签”成为了一种热潮，仿佛只要将公司价值重塑为ESG，即使是垂死的金融产品都能注入新的活力。

　　彭博和全球可持续发展联盟（GSIA）都把2020年全球ESG资产的规模定义为40万亿美元左右，并预测在2026年有望突破70万亿美元。如此庞大的规模混入大量“伪ESG”产品是不可接受的，这也是为何全球监管机构开始着手打击ESG市场中的“漂绿”行为。

ESG市场规模增长迅猛

　　多国加强“漂绿”监管力度

　　随着资金源源不断的流入ESG投资产品中，全球市场正加强对此类投资的“漂绿”监管和审查。

　　2019年，欧盟发布了《可持续金融披露条例》（SFDR），并于2021年3月10日正式生效。SFDR对机构层面和产品层面对可持续发展的ESG指标提出了明确的强制性披露要求，从而在打击“漂绿”行为的同时，将投资真正导向可持续性发展。

　　2021年6月，香港证监会发出通函，要求在港经营的资管机构定期对旗下的ESG基金进行评估并提交报告。

　　今年5月25日，美国SEC针对ESG出台了两套拟议规则，即“名称规则”（Investment Company Names）和“ESG披露规则”（Environmental， Social， and Governance Disclosures for Investment Advisers and Investment Companies）。

“名称规则”（Investment Company Names）

“ESG披露规则”（Environmental， Social， and Governance Disclosures for Investment Advisers and Investment Companies）

　　“名称规则”明确要求以以ESG命名的基金产品必须在作出投资决策时优先考量ESG影响因素，且基金必须在其名称确定的相关领域保持80%的投资，这无疑会撕下大量基金产品身上贴着的“伪ESG”标签。

　　“ESG披露规则”则更为明确了ESG基金产品的定义。此前，ESG基金产品通常被粗分为“纯ESG产品”和“泛ESG产品”，而“泛ESG产品”往往是漂绿的重灾区。“ESG披露规则”这次更为明确地定义了三类ESG基金：

　　l 整合型基金（Integration Funds）：在投资决策中把ESG因素与非ESG因素结合在一起，这些基金将被要求描述ESG因素如何被纳入其投资过程

　　l ESG关注基金（ESG-Focused Funds）：将ESG因素作为重要或主要的考虑因素，这些基金将被要求提供更详细的信息披露，包括一个标准化的ESG战略概述表

　　l 影响力基金（Impact Funds）：这是ESG关注基金的一个子集，旨在实现特定的ESG影响，并将被要求披露基金如何衡量实现这一目标的进展

　　SEC的两项规则的目的都是确保ESG市场更为健康的发展，保护以ESG理念为出发点的投资者免受“伪ESG”标签的欺骗。

　　此后，德国、日本等国的金融监管机构相继声明将会研究新的措施遏制“漂绿”行为对ESG市场的不良影响。

　　形成ESG共识依然任重道远

　　据统计，目前全球已有160余家ESG评级和数据产品提供商，每个ESG评级都有独立的评级方法，这也造成了同一家公司有着多个ESG评级结果，有时这些评级结果会相差甚远。

　　美国基金公司Dimensional Fund Advisors就曾对几家公司的ESG评级分布进行过调查，结果显示，企业ESG评级并未形成一致的趋势，这与长期建立的信用评级系统之间的广泛共识形成鲜明对比。

ESG评级无法达成如信用评级一样的共识

　　另一项关于MSCI、FTSE、路透社和Sustainalytics的ESG评级相关性的调查显示，ESG评分供应商之间的相关性更接近于散点图，这一点从持续的低相关性可以看出。（下表中，0-1表示相关性由低到高）。与此对应的是，信用评级机构之间的配对相关性约为0.8。

ESG评级之间并没有强相关性

　　对于这种现状，多位行业专家表示，尽管以一套ESG评级标准覆盖全球企业是一件近乎不可能的事情，这要考虑到不同地域的发展阶段和价值观，但ESG行业可以通过互通协作，取长补短，打造一个以可持续理念为核心的健全市场。

　　2022年6月28日至30日，第二届新浪财经ESG全球领导者峰会将邀请全球ESG事业的领袖性组织、企业、学术机构的代表，议题聚焦全球ESG发展趋势，立足ESG投资理论、实践，促进参会者之间交流分享和协作，推动全球可持续发展目标的实现。

　　新浪财经ESG评级中心简介

　　新浪财经ESG评级中心是业内首个中文ESG专业资讯和评级聚合平台，致力于宣传和推广可持续发展，责任投资，与ESG（环境、社会和公司治理）价值理念，传播ESG的企业实践行动和榜样力量，推动中国ESG事业的发展，促进中国ESG评估标准的建立和企业评级的提升。

　　依托ESG评级中心，新浪财经发布多只ESG创新指数，为关注企业ESG表现的投资者提供更多选择。同时，新浪财经成立中国ESG领导者组织论坛，携手中国ESG领导企业和合作伙伴，通过环境、社会和公司治理理念，推动建立适合中国时代特征的ESG评价标准体系，促进中国资产管理行业ESG投资发展。