浙商策略：1-2月成长类和周期类盈利占优工业企业毛利率上升_新浪财经

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　　【浙商策略】哪些行业Q1盈利占优：工业企业的数据线索

　　来源：王杨策略研究

　　摘要

　　报告导读

　　结合历史数据，工业企业行业盈利与对标的申万行业盈利有一定的指引意义。基于已经披露的2021年1-2月数据，我们对A股相关行业的盈利情况进行分析。

　　投资要点

　　 1．整体：1-2月工业企业盈利改善显著

　　2021年1-2月工业企业营收和利润增速均显著上涨。为了剔除疫情导致的低基数影响，我们以2019年1-2月工业企业数据为基数，测算下来，就营收来看，2021年1-2月工业企业营收累计同比增速为14%，而利润累计同比增速为57%。

　　环比来看，2021年1-2月营收增速较2020年Q4营收增速上涨13pct，而利润增速较2020年Q4利润增速上涨53pct。

　　2．行业：1-2月成长类和周期类盈利占优

　　综合环比改善和绝对增速，整体而言，成长类（计算机、通信和其他电子设备制造业）和周期类（石油、煤炭及其他燃料加工业，化学纤维制造业，黑色金属矿采选业，有色金属冶炼及压延加工业，造纸及纸制品业等）占优。

　　与此同时，就21年1-2月相较于19年1-2月的盈利同比，消费类中，食品制造业，纺织类，文教、工美、体育和娱乐用品制造业等较20Q4环比回落，且绝对增速居后。

　　而医药制造业，汽车制造业，酒、饮料和精制茶制造业，则均较20Q4明显改善，数据上，21年1-2月较19年1-2月的盈利增速分别为66.7%、62.5%、23.0%，而20Q4的盈利增速分别为12.8%、4.0%、8.9%。

　　风险提示：

　　工业企业数据对A股指引意义较弱；疫情超预期扩散。

　　正文

　　1．整体：1-2月工业企业盈利改善显著

　　2021年1-2月工业企业营收和利润增速均显著上涨。2021年1-2月全国规模以上工业企业实现营收总额168726.6亿元，利润总额11140.1亿元。

　　为了剔除疫情导致的低基数影响，我们以2019年1-2月工业企业数据为基数，测算下来，就营收来看，2021年1-2月工业企业营收累计同比增速为14%，而利润累计同比增速为57%。

　　环比来看，2021年1-2月营收增速较2020年Q4营收增速上涨13pct，而利润增速较2020年Q4盈利增速上涨53pct。

　　工业企业毛利率进一步上升。按照1-2月公布的工业企业利润总额和营业收入的数据测算，目前工业企业的毛利率为6.6%，已经超过疫情前的水平5.8%。此外，工业企业毛利率在1-2月快速上升，较12月上升0.52pct。

　　2．行业：1-2月成长类和周期类盈利占优

　　结合历史数据，工业企业行业盈利与对标的申万行业盈利有一定的指引意义。因此，基于已经披露的1-2年数据，我们对A股相关行业的盈利情况进行分析。

　　为了剔除2020年初疫情带来的低基数影响，在计算2021年1-2月同比时，我们以2019年1-2月工业企业利润为基数。

　　从环比改善的角度，2021年1-2月盈利增速较2020年Q4盈利增速提升居前的行业有石油、煤炭及其他燃料加工业，化学纤维制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，有色金属冶炼及压延加工业，黑色金属矿采选业，2021年1-2月盈利增速较20年Q4盈利增速差额分别为343pct，298pct，241pct，191pct，158pct。

　　从绝对增速的角度，21年1-2月盈利增速居前的行业有石油、煤炭及其他燃料加工业，化学纤维制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，黑色金属矿采选业，有色金属冶炼及压延加工业，分别为316.7%，282.7%，258.4%，233.0%，211.3%。

　　与此同时，就21年1-2月相较于19年1-2月的同比，消费类中，食品制造业，纺织类，文教、工美、体育和娱乐用品制造业等较20Q4环比回落，且绝对增速居后。