东方红万里行投资小课堂第11期：如何突破择时困境|投资_新浪财经

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　　欢迎大家收看“东方红万里行”投资小课堂。今天我们跟大家聊一聊大家可能在投资中经常犯的错误。我身边很多投资者，都会问一个问题，为什么每当红红火火牛市来临时，反而投资结果不理想呢？大家也会去思考这个问题，是市场有问题，根本不值得去投资？还是自己的投资方法出了问题？今天我们就这个问题，通过一些简单的数据，跟大家探讨一下，究竟是什么原因导致了投资结果不理想。

　　投资结果不理想，大家一般会怀疑两件事情，第一个便是怀疑投资标的是否出了问题，也就是大家常说的市场是否本身就存在问题，这个市场是不是根本就不值得我们投资呢？这张图可能是大多数投资者过去二十几年对A股市场的印象，就是牛短熊长，牛市来的快、去的也快，市场长期没什么机会，而且每当牛市谢幕的时候，大家都被套了。那么，真实的市场是我们想象的那样吗？

　　那么大家先来看这样一组数据，我们的上证指数自2001年9月-2016年的12月，可以达到7.75%的平均年化收益率，可以说是个还不错的市场。我们再来看中国的偏股型基金呢，它在同样的2001年9月-2016年12月这个区间的平均年化收益率达到了16.52%，这个数字大大跑赢了上证指数平均每年7.75%的年化收益率。我们再来算一个数字，用偏股型基金平均每年16.52%年化收益率减去同期上证指数的平均每年7.75%年化收益率，我们可以得到一个接近平均每年10%的超额收益，这个10%就是基金经理凭借自己的专业能力进行选股而跑赢指数的超额收益。所以，我们可以看出，这十几年间投资中国市场的偏股基金，收益其实还不错。

　　谈到投资偏股基金，想必大家投资时也关注股票市场，那么我们的A股市场怎么样呢？上面这张图展示了2005年1月-2016年底这12年当中，A股市场中股票涨幅中位数的表现，涨幅中位数也就是我们大概率能买到的股票。纵坐标，向上的柱子就是正收益，向下就是亏损。看单个完整年份的表现，股票市场有8年是挣钱的，而且假如持有这些股票12年的话，它的累计收益达到497.50%，年化复合收益率16.06%，可以看出：过去12年间，A股其实是一个相当不错的投资市场。

　　通过刚才的数据，我们可以看出不管是投资基金还是直接投资股票，A股市场都是相当不错的市场，那么为什么大部分人却没能获得这样一个长期来看很不错的收益率呢？问题关键不在于所投资标的，而是投资方式！

　　那么我们的投资方式出了什么问题呢？上面这张图想必是大多数投资者做投资时的愿景，只要我选择一个低点买进去，再选择一个高点抛出来，长此以往，便可以从市场中挣得不错的收益。但现实往往比较骨感，下面这张图中的一条条红色的柱状，代表着不同时期的基金发行情况，可以看出，基金的发行量较少的时候，正是大家因为恐惧不愿意去投资基金的点位。而当基金发行量多的时候，恰恰也是市场狂热时，投资者开始入场或者加仓的时点。对比上面投资的愿景图，貌似投资者们做了恰恰相反的动作，导致实际的成本全部堆积在一个相对较高的点位，成了一个倒三角形。

　　这种长期的追涨杀跌的行为只是发生在少数人身上么？这张图更能说明大多数投资者习惯于追涨杀跌，无法克服人性弱点。图中红色的线代表上证指数的走势与波动，蓝色的曲线是个人股票账户开户数的情况，我们发现个人开户数的走势与大盘指数的走势惊人的相似，甚至到了2015年的5月份最狂热的点位，个人开户数的涨幅超过了红色大盘指数的涨幅，足以见得市场上大多数投资者都败给了贪婪和恐惧的人性弱点。

　　刚才我们讲到，个人做投资都喜欢去追涨杀跌，无法克服自己的人性，但有人会想，这些离市场最近的专业机构总可以做到精准择时了吧，因为他们掌握着市场上最一手的信息，他们应该可以做到低买高卖，低吸高抛。但事实是不是这样呢？

　　那么我们通过下面这张图来看看，机构投资者到底能不能做到精准的择时呢？2015年6月12日-2015年7月8日第一波股灾中，上证指数5178点跌到3373点，我们从市场上几千只基金中选取了表现最好的前十只基金（剔除成立未满3个月、以打新股为主的和分级基金等），可以看出，鲜有逃顶的基金。排名后十位的基金净值甚至腰斩，回撤幅度都要大于指数的回撤。

　　再来看一下2008年全球金融危机时情形，在2007年10月16日-2008年10月28日，这个区间内，指数经历了73%的跌幅，偏股型基金的平均跌幅达到了57%。即使是市场上这个区间内表现最好的10只基金，基本上没有可以逃顶的。

　　通过前面的统计可以看出，无论投资者投资偏股型基金还是A股市场，长期来看都是表现不错的标的。造成投资者投资业绩不理想的原因，不是因为所投资的标的有问题，而是因为投资方式的错误。大多数的投资者、败给了人性的弱点，习惯于追涨杀跌，不断陷入择时困境。

　　理想中的低买高卖，低吸高抛，无论是个人投资者，还是机构投资者，长期来看很难做到！所以，想要在市场上获得长期不错的回报，投资便不能建立在对市场大势的预测上，而是要克服人性弱点，通过纪律性的长期投资方式远离择时的困境。

　　感谢大家的收看。