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旨在健全中国资本市场的监管改革给证券行业带来短期挑战。但惠誉评级在报告中指出,这些措施将促进市场分级发展并推动行业整合,这将令头部证券公司受益。
针对证券公司承销和经纪业务的新规导致中资证券公司近期面临盈利压力。旨在提高资本市场质量与加强地方政府杠杆率管控的举措令证券公司的投行业务承压,导致其获利大幅下滑。前十大证券公司的年化营业利润/平均股东权益的比率从 2023 年的 6.5%降至 2024 年第一季度的 6.1%。近期监管举措对股票承销业务的影响尤为明显,首次公开募股(IPO)数量急剧下降。2024 年上半年,通过IPO筹集的资金仅占 2023 年全年总额的 9%,而2023年的募资金额本身已较2022 年下降了约 39%。
惠誉认为针对培育有能力参与国际竞争的旗舰公司和鼓励行业内差异化发展的新监管措施会令头部证券公司从中受益。凭借更全面的风控框架和稳固的市场地位,头部证券公司能够享有较高的资本效率和获得更多新涌现的业务机会。
惠誉预期,更加活跃的资本市场活动和政府倡导的直接融资将提升证券公司的业务增长前景。证券公司在促进地方政府财政转型方面发挥着越来越重要的作用,这也将强化股东为其提供特别支持的预期,并保持其支持驱动评级的稳定性。
本文作者:张榕容,曾祺涵
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