百亿基金经理三季报：有人拥抱新能源，有人坚守旧能源

　　传统能源与新能源的比拼

　　随着三季报持续释出，百亿基金经理们在三季度调仓路径也逐渐浮出水面。第一财经记者注意到，在具体调仓路径中，这些百亿基金经理们出现了分歧。有人拥抱新能源、有人则坚定持有旧能源。

　　10月21日，由丘栋荣管理的4只基金悉数披露2022年第三季度报告。值得注意的是，在具体调仓路径中，丘栋荣着重加仓了旧能源代表神火股份（000933.SZ）。

　　而对于另一位百亿基金经理、汇丰晋信基金旗下知名基金经理陆彬而言，新能源产业链仍是其布局重点，但对部分个股进行了调仓，降低了宁德时代（300750.SZ）、天齐锂业（002466.SZ）的配置比重，同时加大了对赣锋锂业（002460.SZ）等标的配置。

　　坚守旧能源

　　10月21日，由丘栋荣管理的4只基金悉数披露2022年第三季度报告，数据显示，截至9月30日，丘栋荣在管基金的合计规模为296.86亿元，较二季度末的292.01亿元小幅增加4.85亿元，增幅为1.66%。

　　值得注意的是，神火股份同时出现在丘栋荣旗下四只基金的前十大重仓股行列。

　　通联数据显示，中庚价值领航三季度加仓神火股份4142.23万股，截至报告期末，后者为该基金第五大重仓股；中庚价值品质一年持有期混合三季度加仓神火股份2318.56万股，截至报告期末，后者为该基金第四大重仓股；中庚小盘价值股票三季度加仓神火股份1501.68万股，截至报告期末，后者为该基金第五大重仓股；中庚价值灵动灵活配置混合三季度更是加仓神火股份833.55万股，截至报告期末，后者为该基金第二大重仓股。

　　谈及能源类投资时，丘栋荣表示能源、资源类公司及其下游产能是他重点关注的方向：“三季度国内外需求均出现不稳定因素，但国内基本面处于底部不应悲观，国内稳增长确实在发力，能源和资源国内需求在回升，价格在显著调整后趋稳”。

　　以丘栋荣三季度重点加仓的神火股份为例。公司前三季度营收、净利双双增长，且主营产品量价齐升。

　　10月17日晚间，神火股份发布2022年三季报称，公司前三季度实现营业收入321.34亿元，同比增长29.33%；实现归属于上市公司股东的净利润58.55亿元，同比增长154.6%；基本每股收益2.62元，同比增长154.12%。

　　其中，第三季度，公司实现营业收入104.88亿元，同比增长12.48%；实现归属于上市公司股东的净利润13.19亿元，同比增长57.61%。

　　对于前三季度业绩大幅变动的原因，神火股份表示：“报告期内，受公司子公司云南神火铝业有限公司电解铝产量增加及煤炭、电解铝产品售价同比大幅上涨影响，公司盈利能力大幅增强。”

　　与此同时，另外一家旧能源龙头企业山西焦煤（000983.SZ）也发布了一份不错的三季报。前三季度公司实现营业收入411.79亿元，同比增长38.68%；实现归属于上市公司股东的净利润82.96亿元，同比增长161.37%。其中第三季度公司实现营业收入134.66亿元，同比增长28.67%；实现归属于上市公司股东的净利润26.03亿元，同比增长111.58%。

　　对于旧能源板块，丘栋荣警告道，能源、资源类公司延续谨慎策略，资本开支意愿仍严重不足，供给弹性不足依然是现实状况，相对紧平衡将有利于存量资产价值。战争、能源等宏大叙事的影响仍未结束，不确定性高企。但一旦供需失衡卷土重来，能源、资源类公司自下而上来看，仍处于最为有利的位置，估值极低、现金流好、资本开支少、分红收益率较高、现价对应的预期回报率高；且中国富煤资源禀赋及政府调控，煤炭单位热值相比海外油、气的显著优势保持高位，即成本端优势的置信度相当高，不严重依赖于价格走势。而且国内相关下游行业企业的产能受扰动相比最小，经营的比较优势还在累积，产能双重受益于国内需求恢复和出海替代。

　　看好旧能源的不只丘栋荣一人。

　　易方达知名基金经理萧楠管理的易方达高质量严选三年持有期混合，也进入到神火股份前十大流通股股东名单中，持股数量约为2994.3万股，位列第八位。该基金在三季度大幅加仓，回看二季度末时，该基金持有神火股份的数量还只有432.49万股。

　　另外一只进入到神火股份前十大流通股股东名单的是胡昕炜管理的汇添富中盘价值精选混合，持股数为2300万股，排在第十位。

　　前公募明星基金经理，现睿郡资产管理合伙人兼首席研究官董承非，在今年8月接受媒体采访时“旗帜鲜明”地看好火电，他的核心逻辑是“风光接过主体能源的大旗之后，全社会的用电成本也会持续走低。同属于发电方的火电企业，他们的成本也会走低，未来想赚钱也不会是难事”。

　　他表示，以往火电股的最大弊端在于收入端确定、但成本端不确定性一直存在。

　　这意味着，火电企业无法将上游压力传递给下游。举例来说，即使上游煤价高企，但如果因高温等原因导致下游用电量激增，火电企业仍得“硬着头皮”加大采购力度，亏本做买卖，此举无疑挤压了火电企业利润。

　　董承非认为，如今的新旧能源格局已然在改变。根据他的计算，风光所带来的新增发电量已经很接近新增需求量的下限。再配上水电、核电等的新增装机，将基本满足国内新增电力需求，无需再过多依赖火电的出力。

　　拥抱新能源

　　有人加仓旧能源、有人拥抱新能源。

　　10月20日，汇丰晋信基金旗下知名基金经理陆彬披露其管理的4只基金产品（汇丰晋信动态策略混合、汇丰晋信低碳先锋股票、汇丰晋信核心成长混合与汇丰晋信智造先锋股票）的三季报。

　　在三季报中，陆彬多次提到将重点布局新能源产业链。他认为，过去三年，全球能源结构快速向新能源转型，新能源汽车和新能源发电的渗透率大幅提升，行业也经历了高速的发展期，中国在新能源产业链上已经涌现了越来越多具备长期优质成长潜力的公司，这些公司的近年资本开支较大、技术储备充足、竞争力日益加强、市占率还在持续提升，未来几年有望实现较快的复合增速。

　　陆彬认为新能源投资仍有广阔空间，未来投资机会体现在：一是供需仍旧持续紧张，企业盈利能够持续维持的环节；二是新技术的投资机会，包括新能源汽车和新能源发电。

　　从重仓股变化来看，陆彬管理的多只基金均降低了宁德时代、天齐锂业的配置比重，增持深信服（300454.SZ）、赣锋锂业、杭可科技（688006.SH）、华友钴业（603799.SH）、艾为电子（688798.SH）等。尽管被减持202.99万股，但天齐锂业仍为陆彬管理的多只基金中的第一大重仓股。

　　调仓力度最大的是汇丰晋信低碳先锋基金。三季度末，该基金增持了赣锋锂业、深信服、比亚迪、华友钴业、四维图新、杭可科技，较二季度末分别增持了227.76万股、86.29万股、34.47万股、153.08万股、1002.95万股、15.85万股；减持了天齐锂业、亿纬锂能、宁德时代，较二季度末分别减持了79.95万股、59.04万股、9.25万股。

　　新能源赛道同样受到其他基金经理的青睐。10月12日，汇安宜创量化精选混合发布首份基金三季报，基金经理柳预才加仓宁德时代、比亚迪（002594.SZ）。

　　柳预才在三季报中提到几个未来将着重关注的方向，第一点就提到具备较强消费升级属性的智能汽车产业链需要重点关注。他认为，随着城市化进程的不断推进，新能源/智能汽车处于巨大的增量市场，与新能源产业链的协同效应显著，需求回补较快。

　　不过陆彬旗下多款产品今年以来均录得负收益。通联数据显示，汇丰晋信低碳先锋股票A今年以来的净值累计跌幅达19.21%，汇丰晋信核心成长A今年以来净值累计下跌17.37%，汇丰晋信智造先锋股票A今年以来的净值累计跌幅更是高达29.87%。

　　（实习生唐卓雅对本文亦有贡献）

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责任编辑：王茂桦